比特大陆的困局：比特现金、矿机研发和IPO计划之间有何联系？_文章

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比特大陆的困局：比特现金、矿机研发和IPO计划之间有何联系？

2025-10-20 11:54:04

比特大陆，这个曾凭借矿机霸主地位和早期押注比特币一度称王的巨头，如今正陷入三重困局。它既要面对比特现金(BCH) 投资带来的连锁负担，又得在算力竞争白热化的环境中持续投入昂贵的矿机研发，同时还要平衡即将重启的 IPO 计划，以寻求资金与市场信心的回流。过去，BCH 是它押注未来的筹码;现在，却成了拖累财报的隐形包袱。而在 AI 与加密算力融合的新趋势下，比特大陆若想重回巅峰，必须在技术创新与资本战略之间找到新的平衡点。可以说，它的每一步，都在考验这家加密硬件巨头的智慧与韧性。

财务幻灯片引发的猜想

前几天，Samson Mow发布了一张关于比特大陆拟上市的财务概览幻灯片，情况如下：

第一列是数字货币数量。第二栏是平均成本。第三列是价值(单位/千美元)。图片显示，截至今年3月底，比特大陆的BCH持仓数量激增至100万枚以上。

对于这张幻灯片，业内更常见的反应是：比特大陆出售BTC去买入BCH，这是个巨大的错误。

(图)推特上几乎都认为比特大陆

出售BTC去购买BCH是个失败的决定

比特大陆的BTC持有量确实是减少了，同时BCH持有量一直在增加。但是，我们需要重新审视这件事情。熊市仍在持续，比特大陆的这次豪赌很可能要宣告失败。

比特大陆囤积比特现金之谜

比特大陆重仓BCH的背后到底有何难言之隐?

① 2017年 8月1日因BTC持仓而获得分叉币(比特现金)

② 作为BCH的主要矿工(包括蚂蚁矿池和其它“未知”矿池)，比特大陆并没有出售挖矿得到的BCH。这么做的代价是牺牲掉开采BTC的机会成本，而且不得不用其他收入来支付电费和管理费用。比特大陆的矿工钱包一直在囤积BCH，并未套现。

(图)比特大陆矿工钱包并未套现BCH

③ 利用紧急难度调整(EDA)加紧开采BCH。

④ 比特大陆一直在囤币，大量的BCH都储存在两个“销售钱包” 中。这是比特大陆硬件销售业务所使用的初始BCH钱包。(注意：从去年6月份开始BCH数量并没有减少)

⑤ 人为控制BCH价格，在交易所拉盘。例子很多，下图是今年3月份的一个例子。像这样的控盘实例还有很多。

(图)在1200美元附近，可以看到典型的护盘行为

⑥ 囤积BCH且不在市场上出售BCH是一项早期政策。

综上，比特大陆并不是出售BTC买入BCH那么简单，尽管最终结果几乎相同。但是，我们需要理解促使比特大陆拥有大量BCH的决策。

比特现金的变现和矿机研发

这张幻灯片的统计数据截止到2018年3月31日。从那以后又发生了什么?

在2018年3月31日之后的时间里，有两个非常重要的难题已被解开：

① 比特大陆开始尝试套现BCH。

② 比特大陆继续尝试研发下一代SHA256 ASIC矿机。

试图变现比特现金

比特大陆不可能在交易所上套现BCH持仓，因为交易平台上的BCH流动性不足以吸收比特大陆持有的BCH数量(现在仍持有约70万枚BCH)。而BCH又没有大规模的场外交易市场(与BTC的场外交易相比，它是微不足道的)。

另外，Grayscale(灰度投资公司)已经创建了BCH投资信托，因此比特大陆也无法通过这种方式套现BCH。比特大陆无法摆脱其BCH库存，去库存必定会引发BCH砸盘，永久伤害其价值。

现在，让我们重新审视比特大陆初始销售钱包并查看BCH余额。

(图)该钱包在6月21日的场外交易市场至少出售了16.2万枚 BCH。

再看看另一个储存BCH的钱包情况。

(图)第二个销售钱包，有10.6万枚 BCH被套现。

因此，自3月份以来熊市持续存在，比特大陆并没有囤积所有开采出来的BCH，至少套现了BCH资产的20-25%，这也加剧了BCH 在今年第一季度的价格压力。最后，试图控制BCH供应量是毫无意义的尝试，因为比特大陆总共才向烧毁地址发送了60枚BCH。

当前，有一件事情比3月份的情况更加糟糕——BCH的价格。事实上，BCH价格现在仅为3月份时的一半，远低于幻灯片中所显示的平均成本。更糟糕的是，由于BCH/BTC交易对处于年度低位，因此不开采或不持有BTC的机会成本也在恶化。

现在套现BCH比几个月前要更加痛苦，熊市持续时间越长，变现难度就越高。

(图)BCH/BTC交易对处于年度低点

下一代蚂蚁矿机

比特大陆面临的第二个重大问题是，由于加密货币硬件市场竞争激烈，发布新版本的ASIC矿机一直都是其标准操作程序。但是，直到现在我们还没有看到新的蚂蚁矿机发布。到底发生了什么?

(图)比特大陆多个型号的矿机优化版本进展并不顺利

比特大陆在加密货币资产方面存在压力，无法真正摆脱处于水深火热之中的BCH资产;在硬件业务方面，也面临巨大压力;人工智能方面的进展也不顺利。

(图)B3矿机彻底失败：单个GTX1080 Ti GPU就可以轻松击败B3矿机的性能，更不用说装有6个此型号GPU的矿机。

走出困局的方法

比特大陆现在面临着几个棘手的问题：

① 持有大量的BCH，但市场流动性不足，也没有OTC需求。

② 蚂蚁S9矿机的投资回报率下降，大量ASIC矿机正在贬值，而比特币挖矿难度持续上升，只能继续烧钱去开发S11矿机或者下一代SHA256矿机。

③ 转型进入AI人工智能市场并不成功。

④ 加密货币处于持续熊市之中。

如何实现比特大陆庞大的加密业务和持仓价值?可能的解决办法是IPO——在巨额的股票发行中去让投资者分担这种价值，并希望他们意识不到当前资产极端缺乏流动性。但是许多人已经意识比特大陆没有办法变现这些加密货币资产这一事实。

更糟糕的是，若比特大陆不持续投入硬件和电力去保障BCH区块链的运行，BCH可能会出现危机，或遭遇51%算力攻击。因此，在某种意义上，BCH资产几乎变成了比特大陆的负担(若比特大陆放弃支持BCH，51%攻击是有可能发生的。)

IPO是比特大陆试图释放重负的尝试，如果能得到预期的估值(实际上很难，除非整个加密货币市场进入牛市)，IPO将是结束一切问题的出口。

最能让比特大陆走出困境的方式是，加密货币重启牛市——比特币强劲上涨，拉升许多山寨币的价格，这将给比特大陆一些喘息的空间，对BCH等数字货币资产进行拉高出货。

比特大陆确实有很多资源，但资源仍然是有限的。在多条战线上，这些资源只够打一场战争。

这也是熊市中山寨币纷纷倒下，而比特币能够继续支撑的原因。相反，若出现大规模的牛市，有限的资源压力有所缓解，比特大陆才有可能继续变现其持仓的大量BCH。

那么，这一切最关键因素是什么?整体的加密货币市场条件。比特大陆必须祈祷牛市尽快启动，因为投资者购买比特大陆股票基本上都是奔着加密货币的潜力而来。

在有利的市场条件出现之前，比特大陆很可能不会进行IPO，实际的IPO日期可能要等下一轮牛市之后。一旦比特大陆需要向股东报告相关信息，许多非必要的投资和项目可能会被取消。另外，由于市场压力和BCH的负担越来越大，今年2月份，关于吴忌寒、比特币耶稣Roger Ver以及自称是中本聪的澳大利亚人CraigWright出现分裂的传言也开始发酵。

当然，吴忌寒是一位非常聪明的成功商人，或许他可以找到其它方法，帮比特大陆渡过难关。

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