在加密货币交易中,稳定币因价格相对稳定而被广泛使用,既可作为交易对,也能参与借贷、质押或提供流动性等 DeFi 操作,提升市场活跃度和整体流动性。稳定币主要分为三类:法币抵押型(如 USDT、USDC)、加密货币抵押型(如 DAI)以及算法稳定币(如 FEI、UST)。新兴的 USDe 则为稳定币生态带来了创新选择,为投资者提供更多灵活性和应用场景。
什么是 USDe
1. 什么是 Ethena USDe
USDe 是由 Ethena Labs 推出的新兴合成美元稳定币,旨在为 DeFi 领域提供创新的解决方案,克服传统稳定币对中心化机构和可扩展性问题的依赖。USDe 通过组合对冲策略和铸造与赎回机制与美元保持 1:1 挂钩。用户可以通过存入以太坊或质押代币作为抵押品,同时在中心化交易所做空永续合约来铸造 USDe。
根据 CoinGecko 最新数据显示,目前 USDe 市值在稳定币市场已上升至第四,排在 USDT、USDC 和 USDS 之后。
2. Ethena 运行原理
铸造:用户向中间商(如 Lido)发出铸造申请,中间商收到用户的资产后向协议发出铸造申请,Ethena 协议根据收到的资产价值开立等值的 ETH 或者 BTC 空头头寸,然后将空头头寸等值的 USDe 发送给中间商,中间商发送给用户,完成铸造。
赎回:用户向中间商发出赎回申请,中间商收到用户的 USDe 后,向协议发出赎回申请,Ethena 协议根据收到的 USDe 数量,关闭对应价值的空头头寸,然后将对应的抵押资产发送给中间商,中间商发送给用户,完成赎回。
USDe 的核心稳定机制是 Delta 对冲策略。该策略通过在衍生品市场建立与以太坊抵押品等值的对冲头寸,抵御加密市场的价格波动。这一设计旨在保持合成美元 USDe 与美元的稳定挂钩。对冲头寸的调整完全自动化,能够实时响应市场变化,从而保证稳定性。
3. USDe 的特点
稳定机制:USDe 通过 Delta 对冲策略和铸造赎回机制保持与美元 1:1 挂钩,确保其价值在市场波动中保持稳定,从而降低用户风险。
去中心化:USDe 运行在去中心化平台上,没有单一实体控制其发行或赎回流程,用户不必依赖中心化发行者,这种结构有助于提高安全性并减少审查或干预的可能性。
收益生成:用户可以通过锁定 USDe 获得额外收入,收益来源于以太坊的质押以及衍生品市场的价差,提升了对用户的吸引力。
可扩展性:USDe 依托以太坊网络,利用现有的 DeFi 协议和基础设施,实现高扩展性和高效性,从而便于更广泛的采用和多平台的集成。
透明度与可验证性:用户可以在链上随时验证抵押品和交易记录。这种透明度增强了用户对 USDe 的信任,确保资产支持的真实性。
4. USDe 的风险
监管挑战:Ethena 面临与许多 DeFi 项目类似的监管审查,合成稳定币 USDe 的发行可能会受到不同司法管辖区监管框架影响。
托管并非完全去中心化:Ethena 协议的资金是由第三方机构托管,如果 Ethena 使用的 OES(Off-Exchange Settlement) 托管方式失败,则会存在托管风险。
资金费率风险:合约资金费率为负时,用户收益率可能会面临亏损问题,从而使 USDe 面临风险。