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加密预测市场的演化非常有意思，因为它曾经就被列入“被证伪”的赛道中，它用了十年时间才实现PMF(产品与市场的契合)，其中的演化超出市场的意料。有时候，在加密领域，太早下结论不一定合适。
预测市场的概念本身并不新鲜，它在加密领域很早前就存在，2015年，Gnosis项目就启动开发了;2018年，Augur正式上线，它是基于以太坊推出的去中心化预测市场平台，允许用户创建和预测未来事件，并使用加密货币结算。
2020年，Polymarket(基于Polygon)也推出了，但一直以来，都处于边缘化状态。加上监管因素，一直惨淡经营。Polymarket初期月交易量仅数百万美元;Augur TVL在2020年大选后暴跌近80%，从峰值滑至数百万美元。整体行业TVL峰值徘徊在700万美元左右，月交易量不足1亿美元。监管压力(如CFTC视其为“赌博”)和Oracle不完善(易操纵)进一步抑制增长。
整个预测市场真正爆发也是2024年才开始的事情。尤其是，2024年美大选成为转折点。Polymarket的竞选预测市场交易量超27亿美元，整个平台月交易从5月的6200万美元飙至10月的21亿美元，增长超过30倍。全年名义交易量达163亿美元，远超之前总和。
为什么花了十年时间才实现PMF?
一是早期加密领域存在技术和用户体验的障碍，预测市场概念很好，看似需求很大，但具体到用户体验，几乎把绝大多数用户排除在外。比如，早期的Augur基于以太坊L1构建，交易成本非常高，那时候的GAS高得吓人，且确认速度还很慢。此处，对于普通用户来说，还得掌握钱包和复杂的交互界面，这些都有很大的学习成本。这些高门槛对应的是流动性的不足，以及用户对操纵的担心。
二是监管压力一直存在。美国CFTC(商品期货交易委员会)将预测市场为“赌博”或衍生品，从2018年后加强审查。在此期间，Augur因投注敏感事件被罚;Polymarket 2022年支付140万美元罚款并退出美本土，甚至其创始人Shayne Coplan(98年出生的)，在纽约的公寓曾被FBI突袭，没收其电子设备(未逮捕)。监管的模糊，导致机构资金也无法进入。监管压力导致流动性一直很难上去。
三是市场叙事的变化。2016-2018年的加密领域，多数用户更关注投机而不是实用工具;2020-2023年DeFi/NFT热潮分散注意力，预测市场TVL仅700万美元。缺乏主流事件驱动，难以积累流动性。
四是预言机不成熟，容易被操纵。
而2024年是转折点，上面也提到了2024年的美大选是催化剂，但远不止于此。
2024-现在，预测市场真正起来了。除Polymarket之外，中心化的预测平台Kalshi也冒出来。2025年，预测市场交易量达279亿美元(同比增长210%)，周峰值23亿美元，Polymarket和Kalshi的TVL加起来，超200亿美元。两者估值都达到百亿美元级别。预测市场突然成为市场的香饽饽。
那么，都有哪些推动因素?
跟2015-2024年间遇到的障碍刚好相反，这些障碍都一个个被移除，导致在用户体验等各方面有了质的提升。
1、技术障碍/用户体验的变化。Polygon、Base L2网络将Gas费降至几分钱，交易速度提升10倍。Polymarket等平台优化UI，支持稳定币一键投注，吸引非加密原住民。此外，DeFi也有极大发展，提供了深层流动性。对于用户来说，现在参与预测市场变得非常方便。Kalshi则是中心化的预测平台，跟Robinhood等整合，用户参与则更方便。
2、监管变化。2024年美大选后，监管推动加密友好政策。CFTC 2025年批准Kalshi等受监管平台。SEC/CFTC澄清“现货商品加密”合法，稳定币立法通过国会。海外如瑞士虽有黑名单，但整体环境从敌对转为支持，机构资金涌入(如ICE投资20亿美元)。
3、市场叙事变化。这个周期，没有一个特别强势的叙事。而有真实用途成了市场关注的方面。加上24年大选预测的催化，Polymarket顺势将其扩展到体育、经济、科技等领域，加上媒体推动(如CNN/Bloomberg等媒体的报道)，社交网络的传播推动了预测市场的火爆。
4、机构和社区都在推动，a16z积极参与，从叙事上搞出一个“事件驱动的金融基础设施”的概念，社区用户也积极参与，推高了TVL。
5、预测市场逐渐从“赌博”演化出一个新的信号类型，类似于提供实时概率的信号。
从预测市场的十年演化，有个有意思的结论：并不是所有被“证伪”的赛道都一定是没有PMF的，有时候只是因为条件还不成熟。在加密领域，这类现象尤其明显，由于加密领域的基础设施在前十年不完善(贵/慢/用户体验差….),导致很多尝试都无法顺利触及普通用户。或许未来的Crypto Game/社交/ai agent/depin/数字身份……等，其中的部分可能已经结束，但有部分赛道还会有重新表现自己的机会。
