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NFT当NFT的狂热退潮，市场从“投机盛宴”回归理性，真正能留下来的，是那些把数字藏品当作长期IP资产去经营的项目。无论是Yuga Labs继续扩展BAYC的叙事宇宙，还是Pudgy Penguins通过实体玩具打通Web2渠道，都在说明一个事实：NFT的价值不再只是图像或稀缺性，而是能否讲好品牌、故事与社群的连结。泡沫褪去后，真正的竞争才刚刚开始——谁能在新一轮NFT重构中，用内容和文化撑起“IP的故事”，才有资格定义未来的数字资产生态。
不久前，Azuki的创始人Zagabond在社区发言中提到一句话，引发了不少讨论："当Azuki刚推出时，NFT版税让我们相信这是一个可持续的模式。但如今，整个行业都在失去这一支撑。"在NFT历史短短的三年周期里，这样的表态几乎像一份时代注脚——那个靠共识、靠情怀、靠炒作维持热度的年代，真的结束了。Azuki的话题总是带着某种象征意义，这个项目曾代表"Web3潮牌"的最高水准：东方美学、年轻文化、极致视觉，一切都像在为加密世界描绘一个未来版的Supreme。但当二级市场的版税机制被打破，当OpenSea等平台取消创作者分成，Azuki和无数NFT项目突然发现，他们的"社区经济模型"其实没有第二条命。没有持续现金流，就意味着没有人力、没有资源去维护那个曾被称为"文化"的梦想。在Zagabond的话中，我们听到的不只是Azuki的无奈，而是整个NFT IP赛道的困局——那种"社区+故事+头像"的组合公式，似乎已经走到了极限。
一场关于"IP"的幻觉
回顾NFT的繁荣岁月，几乎所有顶级项目都在试图讲一个"IP的故事"。从CloneX的虚拟时尚，到Doodles的卡通宇宙，再到Moonbirds的创意生态，大家都在用去中心化的方式复制"迪士尼神话"——只不过把观众换成了投资者。与其他类型的Web3项目不同，IP类NFT的核心在于"文化共鸣"，它们试图通过视觉、故事和社群氛围构建出独特的精神归属感。问题在于，Web3的"社区"本质上不是粉丝，而是投机者。价格上升时他们热烈拥抱，市场冷却后迅速离场。这种用户结构注定了IP类NFT在经济上难以自洽：它既没有传统品牌的产品变现能力，也缺乏稳定的内容生产机制。多数项目在初期能凭借艺术风格、理念叙事或稀缺性吸引注意力，但当市场热度减退、价格下行时，社区情绪也随之冷却。创意和文化要转化为产业价值，需要的是内容生态与商业渠道的持续扩展，而非单一资产价格的上涨。
版税消失后，这些项目的收入模式几乎归零，团队只能靠"信念"硬撑，而信念本身也需要不断的叙事来续命。这揭示出一个更深层的矛盾：NFT的"文化叙事"与"金融属性"长期交织，前者需要时间积累，后者却要求短期回报，多数项目难以在两者之间找到平衡点。这不是某个团队的失误，而是整个行业都在面对的结构性困境。NFT作为一种"数字所有权"机制，本该成为创意经济的新引擎，却在炒作中被过度消耗。我们看到Azuki、Doodles们都在尝试"IP转型"：办线下展览、推服饰联名、做动画合作，但这些努力往往雷声大雨点小，难以真正撬动用户增长。文化要成为产业，靠的是持续的叙事、内容和产品落地，而不只是社区里一时的共鸣和情绪。
现实化与商业化的转向
在版税模式失效后，不少项目开始探索新的路径——从纯链上叙事，转向现实世界的应用与品牌化运营。这种趋势不仅出现在Azuki等老牌项目，也成为新进入者的共识：如果NFT想成为可持续的文化符号，它必须拥有链下的生命力。
具体表现包括实体产品化，通过玩具、服饰、艺术衍生品等形式把NFT IP带入现实消费场景;内容扩展，以动画、漫画、游戏等方式强化IP故事线，让NFT成为叙事的一部分;以及社交传播，通过短视频、社媒内容将Web3文化转译成大众可理解的符号。这些尝试的本质，是让NFT脱离"投机资产"的身份，重新回到"文化产品"的逻辑中。
从链上共识到现实商业
就在很多人唱衰NFT的时候，Pudgy Penguins却用另一种方式"杀了个回马枪"。这只在2021年被嘲笑为"丑企鹅"的项目，经过新团队重组后，成了NFT世界的"逆袭样本"。Luca Netz接手后做的第一件事，就是让NFT走进现实——他推出了Pudgy玩具系列，在沃尔玛、亚马逊、Target等全球10,000多家零售店上线，成为首批真正登陆主流零售渠道的NFT品牌。每个玩具附带数字身份，与区块链世界连接，但更重要的是，它本身就是一件能被小孩、家庭消费者喜欢的商品，而不仅仅是投机的凭证。
与此同时，Pudgy Penguins在社交媒体上实现了跨圈传播，他们的Instagram和TikTok账号以"治愈、可爱、温暖"的内容爆红，单条视频播放量动辄上千万。和其他NFT项目那种"内部共识"型的社区不同，Pudgy Penguins的受众来自普通人，它让"Web3文化"以一种轻盈、温柔的方式进入了大众世界——不需要钱包，不需要懂链，只需要喜欢。这就是差别：前者做的是"去中心化的理想"，后者做的是"中心化的商业"，而后者反而更符合IP的本质——被喜欢、被传播、被购买。Pudgy Penguins的路径展示了一种"多界面共振"的策略：玩具化打通现实渠道，游戏化推出移动端小游戏Pudgy Party上线两周下载量破百万，线下化在首尔江南开设Pudgy Café并探索与BE RBRICK、现代等品牌联动。
更具象征意义的是，PENGU正在完成从Meme到"文化符号"的跃迁。当传统金融巨头VanEck将官方头像换成戴着"vaneck intern"帽子的企鹅，当其CEO Jan van Eck穿上巨大的企鹅玩偶服公开发布照片，当纳斯达克的闭市钟仪式上出现憨态可掬的PENGU吉祥物，这些画面传递的信号已经超越了简单的营销——加密文化第一次被主流金融机构主动、公开、甚至热情地采纳。PENGU所传达的"温度、幽默、友好"特质，与传统金融的刻板印象和加密世界的"Degen"文化形成了鲜明对比，它成为了连接两个世界的"翻译器"。在冰冷的金融体系与热烈的Web3社群之间，这只小企鹅用最直观的视觉语言，让复杂的金融概念变得可亲近。而当文化、品牌与金融开始合流，当PENGU频繁出现在ETF广告和顶级金融机构的活动中，它所象征的已不仅是一个项目的成功，而是加密文明如何凭借其独特的魅力与共识，从边缘走向中心，并最终登上主流金融殿堂的见证。
沉淀与延续
当我们回看这几年NFT的演进，会发现一个有趣的现象：那些走得更远的项目，往往不是技术叙事最激进的，而是最懂得如何与用户建立情感连接的。Pudgy Penguins选择了一条更传统的路径——通过产品、内容和渠道，让人们在喜欢一个形象之前，不必先理解区块链。这揭示了IP类项目的一个基本规律：无论技术底层如何创新，文化符号的建立始终需要持续的内容输出和情感积累。区块链可以赋予所有权，但意义的生成仍然依赖于故事、体验和共鸣。那些过度依赖技术概念而忽视内容本身的项目，往往难以建立长期的用户粘性。Pudgy Penguins的经验表明，IP的成长需要多维度的支撑——产品、故事、渠道，以及真实的用户喜爱。当项目开始区分"持有者"与"用户"，当评估标准从"地板价"转向"文化影响力"，NFT或许才能真正找到自己在文化产业中的位置。市场的热度终会平复，但那些在这个过程中沉淀下来的文化价值，可能会以各种形式延续下去。NFT作为工具的意义，最终将由这些实践来定义。
