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为什么预测市场用了快40年才爆发?

2026-01-04 10:43:30
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过去一年，预测市场在加密圈突然加速破圈，从Polymarket的成交量屡创新高，到美国大选、利率路径等事件被“明码标价”，越来越多人开始意识到，它并不只是换皮博彩。很多新玩家能听懂“玩家对玩家”和“和庄家对赌”的区别，却依然困惑：既然都是押真金白银，为什么监管态度天差地别?如果预测市场真的是在把信息变成资产，那它为何直到2025年才集中爆发?随着这些问题在市场热度和现实案例中不断被放大，预测市场已经从“能不能赚钱”，演变成一个关于信息、制度与博弈方式的更大讨论，而这正是本文想换个角度继续深挖的起点。

为什么预测市场在2025年才实现爆发?

有报告数据显示，2025年预测市场总体预计将实现惊人的400%增长率，总交易量预计从2024年的约9亿美元成长至400亿美元。用户基数也预计将增长3-4倍，从2024年的约400万增至2025年的1500万。

熟悉预测市场的散户玩家们应该对过去2年预测市场上的热点如数家珍，比如2024年的美国总统选举，以及2025年的英雄联盟全球总决赛等等。大家可能会下意识地认为，这些热点驱动了预测市场的发展。

但这显然不是唯一且核心的因素。传统博彩平台也开放着相同的盘口，甚至相比于预测市场二元的「Yes/No」，传统博彩的盘口有着更多的花样，比如「让分」等等。况且，在Polymarket和Kalshi兴起之前，预测市场已有个先例，最早可用的预测市场平台是Iowa Electronic Markets(IEM)，于1988年由美国爱荷华大学推出，用于1988年美国总统选举的预测。哪怕是结合区块链技术的预测市场平台，Polymarket也不是开创者，而是2018年在以太坊上的Augur。

监管方面的重大进展是一个重要因素，并且，监管的放开，从多个层面助力了预测市场的爆发。

首先是分销渠道的铺开。11月25日，CFTC批准Polymarket的修订指定订单(Amended Order of Designation)，允许其作为指定合约市场(DCM)重新进入美国市场。Kalshi也在今年直接嵌入了Robinhood和Coinbase。更重要的是，在合规之后，预测市场在美国的分销渠道比传统博彩更为广泛，能够覆盖全美50州，而传统博彩的分销渠道只能覆盖到全美30多个授权州。

更为深远的意义是，合规明确了预测市场作为合法的商品衍生品而非赌博的定位，肯定了预测市场的正面意义，这就使得分销的受众不仅限于传统的博彩爱好者，而是扩展到了投资者和决策者。对于普通百姓来说，看到传统媒体的报道引用预测市场的数据，或是看到Google等互联网搜索引擎直接索引预测市场的数据，这种「登堂入室」的正面观感，也正是加密货币行业此前多年一直想要的。

其次，政策友好使得机构投资者有了充足信心，使得预测市场的融资路径快速增长。Polymarket和Kalshi在2025年均完成了共计3轮的新融资，新融资总额均超过10亿美元。这使得他们有了更好的条件来提供更好的产品以及流动性。

最后，预测市场的事件品类也得到丰富。2024年，Kalshi赢得对CFTC的诉讼，允许上市更多类型的事件预测，如加密货币相关事件，并且自今年1月起扩展到了体育赛事。CFTC则在今年5月放弃了上诉。目前，体育赛事预测已经占到了Kalshi约90%的交易量。Eilers&Krejcik的报告认为，长期来看，体育赛事预测将占预测市场总交易量的44%。

当然，无论是一直严格走着合规、链下路径的Kalshi，还是走着先离岸后合规、链上路径的Polymarket，预测市场产品本身的完善，以及AI技术的进步让整个预测市场生态有了更完善的相关工具，都是促成2025年成为预测市场之年的原因。前面我们所提到的，最早的链上预测市场Augur，此前就因为糟糕的用户体验被诟病，在4年的沉寂后，才于今年3月宣布由Lituus Foundation接手重启。任何事物的火爆，都需要等待一个「天时地利人和」，风水轮流转，而预测市场也终于在2025年等到了自己的开花结果。

内幕交易者的天堂?

这是一个非常有意思的问题。如果要说，发生在股票市场的内幕交易好还是不好?我们所有人都会说不好。但是，如果这个问题的主体换成预测市场呢?

我的同事认为，这是预测市场的价值所在。内幕信息者的存在当然使得对赌存在不公，但也最为准确地进行了信息披露。也因此，真正的预测市场应该像Polymarket那样，建构在链上，无需KYC而具有匿名性。

这样的观点其实不在少数，比如 shafu0x的这条推文就得到了相当多的认可：

「内幕交易是预测市场的特性，而不是漏洞」

持有这种观点的玩家们认为，只要内幕交易所泄露的信息具有「整体的正外部性」，那么就是正当的。同时，他们也认为，预测市场离不开这些内幕信息者，因为如果没有这些内幕人士，预测市场在事件预测的准确率上会大幅下滑，只剩下没有准确信息的人对赌了。

这样的观点有一定的道理，但我想预测市场平台方们本身会抗拒这样的定位，因为长远来看这会伤害散户的信任，整个市场实质上从一个鼓励贡献个人研究与洞察、汇聚群体智慧的博弈平台变成了内幕信息者单方面的「屠杀」，不利于流动性的发展。如果预测市场是这样的，那不如改名为「信息悬赏平台」。

Kalshinomics创始人 probaaron就对 shafu0x的观点进行了反驳，「我通常不同意这种说法。没错，它们确实能提供更准确的预测，但随着它们越来越普遍，散户对投机的兴趣就会降低(例如，我不想参与一个内幕交易可能性很高的市场)。」

综合来看，我认为像Polymarket这样建构在链上、动向公开透明且具有匿名性的平台实现了我们对去中心化的期望——任何人都无需担心什么，可以自由地通过预测市场来发出一些信号，你所需担心的只是对自己的下注负责。很残酷的现实是，世界上通过信息差而造成的财富转移有太多，而发生在预测市场或是股市上的，有可能是我们最有感的那一种。

至于预测市场们自己应不应该为了给散户提供一个相对来说更加公平的环境，需不需要维持一个对大众来说更可接受的定位来可持续发展，这是他们应该去思考的问题了。

结语

其实还有很多有意思的问题，比如说，未来会不会有一家能够挑战Kalshi和Polymarket的预测市场出现?如果全世界范围内的预测市场合规都继续推进，那么会不会每个国家和地区都会出现自己的龙头(因为这些市场本地化能够做得更好，能够提供对各自国家和地区的用户更为友好的预测事件)等等。

预测市场并不能算新事物，但预测市场的合规确实是一个非常新、非常前卫的大胆尝试。我相信随着时间的推移，本文提到的种种问题，都会出现让我们意想不到的有趣答案。

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