收到退市警告的Kanan……比特币挖矿机企业的生存考验_新闻

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收到退市警告的Kanan……比特币挖矿机企业的生存考验

2026-01-17 16:01:44

比特币矿机制造商嘉楠面临纳斯达克退市危机

比特币矿机制造商嘉楠科技因股价持续低于1美元，近日收到纳斯达克的退市警告，并获得180天的宽限期以恢复上市合规。尽管加密货币挖矿行业经营状况有所改善，但股价疲软持续，恢复投资者信心已成当务之急。

本周嘉楠披露，由于其美国存托股票在连续30个交易日内的收盘价低于1美元，公司已正式收到纳斯达克通知。因此，嘉楠需在7月13日之前的180天宽限期内，实现连续10个交易日股价高于1美元，方可恢复上市标准。

公司在公告中说明，该通知不会导致立即退市，宽限期内其美国存托股票将继续在纳斯达克全球市场交易。但若股价未能恢复，公司须提交满足上市标准的计划，其中可能包括并股等措施。

股价长期疲软业绩改善未能提振市场

截至16日，嘉楠股价徘徊在约0.79美元，处于“仙股”水平。自2022年以来，其股价从未超过5美元，上一次突破2美元也已是去年10月。过去一年中，股价下跌过半，尽管偶有短期反弹，长期下行趋势仍未扭转。

2025年嘉楠在经营层面呈现改善势头，去年10月获得了近三年来最大规模的5万台阿瓦隆A15 Pro矿机订单，一度提升市场预期。然而此类积极消息并未直接推动股价反弹，反而加剧了投资者的不信任。

去年12月，嘉楠最大的机构投资者Streeterville Capital清仓离场，震动市场。此举再度凸显了流动性恶化、潜在增发稀释以及长期盈利能力缺失等核心风险。

营收增长难掩亏损行业结构性挑战持续

嘉楠2025年业绩虽实现营收增长，却仍未摆脱亏损。去年第三季度营收同比增逾2.5倍，达1.505亿美元，但净亏损仍达2770万美元。调整后EBITDA创历史新高，现金储备亦有所增加，然而固定成本负担与亏损结构依然存在。

公司大幅提升了挖矿能力，至2025年底算力已达约10 EH/s，持有的加密货币总量达1750枚比特币，以太坊持仓也颇具规模。尽管如此，电力成本上升、2024年减半后挖矿奖励减少以及设备制造商间竞争加剧，持续挤压其盈利空间。

去年12月，嘉楠宣布3000万美元股份回购计划以展现护盘意愿，但实际提振效果有限。

退市警告非个案折射行业普遍压力

嘉楠并非唯一收到纳斯达克警告的公司。去年12月，兼顾比特币与医疗保健业务的KindlyMD也因类似原因收到警告，宽限期至今年6月。这表明即便比特币价格维持在一定水平，挖矿行业整体的盈利不确定性及监管风险，仍给上市企业蒙上阴影。

嘉楠股价表现及其能否维持上市地位，将成为影响未来挖矿行业投资情绪的重要信号。短期而言，财务结构改善与股价恢复是关键；中长期则需实现结构性盈利复苏。

透过数字看本质：结构性风险不容忽视

从嘉楠的案例可见，仅凭营收或算力数据来判断加密货币挖矿企业的投资价值是远远不够的。亏损结构、资本稀释担忧、减半后的盈利难题等，都需要投资者穿透数字，深入解读背后的“结构”。

正如面临退市危机的嘉楠所示，单纯的业绩增长未必能转化为股价复苏。真正的风险往往隐藏在数字背后，而识别这些风险的能力需要通过系统学习来培养。

当前错综复杂的市场环境，已不再是仅凭乐观预期就能应对的时代，深入的分析能力显得尤为重要。

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