[X银行] ② 你的Earn账户并非存款——条款隐藏的真相_文章

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

[X银行] ② 你的Earn账户并非存款——条款隐藏的真相

2026-04-23 20:47:05

X是未知数。如今的加密货币交易所正是如此。

当你将代币托管于彼处，它并非被安全保管，而是被投入使用。承诺付息的背后是贷款，贷款的背后是杠杆。国际清算银行谈论控制，华盛顿谈论正义。首尔尚未发声。TokenPost将用五篇系列报道，追踪这场变革的实质。

无人阅读的文档决定一切

在注册加密货币交易所的赚息或收益计划时，大多数人不会阅读条款。他们只查看预期收益率数字，然后点击同意按钮。年化5%、8%，有时甚至达到两位数。与银行存款利率相比，这颇具吸引力。

然而，几乎无人知晓那个同意按钮背后写着什么。

国际清算银行金融稳定研究所于2025年11月至2026年3月间，直接分析了币安、Bybit、Kraken、Bitpanda、Coinbase、Crypto.com、MEXC、OKX的条款。结论只有一个：在大多数赚息计划中，客户点击同意按钮的瞬间，资产所有权便从客户转移至交易所。

这不是托管。这是贷款。客户成为交易所的债权人。

条款说明了什么

币安简单赚币条款如此写道：客户不可撤销地无条件同意并授予币安集团按条款规定之方式使用简单赚币资产的全部必要权利。此外，简单赚币资产可在不事先通知的情况下，依币安单方酌情决定用于运营目的，并与其他用户资产混合保管。客户无权要求取回特定资产。

Bybit的轻松赚息亦无不同。客户资产将与其他用户资产合并，客户不可撤销地授权Bybit以其认为合适的方式进行资产交易以创造收益。

Kraken则更为直接。其奖励计划条款明确规定：“客户将资产借给Kraken，Kraken予以借入。所有权和控制权以非托管方式转移给Kraken。”

Bitpanda的稳定币赚息计划条款写得如同法律文书：每笔赚息交易均为现货无抵押贷款，资产将以Bitpanda名义转入Bitpanda账户。在赚息期间，客户不得提取、质押或转让该资产，亦不拥有资产的控制权。

四家交易所，四套条款。结构如出一辙。客户以为托管的资产，实则是借出的。

Celsius证明之事

2022年证明，这并非理论风险。

Celsius Network曾运营赚息计划。其营销口号是“更安全、收益更高的银行”。客户存入代币，获得高额利息。随后在2022年6月，Celsius停止了一切提现。

破产法院的判决清晰明了：赚息计划用户并非托管客户。他们是向Celsius提供资产的一般无担保债权人。因为条款正是如此书写。法院依条款判决。

当Celsius申请破产时，其资产负债表上存在超过100亿美元的窟窿。客户未能拿回自己的代币。他们曾签署的条款，早已预示了这一结果。

国际清算银行报告证实，当前运营中的主要交易所赚息条款，在结构上与Celsius完全相同。

韩国交易所有所不同吗

韩国的投资者自然要问：国内交易所有所不同吗？

《虚拟资产用户保护法》于2024年施行，将客户资产分离保管定为核心义务。交易所须将80%以上的客户资产保管于冷钱包，且必须分离客户资产与交易所资产。

然而，此处存在一个关键漏洞。分离保管义务仅适用于托管资产。若客户自愿同意参与赚息、质押或借贷计划，则该资产不再属于托管资产。因为客户已同意将所有权转移给交易所。

查看韩国主要交易所的质押及赚息服务条款，其中包含了将资产运营权限委托给交易所的结构。《虚拟资产用户保护法》所保护的，是客户同意之前的资产。同意之后，便不在保护范围之内。

Celsius的客户也曾表示同意。而法院严格执行了那份同意。

交易所用那笔钱做什么

交易所用客户转移的资产做什么？国际清算银行报告将其归纳为四类。

首先是保证金贷款。用赚息计划汇集资金，向其他客户提供杠杆贷款。部分交易所向散户投资者提供高达150倍的杠杆。其次是衍生品流动性供应。用赚息资金为永续期货市场提供流动性。第三是DeFi部署。将客户资产存入Aave、Compound等DeFi协议以获取额外收益。第四是自有账户运营。客户资产被混入做市及自营交易中。

在整个过程中，向客户披露的仅有“预期收益率”。资产被配置于何处、暴露于何种风险、交易所的资本状况如何——多数大型加密货币中介机构并不公开财务报表。

当2025年10月10日闪崩事件中，190亿美元的衍生品头寸在30分钟内被清算时，支撑那些杠杆的部分资金，正来自赚息计划客户的资产。

同意并非免罪符

交易所或许会说：客户同意了。条款已明确写明。

此逻辑成立。法律上确实如此。Celsius破产法院也如此判决。但问题恰恰在此。法律站在条款一边这一事实，造就了投资者保护的空白。

国际清算银行报告指出的核心正在于此：同意转移了风险，但并未消除风险。当交易所运用客户资产执行150倍杠杆贷款，且该杠杆在市场冲击中爆仓时，损害将归由同意的客户承担。然而，该交易所并无吸收损失的资本缓冲，缺乏抵御流动性危机的机制，亦无中央银行窗口作为后盾。

若是银行，这一切都将存在。交易所以银行的方式运作，却不承担银行的义务。

给读者的三个问题

如果您正在使用赚息、质押或利息计划，请确认以下三点：

第一，条款中是否有“所有权转移”或“贷款”的表述？若有，则您并非托管客户，而是债权人。若交易所倒闭，您将作为无担保债权人进入破产程序。

第二，交易所是否公开财务报表？若无法确认借用您资产的机构的财务状况，您便是在闭着眼睛出借资金。

第三，是否有提款限制条款？许多条款赋予交易所暂停提款的权利。Celsius便执行了该条款。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文