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最近有一条新法规，把区块链世界里的一个“老问题”彻底摆上了台面——隐私和合规性。表面上，美国的监管框架已经表现出对加密货币的接受和支持，但实际操作中，大多数区块链还远远达不到金融机构所需要的合规标准，也缺乏足够的隐私保护。这就好比大家都很期待区块链能进入主流金融，但当真要落地时才发现，门槛其实比想象中高得多。
十多年来，美国的加密货币一直处于法律灰色地带。监管机构在沉默和突然打击之间摇摆不定，令开发者、投资者和机构陷入疑虑之中。
2025 年，情况开始发生变化。美国证券交易委员会撤销了针对币安的诉讼 ，理由是需要制定更明确的规则。参议院通过了 《天才法案》(GENIUS Act) ，为稳定币引入了联邦框架。《清晰法案》(CLARITY Act)签署成为法律的可能性很高。
甚至连白宫也改变了立场，撤销了劝阻雇主将加密货币纳入退休投资组合的指导意见。一项行政命令现在允许 401(k)账户配置数字资产——这表明华盛顿不再将其视为固有风险，而是一种具有市场可行性的资产类别。各机构正在关注此事。
立法者可能会打开大门，但除非基础设施同步发展，否则机构仍将犹豫不决，而区块链仍将局限于零售驱动的投机。
有其他意图的基础设施
当今的金融规则是为一个不同的时代而制定的，它们难以适应这个数字时代。区块链的设计初衷是通过彻底的透明来增进信任、抵制审查，但这种设计如今与人们对隐私、选择性访问和合规性的现代期望相冲突。
这使得大多数区块链难以遵守政治进程产生的治理框架或处理金融、医疗保健或企业数据管理等领域的特定法律要求。
例如，欧盟的《通用数据保护条例》(GDPR)赋予用户被遗忘的权利，但数据一旦在区块链上发布就无法更改。
美国《健康保险流通与责任法案》(HIPPA)要求对健康记录进行严格的保护，但任何医院都不能将患者数据存储在一个所有访问点都可见的系统中。与此同时，金融机构需要选择性披露——数据只与部分方共享，而非全部方。
每笔交易都完全透明的市场效率低下，因为资金流动可以被实时追踪，交易对手可以根据这些信号进行交易。
大多数区块链尚未做好应对监管现实的准备
监管要有意义，其所监管的系统必须能够合规。这正是当今真正的差距所在。
Web3 的承诺是控制、隐私和所有权。然而，该架构常常将这些理想转化为权衡：要么追求隐私但与监管不相容，要么以合规性和用户信任为代价实现开放透明。
这个问题不仅仅局限于交易数据。围绕每笔交易的元数据——谁访问了它、何时访问以及在何种条件下访问——可能与数据本身一样具有揭示性。大多数区块链都忽略了这一层，在满足合规性和审计标准时，会将开发者和机构暴露在危险之中。
如果我们希望区块链不仅仅服务于早期采用者和散户，这种情况就需要改变。在纳斯达克和纽约证券交易所等传统市场， 约 80% 的交易来自机构投资者，而在加密货币领域，情况几乎相反 ，散户投资者仍然占主导地位。
除非基础设施能够适应，否则新法律对加密货币的监管力度有限。机构或许欢迎这种清晰的监管，但除非它们所依赖的系统符合受监管行业的运营、法律和风险标准，否则它们不会投入实质性的资金。
前进的道路
区块链已经证明可编程资产和全球结算在实践中是可行的。现在的挑战是如何将其扩展到机构应用。这意味着需要构建能够协调区块链透明度与隐私、选择性披露和合规性要求的基础设施，从而满足受监管行业的法律和运营标准。
十年前，早期的云平台也面临着类似的安全性、可审计性和合规性障碍。这些系统经过多年的工程设计、标准制定和迭代，才得以支持全球风险敏感度最高的行业。一旦实现，应用便随之而来，而区块链如今也面临着同样的困境。
值得庆幸的是，新的框架正在涌现。零知识证明、选择性披露和新颖的代币经济设计为开发者提供了隐私和合规性的基石，而无需回归中心化的守门人。随着监管开始变得严肃，这些工具也开始受到关注。
如果两者共同发展，区块链将不仅仅是一种投机工具或边缘用例。
它可以成为下一代金融和数据基础设施的可信平台，推动全球经济发展。
