一位加密分析师提出,比特币近期暴跌的驱动力源自衍生品市场的强制平仓,而非现货抛售。该分析师声称,比特币2100万枚的供应上限已无法约束通过金融市场形成的价格发现机制。
衍生品交易量占据主导
近期,比特币价格在五天内从81500美元跌至60000美元,引发超过26亿美元头寸被强制平仓。数据显示,衍生品交易量持续超越现货交易量,即使在市场剧烈波动期间,期货和永续合约也构成了比特币交易活动的主体。这一结构性转变意味着,短期价格方向越来越依赖于杠杆头寸的分布和平仓资金流,而非直接的代币购买行为。
根据数据,在此次抛售期间,比特币永续期货未平仓合约从约50亿美元降至36亿美元。当价格跌破70000美元时,24小时内超过8亿美元的杠杆头寸被清算,随后数轮清算使当周总清算额超过26亿美元。
分析师关于比特币供应上限的说法存在误导性。链上2100万枚的限制并未改变。然而,多种衍生品可以参照同一底层比特币,这便创造了所谓的“合成流通量扩张”现象,即同一枚比特币可以同时支持ETF份额、期货头寸、永续合约、期权风险敞口以及经纪商贷款。
市场结构问题
据报道,整个2025年衍生品活动已增长至现货市场交易量的“数倍”,并且在上涨和回调期间均维持这一模式。这导致价格发现不再主要源于现货资金流,而是取决于衍生品头寸、资金费率压力和强制去杠杆过程。
这一转变与黄金、白银等传统大宗商品的情况相似,尽管底层实物稀缺,但其价格形成已由衍生品市场主导。这究竟代表着永久性的结构改变,还是暂时的杠杆周期,市场参与者仍存在争议,不过近期的清算数据支持了衍生品头寸驱动短期波动的说法。
BTC

交易所
交易所排行榜
24小时成交排行榜
人气排行榜
交易所比特币余额
交易所资产透明度证明
去中心化交易所
资金费率
资金费率热力图
爆仓数据
清算最大痛点
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
ETF追踪
比特币持币公司
加密资产反转
以太坊储备
HyperLiquid钱包分析
Hyperliquid鲸鱼监控
索拉纳ETF
大额转账
链上异动
比特币回报率
稳定币市值
期权分析
新闻
文章
财经日历
专题
钱包
合约计算器
账号安全
资讯收藏
自选币种
我的关注