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什么是代币化国债ETF?美国证券交易委员会备案详解

2026-01-22 20:07:06
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1月21日向美国证券交易委员会提交的豁免申请,将使F/m投资公司处于一场关于区块链技术如何融入现有ETF基础设施的监管讨论中心。该申请旨在获得批准,将其旗下F/m美国国债三个月期票据ETF的份额所有权记录于一个许可区块链上。

同时,提案明确指出,该基金的结构、交易行为及投资者保护措施将保持不变。申请的重点在于改进所有权记录的维护方式,而非改变ETF本身。这种做法将短期美国国债定位为在受监管金融市场内引入区块链技术的测试案例。

此次申请究竟提出了什么?

这是一项记录保存方式的变更,而非对ETF的更改。F/m投资公司已向美国证券交易委员会申请,希望获准对价值63亿美元的TBIL国债ETF的所有权记录进行通证化,而不改变其投资策略或日常市场运作。

什么是通证化国债ETF?SEC申请详解 4

如果请求获批,通证化份额与传统份额将在同一股票代码、CUSIP识别码、费用结构、投资者权利和披露要求下共存。该ETF的投资组合、交易所上市状态和交易流程将保持不变。提案完全聚焦于所有权如何被记录,这构成了通证化国债ETF框架的技术基础。

投资者保护将如何维持?

所有现有的监管保障措施都将保留。申请文件明确指出,基于区块链的所有权账本将完全遵守1940年《投资公司法》及6c-11规则。基金董事会的监督、每日投资组合透明度、第三方托管以及定期审计都将一如既往,不作任何改变。

F/m投资公司首席执行官亚历山大·莫里斯表示,公司认为符合监管规定是首要任务。“无论我们是否提交此申请,通证化都将进入证券市场,”莫里斯说。“问题在于,它是在投资者依赖了85年的监管框架内发生,还是在这套保护体系之外发生。”这一观点解释了通证化国债ETF是如何被设计为在现有证券法律框架内运作的。

为何此次申请对ETF市场意义重大?

因为它可能标志着已注册ETF的首创。市场普遍认为,这是ETF发行商首次正式寻求美国证券交易委员会批准,在已注册的投资公司内引入通证化份额。市场分析师视此申请为一个潜在的基准,展示了基于区块链的结算系统如何在监管监督下运作。ETF分析师内特·杰拉奇在X平台上写道,F/m投资公司似乎是“首个就通证化ETF份额向SEC提交申请的ETF发行商”,并暗示这可能“是众多申请中的第一个”。

什么是通证化国债ETF?SEC申请详解 5

这种结构将如何连接传统系统与通证化感知系统?

通过一个可在两个系统间运作的单一份额类别。F/m投资公司联合创始人兼总裁大卫·利特尔顿表示,其目标是让TBIL既能作为标准国债ETF继续运作,同时也能实现传统经纪平台与通证化感知结算系统之间的受监管流转。

该申请是与F/m的多元系列信托RBB基金公司合作提交的。若获批准,通证化国债ETF将能够同时支持传统的经纪通道和新兴的数字结算工作流程,而无需分割流动性或治理权。

该提案会改变TBIL的交易或投资方式吗?

不会,该ETF的市场行为将保持不变。申请并未改变TBIL的投资目标、投资组合构成、指数敞口或交易所交易机制。投资者将继续以常规方式买卖份额。

唯一提出的调整涉及所有权在后台如何被记录。这一差异解释了为何通证化国债ETF申请被视为一次基础设施更新,而非对产品本身的重塑。

这对受监管的通证化意味着什么?

它反映了将区块链技术引入现有监管框架的趋势。F/m投资公司的目标并非创造未注册的数字工具,而是旨在投资者已经认可和信任的ETF结构内应用区块链。

什么是通证化国债ETF?SEC申请详解 6

这种方法将通证化视为一种受监管的运营改进,而非对既定市场标准的背离。这一理念构成了目前正由美国证券交易委员会审查的通证化国债ETF申请的基础。

结论

通证化国债ETF的讨论依然活跃,尽管美国证券交易委员会尚未对F/m投资公司的申请作出裁决,但该申请本身标志着资产管理公司在就区块链应用与监管机构互动方面取得了重要进展。该提案将通证化的所有权记录严格置于现有证券法律之内,测试了新技术是否能在不削弱投资者保护的前提下被引入。

通过在既定规则内运作,这种方法凸显了一条审慎的创新路径,而非颠覆性的转变。其结果可能会影响未来的ETF如何将通证化探索为市场基础设施的受监管演进,而非一个独立的系统。

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