软件安全港：SEC应明确区块链应用的经纪商规则_新闻

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软件安全港：SEC应明确区块链应用的经纪商规则

2025-08-13 19:00:13

美国证券交易委员会近期承认了加密行业早已达成的共识：数字资产与区块链技术将重塑资本市场格局。

该机构最新启动的"加密计划"旨在推动美国资本市场向链上迁移。此前特朗普总统数字资产工作组的报告曾呼吁全面改革，包括授权美国商品期货交易委员会监管非证券类数字资产的现货市场，并为去中心化金融平台提供明确的监管框架。这些动向表明，区块链技术的价值正获得越来越广泛的认同。人们也逐渐意识到，数字资产与区块链技术难以完全契合传统监管框架——生硬套用现有规则可能弊大于利。

核心问题

应用程序本质上是软件——通常内嵌于钱包或通过网站部署——使用户无需托管资产、行使自由裁量权或代表用户操作即可与去中心化区块链系统交互。它们仅提供用户界面，帮助人们直接在链上进行交易。这开启了点对点交易的全新世界：用户可进行稳定币支付、在去中心化交易所购买网络代币、交易数字收藏品，或参与借贷交易，全程无需依赖任何中介。

虽然应用程序底层的去中心化区块链系统明确不受美国证券交易委员会经纪商注册制度约束，但由于这些应用通常由中心化主体开发维护，其监管状态仍存在不确定性。证券交易委员会此前通过执法行动和韦尔斯通知表明立场：若应用程序支持用户进行证券交易，其开发者可能被认定为经纪商。这种有缺陷的监管思路可能抑制新兴数字金融体系中最具潜力的创新领域。

对证券交易委员会原有监管方式的担忧不仅在于合规负担。要求中性应用程序进行经纪商注册，将迫使软件开发承担其从未设定的角色与责任——包括充当守门人、托管资产和中介活动——这些都会削弱区块链系统的优势并为用户创造新风险。

解决方案

我们建议设立安全港规则，建立可反驳的推定机制：允许用户进行点对点交易（包括代币化证券交易）的软件接口不构成经纪商活动。符合以下四项客观标准的应用程序可适用该安全港：

非托管性：应用程序不得控制用户资金，所有签名和交易提交必须由用户主动发起。

无自由裁量权：应用程序不得代表用户行使交易裁量权。可使用优化软件识别最佳路径，但需满足三项条件：基于客观参数运行、源码公开或可审计、不按路由结果收取报酬。

禁止招揽或投资建议：应用程序不得提供投资建议，仅可被动显示中性市场数据或功能。

底层协议去中心化：应用程序对接的协议应消除运营控制——即具备自主性、无需许可、非托管和可信中立特性，或明确表现出去中心化诚意。对处于早期阶段未达特定标准的协议可设有限例外。

时机考量

区块链技术能带来降低成本、加速结算、拓展准入等巨大效益，而软件接口是释放这些价值的关键基础设施。当前政府正全力推动创新突破，这首先需要明晰的监管框架。开发者不应在构建公开、中性、非托管软件时，担忧被视同金融中介的风险。

本提案为证券交易委员会划定边界提供了路径，既能强化投资者保护使命，又可促进去中心化技术的负责任发展。此举将助力美国在未来数十年的数字基础设施建设中保持领先地位。

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