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新产品如何增强其长期防御能力

2025-12-15 14:06:14

上周，美国证券交易委员会(SEC)结束了对Ondo Finance的调查。此次调查的主要目的是评估他们的代币化现实世界资产产品(例如OUSG(Ondo短期美国国债基金))是否符合相关规定。

美国证券交易委员会决定不采取任何行动而结束调查，这为Ondo带来了重要的监管清晰度。Ondo已是代币化实物资产(RWA)领域的主要参与者，其代币化资产规模约为18亿美元，其中15亿美元为代币化国债，使其成为继Securitize(19亿美元)之后的第二大发行商。

取消指控实际上使翁多及其资产对机构投资者而言合法化。

Ondo是最早一批在2023年1月推出链上代币化货币市场基金的公司之一。他们的旗舰产品OUSG允许美国机构投资者在链上获得与货币市场基金(MMF)相同的收益，并且像任何代币化资产一样，结算和所有权的摩擦更小。

然而，代币化货币市场基金领域被富兰克林邓普顿和贝莱德旗下的BUIDL等传统金融巨头所主导，这已是公开的秘密。在这样一个由现有企业主导的市场中，Ondo需要具备强大的防御能力。

问题是：如何做到?我们将在今天的报道中探讨这个问题。

在推出OUSG近两个季度后，Ondo于2023年8月推出了USDY(Ondo美元收益代币)。此次推出旨在通过监管多元化来构筑护城河。

OUSG面向全球机构客户(包括美国客户)，而USDY则是一种面向非美国个人和机构投资者的收益型代币。这种国际通用的收益型代币拥有超过1.6万名持有者，相比之下，富兰克林邓普顿的USYC和Circle的USYC(另外两种国际通用的收益型代币)分别只有1000名和100名持有者。

然而，这仍然是一个竞争激烈的市场。富兰克林邓普顿的资产规模为8.2亿美元，USYC的资产规模为13.5亿美元，而USDY的资产规模仅为7亿美元。尽管USDY是一款具有竞争力的产品，但其护城河似乎尚未形成。

近期推出的产品表明，该公司急于构建自身竞争壁垒，并加倍发挥自身优势。与其参与竞争，该团队似乎更倾向于开拓新的增长途径，以确保在尚未开发的市场中占据更大的份额，而不是从竞争对手手中分一杯羹。

Ondo的两项新举措包括Nexus和Global Markets。

Nexus于2025年2月推出，旨在为代币化国库券的第三方发行方提供即时流动性。通过Nexus，Ondo进一步强化了其OUSG基础设施的创新部分。

目前，如果用户持有A公司发行的代币化货币市场基金份额，赎回过程可能缓慢或受到限制，而且通常无法全天候兑换。借助Nexus，所有合作伙伴发行的代币均可即时赎回和互换，从而提升了整个资产类别的组合性(即在其他DeFi协议中使用该代币的能力)。

据波士顿咨询公司(BCG)预测，到2030年，市场规模将增长至惊人的6000亿美元，而Ondo也因此为与选择发行由货币市场基金(MMF)支持的收益币的客户和机构建立合作关系打开了大门。

第二款增强防御能力的新产品是全球市场(Global Markets)。该项目与Nexus计划于2025年2月同期推出，旨在将股票市场代币化，并将其上链，供美国以外的全球投资者使用。全球市场为Ondo开辟了一条进入新兴且不断增长的市场领域的途径，目前该领域仅有两家竞争对手。

三个月以来，Ondo已在链上发行了约103只股票、ETF和指数。这些代币的总锁定价值高达3.55亿美元，约占代币化股票市场总额的30%。

如果到2030年代币化股票占据全球股票市场1%的份额，其市值可能高达1.3万亿美元。Ondo似乎正积极布局，力图从中分一杯羹。凭借先发优势和支持分销的RWA生态系统，它或许能够成功。

我们已经讨论了两种防御机制。Ondo还有另一项秘密武器。该公司设立了一个名为Catalyst的2.5亿美元基金，由Pantera Capital提供支持。该基金旨在支持在Ondo生态系统中构建的RWA项目。这些投资反过来又可以支持Ondo基础设施引擎的使用和推广，该引擎主要包括Ondo RWA链和Nexus项目。

Ondo拥有种类繁多的产品，但都致力于同一个目标：将传统金融上链，并使其在全球范围内普及。目前，Ondo链上代币化资产总额已达18亿美元，其应用已在生态系统中得到验证。然而，如果Ondo想要与贝莱德、富兰克林邓普顿或Robinhood等传统金融巨头竞争，就必须在产品和分销渠道方面构筑强大的竞争优势。

虽然Nexus在不断增长的市场中占据了有利的战略位置，但其成功与否取决于公司能够吸引到哪些客户和合作伙伴。到目前为止，我们还没有看到任何重要的客户和合作伙伴。我相信获得美国证券交易委员会(SEC)的批准后，这种情况将会改变。

至于全球市场和代币化股票，目前的早期势头似乎很强劲。如果团队能够保持这种势头，它很可能发展成为他们旗下最赚钱的项目。

然而，代币化股票本身还处于早期实验阶段。这些代币如何与股票的实际价值挂钩，以及结算机制如何运作，是我最近一直在思考的问题。如果我了解更多，可能会及时汇报。

在此之前，请密切关注美国金融上链的趋势。这是一股巨大的浪潮，而且随着它的到来，势头还会越来越强劲。

你最好骑上去，否则它可能会摔下来。

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