又到了这个时候——随着2025年接近尾声，是时候发布2026年的预测了。我认为2026年会带来惊喜，既有积极的一面也有消极的一面。按类别整理：宏观/链 * $BTC年底将超过$150K，但2026年BTC的主导地位会下降。 * 尽管最近一批金融科技链令人兴奋，但它们的指标将令人失望。每日活跃地址、稳定币流动和RWA——Tempo、Arc和Robinhood Chain将表现不佳，而以太坊和Solana将超出预期。最好的开发者将继续在中立的基础设施链上构建。 * 一家大型科技公司（谷歌、Facebook、苹果等）将在2026年推出或收购一个加密钱包。 * 更多的财富100强公司将推出区块链，尽管越来越集中在银行和金融科技领域。预计Avalanche将在这方面脱颖而出，同时还有OP stack、Orbit和ZK Stack。 * Monad被CT视为已死，但在分析师已经忘记它后，其指标在年底后起飞。 * 至少还有3条链连接到DoubleZero以改善其延迟和吞吐量指标。DoubleZero在Solana上的质押率达到80%以上。DeFi * Perp DEX市场份额集中在类似HBO的3大场所（市场份额约为40/30/20），随后是一长串争夺剩余（最后10%）的小玩家。 * 股票永续合约起飞，到年底占DeFi永续合约总量的20%以上。 * 与CLOBs/AMMs相比，RFQ在现货和永续合约中都有显著增长。 * 一些与DeFi相关的内幕交易丑闻登上主流媒体。稳定币 * 2026年稳定币供应量增长约60%，美元仍占99%以上。 * USDT的主导地位适度下降至约55%。 * 稳定币支持的卡片在2026年增长1000%——增长速度快得惊人。成为稳定币在新兴市场落地和扩张的主要方式。Rain是最大的赢家。监管 * 2026年《清晰法案》在经过一些重大修改和政治交易后签署成为法律。加密内部人士有点后悔。 * 民主党赢得众议院，并举行一系列听证会，讨论任何涉及$TRUMP/$WLFI的加密事务。相关交易被传唤。特朗普坚称他从未参与，对此一无所知（因此这些交易不受行政特权保护）。任何签署愚蠢交易的人都会公开出丑。预测市场 * 预测市场疯狂增长。关于体育博彩监管和联邦优先权的大规模法律斗争，但明年没有重大决议，因此现状将持续到2026年。 * 与此同时，Polymarket继续碾压文化。预测市场被视为酷和聪明，因此被允许到处发布赔率。 * 随着Polymarket国内扩张的推进，它开始从Robinhood和体育博彩公司赢得越来越多的国内市场份额。 * 其他平台添加预测市场的尝试大多失败。90%的预测市场产品被完全忽视，到年底逐渐消失。B2B合作驱动的分销表现不佳，直接面向消费者的表现优异。2026年几乎所有的需求都直接来自Polymarket、Robinhood和Kalshi前端（加上传统体育博彩）。AI * 加密领域的主要AI用例仍集中在软件工程和安全领域。其他一切仍是原型。 * 没有好的解决方案来解决社交平台上的垃圾机器人泛滥。提出了很多建议，但2026年我们大多只是忍受AI的混乱。最终情况会变得足够糟糕，人们会达成解决方案，但还没到那一步。 * 钱包自动化仍然很少。 * 2026年AI代理仍然不会“互相支付”或花费任何有意义的钱。 * 我们看到更多小团队（<10人）因为编码代理的力量倍增器而推出规模化产品。2025年，你需要是Hyperliquid级别的顶级开发者才能如此高效。2026年，你只需要是AI原生并熟悉现代代理堆栈。2026年被称为代理创业之年，对加密初创公司影响巨大。 * AI被用于网络安全的攻击和防御。2025年我们看到更多黑客攻击，但规模较小。防御性AI被集成到CI/CD管道中，监控更加持续和更好。整体安全态势改善，即使是小团队，被黑客攻击的总量也比2025年减少。这就是我的预测！如果要用两个元主题来总结，那就是： * 缓慢而稳定胜过新颖和闪亮 * 趋势线大多持续让我们看看我做得如何。CT，请监督我。披露：我是许多提到的资产的投资者。NFA。DYOR。

这是荒谬的历史。

当我2017年首次投资加密货币时，普遍情况是任何人都没有锁定期。对于投资者、创始人和员工来说，所有代币都是立即流通的。

这一惯例在2018年ICO崩溃后发生了变化，因为它导致了许多不良行为和短期主义。团队立即抛售代币，没有动力继续建设，吸引那些并不真正相信代币长期前景的投资者，所有这些都导致了资本市场的崩溃和激励机制的扭曲。

仍然有一些项目的锁定期极短，甚至有时根本没有锁定期。它们几乎总是彻头彻尾的骗局。

我记得2017年我被招募到当时一个著名的代币初创公司。他们对员工的代币授予没有锁定期。我问：这不会让员工争先恐后地抛售吗？真正激励团队持有代币的是什么？

他们一本正经地回答：我们不需要强迫你持有。因为只有傻瓜才会抛售这个项目的代币。抛售本身就是惩罚。

（该项目在2018年崩溃了，我听说团队赚了数百万。）

锁定期在初创公司中是一个非常古老的想法。世界各地的初创公司都在这样做。这不是加密货币特有的。它迫使长期一致性，并阻止快速抛售。

Solana可能有一个非典型的短锁定期（有人怀疑这是否是因为市场条件或投资者的杠杆作用？）。但后来，当他们有杠杆时，他们对LIQUID销售强制锁定期。你认为FTX遗产怎么会拥有这么多多年锁定的SOL？

这里还有一个归纳论证。每个人都意识到对某人99年的锁定期是很好的——这基本上是将这些代币从流通中移除。98年的锁定期稍差一些，但仍然不错。97、96、95一直到1年的锁定期也是如此。这个函数中没有神奇的拐点，在1年锁定期4年归属期，0锁定期莫名其妙地更好。锁定期一直很好。

所以不，立即解锁所有代币是一个坏主意。有一种说法是，员工、风投在这些代币发行中欺骗散户。今天，这大多是胡说八道，因为代币发行在1年悬崖之前表现得好或不好（除了少数不道德的团队打破锁定期）。但如果员工和风投*可以*在每次发行时立即抛售给散户，你不觉得那有多糟糕吗？

如果IPO市场可以处理员工和投资者的锁定期，代币也应该能够处理。所有IPO都是巨大的所有权转移事件；正如有人所说（找不到推文），IPO银行家并不执着于阻止卖家——那是失败者的心态。他们专注于寻找买家。如果买家没有出现，那么资产应该受到责备，而不是归属时间表。

有趣的是，CZ的受欢迎程度在短短几个月内完全逆转了。

当他出狱时，CZ受到了英雄般的欢迎，就像他是纳尔逊·曼德拉一样。

现在人们似乎认为他是SBF级别的恶棍。

说实话，这两种观点都很愚蠢。但无论如何，这很有趣。

有趣的现象：与去年相比，上市团队现在为代币发行提供了更好的条件。熊市 = 上线的代币减少，但上市团队始终需要新的代币发行来保持吸引眼球和客户。供需决定一切。

只需要《经济学人》发表一篇"加密货币已死"的封面文章。这样你就知道底部终于到了。

这太棒了。Espresso正在使用持有者分数（我去年提出的一个想法）推出他们的空投，通过编程方式奖励那些在自己空投中持有先前空投的用户。这是用户通过他们在空投中的行为建立长期声誉的第一步。

基本上，骗子得到的代币更少。这正是任何簿记过程的工作方式；企业选择合作伙伴、创始人选择风险投资公司的方式，现在通过一点数据分析的帮助，项目可以选择他们的初始持有者。

很酷！好奇$ESP推出后持有数据会如何表现。

（你可以从评论中看出，空投农民讨厌它，在我看来这是一个特点）

教训：最佳的发布时机是在熊市。低调发布，降低预期，尽早给怀疑者提供弹药。

如果没有人对你所做的事情表示怀疑，那说明你的目标还不够远大。

(Investor in $MON)

主网上线仅仅是个开始。现在@monad的工作才刚刚展开。快来试试主网，今天会探索各种应用！

这是一个关于市场上发生的事情的合理故事。然而，我忍不住觉得每次加密货币出现混乱走势时，总有一个“某人爆仓”的合理故事，但我们后来从未得知这个“某人”是谁。我们仍然不知道10/10的“某些人”是谁。并不是说这不真实。但要等3个月才能通过文件来验证这一假设是否属实，这也是链上市场更好的另一个原因。

讽刺的是，表达这种交易（即主要L1没有护城河）的方式是通过配对交易：做多新兴L1，做空主要L1。

这就是没有护城河的实际表现——新进入者容易侵入，所有竞争者的估值都被压缩。即使你对L1整体看跌，配对交易也能捕捉到这一点。

需要明确的是，我不同意这一点。L1显然有非常强大的护城河——这是我们在实践中看到的。反对者需要理论化为什么未来会与过去不同。因为Qiao在这里描述的是我（以及许多其他人）在2018-2019年所相信的，而我们有7年的数据表明我们当时有多么错误。

L1的护城河非常深。这就是我类比城市的原因。旧金山、纽约在很多方面都是功能失调的城市，但它们的护城河似乎无可争议。

我们下次在Chopping Block上应该讨论什么？

洗澡时的想法：当新的加密货币周期开始时，你会知道，因为KOL们会换人。不再有@blknoiz06，不再有@0xMert_，不再有@notthreadguy。突然间，一群奇怪的新人会得到很多关注，他们听起来像白痴，但他们却掌握着所有的影响力。这对你来说毫无意义。看起来像是假的。这就是你知道一个新的群体——带着他们自己的一套想法——已经到来，随之而来的是一个新周期的方式。

一个新理论出现了！

@samrags_ 认为加密游戏现在能行得通，因为以前的入门流程太糟糕了——助记词、链选择、跨链桥接、签署奇怪的十六进制字符串。现在这些都消失了。所以消费者终于可以享受了。

这个故事的问题是：
消费者实际上已经经历了所有这些麻烦。

Sam讲的是一个入门的故事，但用户实际上已经入门了。问题不在于入门，而在于留存。

用户确实处理了助记词，他们确实进行了跨链桥接，他们确实完成了交易所的KYC，他们确实使用了狐狸主题的钱包并签署了十六进制短语，只是为了尝试所有这些东西。

他们没有留下来，只是因为产品不值得留下来。（看看Telegram游戏生态系统，情况更加明显。）

所以，如果问题是用户从未出现，那么好吧，也许你的入门故事能解释这一点。但如果他们出现了却没有留存下来，拥有稳定币或电子邮件登录对你的留存没有帮助。

这个故事就是不合适。抱歉，你的公主在另一个城堡里。

Polymarket: Kalshi sucks
Kalshi: Polymarket sucks

观点 (BNB Chain预测市场): 伙计们刚刚在一个0.2%的市场完成了10亿的交易量

本周我听到好几个人说现在的情绪比FTX崩盘时还要糟糕。不，差远了。这纯粹是近因偏差。FTX崩盘是我们这个行业自Mt. Gox以来从未经历过的绝望深渊。那是一次真正的系统性崩溃。我们不知道还能剩下什么——或者它是否会导致加密货币在全球每个国家被实际禁止。我们真的不确定什么时候会恢复——也许整个行业将不得不进入休眠状态。看看我在FTX崩盘后发布的QT。与今天相比……是的，自10月以来价格下跌了。这真的很糟糕。但实际上加密货币的基本面看起来完全没问题。系统挺住了。全球监管前景看起来很好，机构和企业的采用持续不减，预测市场火力全开，永续DEX交易量刚刚创下历史新高，稳定币的采用正处于超高速增长中。需要时间。但我们会没事的。

我们刚刚领投了@meshpay的7500万美元融资轮，估值达到10亿美元。原因如下：简而言之，Mesh就是加密领域的Plaid。它是最简单的SDK，用于从你持有的任何地方（交易所、钱包、金融科技公司）存入加密货币，无需关闭应用或折腾二维码。在我进入这个领域这么久以来，实际上让用户将加密货币存入新应用通常意味着巨大的漏斗流失。Mesh让用户只需点击几下即可完成入驻，无论他们的加密货币存放在哪里。Mesh现在的交易量已超过100亿美元，为Paypal、Revolut、Jupiter等提供支持。如果你想简化你的加密货币入驻流程，请联系@bamazizimesh。看好加密货币变得更简单、更可用、更普及。祝贺Mesh团队！

今晚准备中 🥊 记得标记你的日历！

在两点上都大错特错。

我在进入加密货币领域之前曾在Airbnb从事反欺诈工作。因此，我经常与在Uber从事反欺诈工作的人交流。Uber放弃了他们的中国业务，因为他们遭遇了专业化欺诈团伙的浪潮，每月通过数千次虚假乘车来获取Uber的激励。Uber在中国实际上是被“农场”挤出市场的。

每家提供激励的科技公司都必须打击欺诈，他们预期会有一定程度的浪费被欺诈者捕获（在加密货币领域我们称他们为“农民”）。认为这是加密货币独有的想法是愚蠢的。许多web2初创公司因为未能遏制激励滥用而倒闭，而投资者被告知他们是在“补贴需求”。

Gwart的第二点主张是，在加密货币领域，这些激励是“零成本”发放的，而在web2公司中，“风投们正在烧真钱”。

停下来想一想。如果农民在抛售你的代币激励，他们会得到什么？他们是为了现金而抛售。

所以，在web2中：股权 => 出售给私人投资者换取现金 => 给用户现金 => 用户获得现金
web2：代币 => 给用户代币 => 用户抛售代币 => 用户获得现金

这是一回事，你只是跳过了中间人。

市场通过尝试和从失败中学习而发展。有好的支出和坏的支出。就加密货币初创公司之前认为在短期激励上花大量钱是有效的而言，他们现在已经了解到这不是真的，并且他们适应了。在“零工经济”时代也学到了同样的事情，一堆公司倒闭了，而那些幸存下来的公司学会了如何保持经济可持续。

这是错误的。就DATs开始回购而言，他们是在出售他们最初购买的代币。购买后又出售同一资产是无意义的操作，只是撤销了最初的购买。这意味着DATs整体上并不是净卖出压力，即使他们完全解除（这不太可能，很可能一旦回到1倍mNAV就会停止，并可能返还现金），也是净零影响。

即使在DATs完成回购后，当他们停止回购时，它们仍然是代币的沉淀池和永久资本工具。你更喜欢那些代币更多地存在于永久资本工具中的世界，而不是这些代币自由浮动的世界。因此，DATs可能增长得过大，但认为DATs对加密货币价格总体上是不利的观点显然是错误的。

只是痛苦的是，上涨已经结束，现在我们不得不面对调整。

IOTW:

说实话，这是我见过的最轻松的熊市。

你们中的大多数人似乎已经忘记了2022年的样子。Luna崩溃，然后是3AC，接着是FTX，然后是Genesis、BlockFi、Axie、NFTs——几乎所有东西都像是纸牌屋。

然后，在所有这些东西崩溃之后，银行也崩溃了，稳定币脱钩，Gary Gensler和总统试图摧毁这个行业中的几乎每一家公司——我真的不确定有多少东西能幸存下来。

相比之下？现在轻松多了。

价格下跌了，无所谓。基本面很好。加密货币在运转。

所以放轻松，吃点东西。做好准备。我们会没事的。