标普推出数字资产区块链基本面指数_文章

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标普推出数字资产区块链基本面指数

2026-07-23 06:23:01

标普道琼斯指数公司与潘特拉资本联合推出了一款新型规则驱动型数字资产指数，该指数通过区块链收入而非代币价格或纯粹市值排名来衡量协议活动。此举标志着加密货币基准设计领域的一次更广泛推进：从“代币驱动”转向“产品驱动”的指标，旨在捕捉哪些网络正在产生持续的经济使用。

根据两家公司的联合公告，该指数的起点是标普加密货币广泛数字资产指数，但只筛选和排名那些达到协议收入、市值和流动性最低门槛的网络。符合条件的网络随后按前两个季度的累计协议收入进行排名，并使用调整后的市值进行加权，同时设有投资组合集中度控制，包括对最大持仓设置35%的上限，其余持仓通常为20%的上限。该指数每季度重新平衡，面向机构配置，可能作为投资产品和主动管理型数字资产组合的参考。

关键要点

标普道琼斯指数公司和潘特拉资本创建了一个优先考虑协议收入的指数，试图反映代币价格波动之外的真实网络活动。

该方法筛选协议收入、市值和流动性，然后按前两个季度的收入对网络进行排名。

权重来自调整后的市值，设有集中度限制（最大持仓35%，其他通常20%），并每季度重新平衡。

该指数推出时包含18个成分，前五大为以太坊、BNB、索拉纳、TRON和Hyperliquid。

此次发布丰富了标普不断扩大的数字资产基准系列，并与更广泛的行业趋势——即面向机构的加密货币指数——保持一致。

基于协议收入的基准

该新产品与许多传统加密货币指数的核心区别在于其选择逻辑。标普潘特拉数字资产指数并非将市场视为网络价值的直接代理，而是通过聚焦协议收入生成，来区分已建立的区块链活动与投机性风险暴露。

实际应用中，该指数从标普加密货币广泛数字资产指数池出发，然后应用协议收入、市值和流动性的资格门槛。只有满足这些要求的网络才能进入排名阶段。排名本身使用前两个季度的累计协议收入，这有助于平滑短期活动波动，同时仍将纳入标准与可衡量的经济产出挂钩。

加权方法随后将收入筛选与市场规模考量相结合：排名后，成分股按调整后的市值加权。该指数的结构包含明确限制，以降低任何单一网络主导表现的风险——这对于习惯于多样化基准行为的机构用户来说是一个重要特征。

对读者而言，关键含义是，在代币价格与链上经济数据出现分歧的时期，该指数的表现可能与市值主导的基准不同。通过设计，该方法旨在减少对代币市场情绪作为主要纳入和加权驱动因素的依赖。

初始投资组合概览

推出时，该指数包含18个成分。标普道琼斯指数公司发布的博客文章列出了前五大持仓：以太坊（ETH）、BNB（BNB）、索拉纳（SOL）、TRON（TRX）和Hyperliquid（HYPE）。

该博客文章将新的基于收入的筛选与标普加密货币广泛数字资产指数进行了对比，并指出比特币（BTC）和XRP（XRP）是新框架下最大的非成分股。这种对比凸显了协议收入方法所带来的不对称性：即使一个代币流动性高或交易广泛，如果它不符合指数的协议收入标准和相关资格门槛，也可能被排除。

换句话说，该基准并非试图复制“市值最大的代币”。相反，它明确围绕一个不同的问题设计：哪些区块链网络能够产生足够多的协议收入（相对于其市场存在），从而有资格纳入机构风格的篮子。

机构应用场景与ETF背景

在公告中，标普将该指数定位为机构配置工具，并指出其可能作为投资产品的基础或主动管理型投资组合的参考基准。虽然这一申报并不自动意味着会推出现货ETF或任何特定产品，但它确实反映了指数提供商在将加密货币市场理论转化为可投资基准方面日益增长的作用。

此次发布正值主要市场参与者继续构建多资产和规则驱动型框架，这些框架可供在传统风险与治理期望下运营的资产管理公司使用。

Hashdex于2025年2月14日推出了纳斯达克加密货币指数美国ETF，被称为美国首个多资产现货加密货币交易所交易基金。随后，富兰克林邓普顿于2025年2月20日推出了富兰克林加密货币指数ETF，通过美国CF机构数字资产指数（市值加权）追踪比特币和以太坊。

该行业的“指数先行”势头也已超越现货加密货币的严格界限。MarketVector指数公司与Coinbase资产管理公司于4月联合推出了Coinbase价值存储指数，该基准结合了比特币和代币化黄金，采用逆波动率加权模型——这是加密货币基准日益与传统多元化工具搭配的例证。

此外，Bitwise首席投资官Matt Hougan认为，随着市场日益复杂，投资者寻求更广泛的敞口，而非试图预测哪些网络将成为长期赢家，加密货币指数基金将在2026年“大放异彩”。虽然Hougan的评论具有前瞻性，但它们与标普和潘特拉协议收入方法背后的逻辑高度吻合：当基准规则透明且基于明确的经济指标时，多元化更容易被证明合理。

标普不断扩展的加密货币基准系列

这一新指数也是标普道琼斯指数公司更广泛布局的一部分：该提供商一直在构建数字资产基准产品，旨在将加密货币表现转化为熟悉的机构产品结构。

去年10月，标普道琼斯指数公司推出了标普数字市场50指数，这是一个包含15种加密货币和35家与加密货币生态系统相关的上市公司的综合指数。与新的基于收入的指数相比，两者差异显著。数字市场50指数采用跨资产结构，涵盖代币网络和股票敞口，而标普潘特拉数字资产指数则聚焦于网络经济活动和流动性标准——将视角从“加密货币作为行业”收窄为“加密货币作为协议使用”。

这两项举措都反映了相同的总体方向：构建能够支持机构研究、投资组合构建以及最终产品工程的基准。

展望未来，投资者和指数用户可能会关注两个实际问题：随着网络经济状况的变化，协议收入门槛和基于收入的排名如何保持有效；以及随着季度再平衡更新收入数据，未来成分股是否会显著变化。该指数的集中度上限应有助于管理风险，但最大的关注点将是收入筛选是否能够持续将持久的网络活动与短暂的投机周期区分开来。

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