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韩国总统选举将如何影响全球加密市场？
本报告由Tiger Research撰写，分析了韩国6月3日总统选举将如何引发全球加密市场的四大变化。
核心要点
韩国作为Web3核心枢纽：韩国日均交易额达54亿美元，拥有970万活跃用户，仅次于美国和中国，是全球第三大加密市场，也是全球项目进军亚洲的重要标杆。
税收加速或抑制交易量：虽然加密税收实施目前推迟至2027年，但新政府可能会提前实施。借鉴国际先例，交易量可能下降超过20%。
ETF获批可能性大；其他改革或延迟：所有主要候选人都支持推出比特币现货ETF，增加了早期采用的可能性。相比之下，围绕韩元稳定币和"一交易所一银行"政策的监管改革预计将是长期议程。
1. 韩国6月总统选举仅是地方事务吗？
韩国将于6月3日举行总统选举。虽然这看似是地方政治事件，但由于韩国对全球加密市场的影响力，其影响已超越国界。
韩国被广泛认为是继美国和中国之后，全球Web3项目的第三大关键市场。
这一地位并非仅仅是营销策略的结果。根据金融服务委员会2024年报告，韩国每日加密交易额达到7.3万亿韩元（约合54亿美元），拥有超过2000万个注册账户和970万活跃用户。
投资者行为进一步巩固了这一地位。韩国用户对比特币和以太坊之外的替代币始终表现出浓厚兴趣。链上活动也十分活跃，使韩国成为衡量全球市场对新项目接受度的重要指标。
对许多全球项目而言，在韩国建立存在已成为进入更广泛亚洲市场的战略切入点。
这使得即将到来的选举尤为重要，因为关键竞选议题现在包括加密税收、韩元稳定币监管和加密ETF批准。
这些发展不仅限于国内利益相关者。全球投资者和项目运营商也必须关注结果。无论是监管收紧还是放松都有可能，拥有大量韩国用户的项目可能对下一届政府设定的政策方向特别敏感。
2. 韩国总统选举后将发生哪些变化？
2.1 加密税收延迟结束
根据金融服务委员会关于企业参与加密资产市场的路线图，企业实体正在分阶段进入加密市场。这种逐步的市场开放不可避免地需要相应的税收框架改革。
目前，韩国的虚拟资产税收推迟至2027年。原计划从2025年1月起对年收益超过约1850美元的部分征收20%的税，但实施被推迟了两年。
一个日益争议的焦点是，尽管个人和公司目前从加密交易中产生收入，但他们仍受益于税收延迟。根据FSC路线图，从2025年下半年开始，上市公司和注册专业投资公司将允许通过公司账户投资虚拟资产。
鉴于这一转变，个人和公司的延迟不太可能再次延长。政府可能会寻求立法修正案，以废除当前的延迟并提前实施税收。
各政党在税收延迟问题上的立场历来不同。民主党最初主张提高免税额而不是延迟税收，尽管最终支持了延迟。根据选举结果，政策可能会转向增加扣除限额，而不是维持延迟。
如果实施税收，国内交易所交易量可能会显著下降——这与国际先例一致。
2022年，印度对加密收益征收30%的税，并对所有交易征收1%的预扣税。这导致WazirX和CoinDCX等主要平台的交易量下降了10%至70%。同样，在2023年引入高税率后，印度尼西亚的交易量同比下降了约60%。
虽然韩国提议的税收不那么激进，但这些例子表明，当地交易所的交易量可能会下降超过20%，并可能伴随资本向离岸平台转移。
2.2 加密ETF的引入
引入现货加密ETF是主要候选人之间唯一具有跨党派共识的政策提案，使其成为最有可能的短期成果之一。政策讨论预计将在选举后不久正式开始。
如果引入现货ETF，它们自然会与现有的促进现货比特币交易的交易所引发费用竞争。
这将促进更健康的市场动态，并提高整体服务质量。对于投资者，特别是投资组合较小的投资者，较低的费用可能会降低进入门槛并提高可及性。
从长远来看，现货ETF的推出可能会成为进一步金融创新的催化剂。
它可能为将加密货币与传统金融相结合的新产品铺平道路，如衍生品、指数基金和其他混合投资工具。
2.3 重新审视"一交易所一银行"模式
为了管理加密领域的反洗钱（AML）风险，韩国一直维持着隐性的"一交易所一银行"原则。在这种模式下，每个获得许可的加密交易所只能与一家商业银行合作，以发行实名验证的存款账户。例如，Upbit仅与K-Bank合作，而Bithumb则与KB Kookmin银行关联。
这一框架与美国等司法管辖区形成对比，在那些地方，Coinbase等平台提供与多种金融服务的集成，包括Apple Pay、Google Pay和各种银行机构。
在友利银行CEO郑镇完与人民力量党议员进行政策讨论时提出这一问题后，关于废除"一交易所一银行"原则的辩论引起了关注。他认为，当前结构存在系统性风险，限制了消费者选择，并对企业客户施加了不必要的限制。郑呼吁转向"一交易所多银行"模式。
随着总统竞选的展开，各政党开始采取立场。4月28日，人民力量党将废除一交易所一银行规则纳入其"七大数字资产承诺"。民主党似乎也在内部审查此事。
然而，民主党内部随后出现了谨慎态度，目前尚不清楚该问题是否会反映在官方竞选承诺中。金融监管机构也保持了谨慎立场，表明任何变化都可能需要长期审议。
虽然监管谨慎是必要的，但基于对市场集中度和AML风险的担忧而维持当前模式可能需要重新考虑。鉴于Upbit和Bithumb已经控制了约97%的国内市场，认为该规则防止市场主导的论点越来越不具说服力。
允许多家银行合作可以通过使交易所服务更广泛的用户群来增强竞争。这可能会为零售和机构用户带来更低的费用和更创新的服务。
对AML风险的担忧也需要更细致的评估。实际上，更大的风险出现在向海外交易所的转出过程中。自旅行规则实施和合规基础设施改进以来，韩国现在在更严格的国际监控标准下运作。鉴于这一背景，允许多家银行关系所带来的系统性风险似乎被夸大了。
2.4 韩元支持的稳定币
历史上，韩国优先发展中央银行数字货币（CBDC）而非稳定币。韩国银行目前正在进行一个试点项目——汉江项目，以测试基于CBDC的支付和结算系统。然而，随着全球势头转向稳定币，对韩元支持的稳定币的国内需求正在增加。
5月18日的首次总统辩论通过李在明和李俊锡之间的交流，将稳定币引入了主流政治话语。
虽然讨论强调了方向性支持，但也突显了详细政策框架的缺乏——特别是在风险缓解和合规方面。
现阶段，韩元支持的稳定币提案仍然是理想化的，而非可操作的。
选举后立即实施的可能性不大。然而，考虑到地区趋势——特别是在新加坡和香港，当局正在积极开发与当地货币挂钩的稳定币——韩国可能面临越来越大的压力，以保持作为金融中心的竞争力。
任何有意义的进展都需要一个基础的法律和监管框架。关键问题包括确定合格的发行人、确保抵押品透明度、建立AML协议以及定义稳定币与CBDC计划之间的关系。鉴于这些问题的复杂性，政策发展预计将遵循分阶段的中长期方法，而不是选举后的快速变化。
3. 渐进但不可避免：即将到来的变化
虽然讨论的政策转变对行业意义重大，但它们不太可能在短期内实现。
在主要总统候选人中，只有金文洙将Web3相关措施列入了他的十大竞选承诺。这表明，尽管与行业相关，但Web3问题目前在更广泛的政策议程中并未优先考虑。
因此，监管变革预计将逐步推进，讨论可能会与更紧迫的政策项目并行进行。然而，轨迹仍然清晰：转型是不可避免的。
如前所述，加密税收的最终实施是不可避免的。此外，围绕证券型代币发行（STO）的立法讨论预计将恢复。对于投资者和市场参与者而言，这些转变不应被低估。利益相关者必须开始为一个将变得越来越正式化和合规驱动的政策环境做准备。
