尽管股市动荡，比特币依然“坚挺”……伊朗变量与《清晰法案》成为新转折点_新闻

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尽管股市动荡，比特币依然“坚挺”……伊朗变量与《清晰法案》成为新转折点

2026-03-05 18:49:19

全球股市疲软之际加密货币市场展现意外韧性

在全球股市表现疲软的背景下，加密货币市场却展现出意外的“韧性”。特别是比特币在周末波动期间保持了相对稳健的走势，有分析认为市场焦点正从短期交易向长期持有转移。

与此同时，围绕伊朗的地缘政治紧张局势升级，加剧了油价波动和经济放缓的压力，“滞胀”风险再次抬头。市场对货币政策路径产生困惑，与降息预期相反，国债收益率正在上升。

有观点认为，美国对伊朗“政权更迭”的举措可能复杂且漫长。此外，监管方面《清晰法案》中关于“收益”的条款正加剧行业整体的担忧。

市场结构与参与者行为变化

罗布·哈迪克是加密货币专业投资公司Dragonfly的普通合伙人，管理着约40亿美元的资产。他曾领导GoldenTree Asset Management的加密货币多阶段投资，并在高盛、PJT Partners和Heritage Partners积累了金融科技和加密货币投资经验。拥有哥伦比亚商学院MBA学位和华盛顿大学经济学与政治学学士学位。

哈迪克首先指出，在全球股市下跌的情况下，加密货币市场表现相对较好。他表示：“全球股市普遍下跌，但加密货币表现出惊人的韧性。目前看来，加密货币市场似乎比股市更具抵抗力。”

这番话的核心在于“比特币持有者结构的变化”。与以往暴跌时抛压涌出不同，近期即使面临不利因素，卖压也未显著增加。哈迪克评价道：“比特币在周末期间表现相当稳定，这是一个积极信号。目前剩下的参与者似乎更多是长期持有者，立即抛售的人并不多。”

但他也警告，短期内传统资产的调整可能会波及加密货币。特别是如果标普500指数再调整10%至15%，比特币恐怕难以独善其身。不过他强调，考虑到市场结构和机构采纳的趋势，加密货币市场的长期前景依然有利。

地缘政治与宏观经济风险

宏观变量的最大不确定性来自伊朗问题。哈迪克谈及近期军事紧张局势升级时说：“现在伊朗发生的事态已可称之为‘战争’。”

问题在于能源。如果冲突长期化或石油生产运输持续受到干扰，油价将再次上涨，这可能刺激物价，同时加大经济放缓压力。哈迪克认为：“石油生产若长期受阻，将持续带来经济风险。”他进一步表示：“特朗普总统也提到这可能至少持续四周以上，而说‘至少’通常意味着实际可能更长”，暗示了冲突长期化的可能性。

他还指出，如果美国考虑以伊朗“政权更迭”为目标，仅靠空中力量短期内很难解决问题。他表示：“在一个9300万人口的国家，仅靠空军力量在最小化伤亡的情况下完成任务极其困难。若将此事件像六月短期事件那样反映在价格中可能出错，这场冲突可能会持续相当长时间。”

哈迪克将当前市场最大特征归结为“混乱”。他说：“当前市场比任何时候都更令人困惑，不同市场的交易者正得出前所未有的分歧结论。”

典型的征兆体现在债券市场。通常经济放缓预期增强或降息预期升温时，国债收益率倾向于下降，但近期却出现收益率不降反升的情况。哈迪克分析道：“如果利率要下降，债券价格应该上升、收益率应该下降，但现在收益率却在上升，与美元流向也不一致。这反映了市场的混乱。”

此外，若油价长期维持高位，“滞胀”风险将增大。哈迪克强调：“宏观层面来看这是非常危险的时期”，并表示比起短期价格预测，更需要基于宏观趋势的长期视角。他解释其公司的投资方式时说：“我们以至少持有一年以上的视角看待市场，更关注结构性变化而非短期噪音。”

监管争议与市场动态

周末风险有限度地反映在价格中，其背景与“市场结构”有关。哈迪克表示：“周末存在结构性问题，人们难以大量承担风险，因为做市商不清楚如何对冲这些风险。”

另一方面，Hyperliquid等链上衍生品和交易市场的交易量正在增加，尤其是在大宗商品领域而非股票领域。他指出：“大宗商品方面交易量大幅增加，利率相关产品也有增长。股票交易量没那么高，主要集中在大宗商品。”

这被解读为市场参与者一方面采取防御姿态应对短期下跌，另一方面在结构上仍保持看涨观点的“双向策略”在增加。哈迪克说：“人们显然在防御短期下行风险的同时，试图维持长期结构性看涨的大框架。”

监管问题上，《清晰法案》的“收益”条款成为行业矛盾的焦点。哈迪克提到：“该收益条款新增后，引发了部分机构，特别是Coinbase的强烈反对。”他提及了Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗对该修正案的不满。

他认为这场争议背后存在“银行游说”因素。传统金融界警惕将稳定币产生的收益（例如储备资产运作收益）返还给消费者的结构扩散。哈迪克解释说：“银行游说主导了关于收益的讨论，他们主张稳定币产生的任何收益都不应流向消费者。”

但他也认为，如果行政层面的政治压力增大，银行界和稳定币行业之间可能存在妥协空间。他表示：“如果政治压力能促使银行走向中间立场，行业已准备好在此层面上达成协议。”

风险投资市场的悖论与长期展望

关于风险投资市场，他指出存在重复的“悖论”。哈迪克说：“理论上VC应在市场差（价格低）时部署资本，市场好时少投，但现实恰恰相反。价格上涨时创业者增多、市场情绪高涨，反而吸引更多投资资金。”

他还补充道，加密货币VC的市场规模本身仍然有限，难以在运作数十亿美元资金的同时维持高收益率。他说：“这个市场还没那么大。投入10亿到20亿美元的同时要保持高收益很困难。”并指出大型基金未必能产生最佳回报。

最终，哈迪克的结论是“短期不确定性中的长期乐观”。他表示：“短期有很多未知数，谨慎乐观；但长远来看，发展方向非常积极。”

他特别评价加密货币生态整体的长期前景“可能处于历史最高水平”，原因是代币化、传统机构采纳、链上金融产品扩张等结构性顺风正在加强。

然而短期内地缘政治风险、油价和货币政策混乱叠加，可能加剧市场波动。如果股市进一步调整成为现实，比特币也难以不受影响。因此，市场短期内可能对“宏观变量的方向性”更加敏感。

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