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比"利率"更可怕的是"流动性"...比特币的真正变数是它

2026-01-30 23:36:52
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比特币相对黄金走势疲软,背后原因指向流动性短缺

近期比特币相较于黄金持续表现疲弱,有观点认为其根本原因在于比利率影响更大的“流动性短缺”。在地缘政治动荡与美元走弱的背景下,安全资产偏好升温,而比特币反而遭遇投资者冷落。

Kraken全球首席经济学家托马斯·珀弗莫在近期报告中指出:“比特币相对于黄金等贵金属的弱势让许多加密货币投资者感到沮丧。”他分析道:“表面上,利率下降和地缘政治风险似乎有利于比特币,但实际上全球流动性限制正在阻碍市场上涨。”

据珀弗莫分析,通常情况下美元走弱和利率下降对包括比特币在内的数字资产是积极的宏观环境,但当前市场中的可用资金仍然受限,这拖累了反弹步伐。他强调:“流动性才是加密市场最核心的变量,仅靠降息难以触发上涨趋势。”

当前投资市场中,涌入安全资产的资金大多流向黄金。珀弗莫解释称:“历史上黄金在美元走弱阶段持续吸引资本流入,风险敏感度较高的投资者目前正选择黄金。”这意味着比特币仍未在市场上被普遍认可为可靠的对冲资产。

这也与比特币的市场角色变化相关。珀弗莫指出:“随着比特币逐渐成为机构投资资产,曾经吸引个人投资者的高波动性已经减弱。”换言之,随着市场成熟,短期叙事或资金流入的弹性可能减弱。他补充说,这种变化可能是暂时的调整阶段,需要更长远的视角。

不过珀弗莫认为局势逆转的可能性依然存在。若市场流动性恢复,资金流向可能重回加密货币领域。他表示:“一旦资本开始重新轮动至加密资产,对其相对表现的认知可能会迅速转变。”

可能推动比特币资金流入的因素包括长期持有者抛售放缓以及美国加密货币市场结构的立法进展等。尤其若长期持有者的抛售压力趋于稳定,将有助于缓解市场持续的卖压。珀弗莫补充道:“此类结构性变化可能成为流动性流向改变的起点。”

当前比特币尽管面临降息和地缘政治风险等宏观利好,却仍在紧缩的流动性环境中寻求反弹动力。而黄金则凭借其“真正安全资产”的地位,持续受到避险情绪较强的投资者追捧,保持强势。比特币若要迎来实质性复苏,似乎需要满足流动性恢复正常和制度完善的双重条件。

许多投资者深信“利率下降,比特币上涨”的公式,但市场并非如此简单。正如此次分析所指出的,真正的问题在于“流动性”。

即便处于美元走弱和地缘政治风险的环境下,比特币未能发力,根源在于资金没有轮动。最终推动市场的并非“叙事”,而是“资金流向”。

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