实物资产代币化市场急速扩张,国内制度滞后成为"全球资本流入"瓶颈
有分析指出,当前以稳定币为核心的支付基础设施以及海外投资路径设计已迫在眉睫。朴秀敏,Flume Network韩国区总裁,于7日在首尔汝矣岛国会举行的稳定币制度研讨会上表示:"韩国仍停留在制定法律的阶段","必须在完善制度的同时,设计出能够引入全球资本的结构。"本次研讨会由共同民主党议员办公室、韩国区块链产业促进协会及Tiger Research共同主办。
朴总裁援引了全球实物资产代币化市场的快速扩张作为依据。截至今年3月,市场规模约为37万亿韩元,正以每月5-6%、每年80-100%的速度增长。贝莱德、景顺、富兰克林邓普顿、阿波罗等大型资产管理公司参与链上资产管理,正主导着市场的扩大。
代币化超越了单纯的数字化水平,能够带来金融效率的提升。根据香港金融管理局的数据,债券代币化后,买卖价差最多可减少5.3%,面向个人投资者的产品则可实现超过10%的成本节约。这是因为中介机构间重复的文件处理流程可以被"智能合约"所取代。
反观国内市场,则被评价存在明显的结构性制约。最大的问题是《代币证券法》的实施延迟。虽然相关法律修订已经完成,但实施时间被推迟至2027年,且详细规定尚未制定,导致机构投资者的产品设计面临困难。
此外,由于外国投资渠道实际上被阻断,全球资本流入受到限制。支付基础设施也是一个障碍。基于区块链的资产设计前提是24小时交易和实时结算,但在现行制度下,稳定币未被认可为正式支付手段,导致市场功能难以完整运作。
政府也已认识到变革的必要性。正通过2026年经济增长战略推动建立稳定币监管体系,并正在研究将稳定币纳入《外汇交易法》的方案。从下半年开始,也在讨论在企业间贸易结算中运用稳定币的方案。
Flume Network也正顺应相关趋势扩展其生态系统。目前约有28万用户和86万亿韩元规模的实物资产已存入链上,并正在推动引入基于韩元的稳定币。
朴总裁提出了以美国存托凭证结构作为解决方案。即国内资产在韩国法律体系内维持不变,但以其为基础发行的代币在海外进行交易。该方式使得海外投资者无需开设单独账户或进行货币兑换即可参与,从而拓宽资本流入渠道。
要实现这一结构,需首先完成以下前置工作:根据《外汇交易法》允许稳定币结算、建立基于白名单的跨链桥技术标准、以及明确海外流通代币的法律性质。
尽管韩国实物资产代币化市场具备增长潜力,但因制度空白而无法提速。在全球竞争加剧的情况下,能否同时推进"监管设计与市场开放"正成为未来的关键课题。

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