Marathon Digital因比特币减值录得第四季度17亿美元亏损_新闻

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Marathon Digital因比特币减值录得第四季度17亿美元亏损

2026-02-27 20:18:02

比特币公允价值调整导致MARA2025年第四季度亏损170亿美元

Marathon Digital Holdings报告称，2025年第四季度净亏损达170亿美元，较上年同期的5.28亿美元盈利出现大幅逆转。该账面亏损主要由与比特币会计处理相关的非现金公允价值调整导致。

数据显示，该季度约150亿美元的亏损反映了数字资产的公允价值减值。截至2025年末，该公司持有53,822枚比特币，其中15,315枚已被出借或用作抵押品。根据通用会计准则，即使未出售任何比特币，此类项目仍会影响财务报表。

公允价值会计要求按期末价格对持有资产进行估值：价格下跌记为损失，而上漲收益仅在实现或估值上调时确认。据报道，比特币价格在该季度大幅下跌，加剧了按市值计价的负面影响。这种波动放大了财报的波动性，但未必影响近期的现金生成能力。

现金流、流动性、比特币持有与市场反应

管理层强调亏损主要为非现金性质，这对流动性分析至关重要。该公司首席财务官表示：“2025年第四季度的巨额净亏损主要由非现金因素驱动，包括数字资产的负面公允价值调整、商誉减值及折旧增加，这些均未影响经营现金流或流动性。”

运营数据显示，其活跃算力已提升至约66.4 EH/s，反映出显著的规模增长。业务扩张旨在缓解网络难度带来的单位成本压力。

财务报告显示，2025年第四季度营收为2.023亿美元，低于2024年同期的2.144亿美元。全年营收则增长38%，达到约9.071亿美元。

财报发布后，该公司股价在盘后交易中上涨超过15%。这一走势表明，投资者在权衡非现金因素与公司运营规模及战略更新之间的关系。

当前比特币交易价格接近66,604美元，30日波动率约为9.08%。相对强弱指数接近42.3，处于中性区间，价格位于50日及200日移动平均线下方。这些条件预示着矿企近期营收将面临较高敏感性。

向AI/HPC领域的转型：合资项目与执行风险

公开文件概述了公司在维持比特币挖矿的同时，向人工智能与高性能计算领域的战略拓展。该计划包括与Starwood Digital Ventures成立合资企业，并通过控股Exaion开发电力充裕、算力密集的基地。

管理层将此次转型视为获取更稳定、基于合同现金流的途径。该公司首席执行官表示：“我们正从纯粹的比特币挖矿业务，向能源主导的数字基础设施平台过渡。”

风险分析与机构观点：资本支出、需求与估值

分析指出，受比特币市场动态影响，公司盈利可能持续波动，而向AI/HPC的转型亦伴随资本投入、客户需求及基础设施风险。在进展转化为更稳定的经营现金流之前，市场对其估值的疑虑可能持续存在。

机构分析强调，若基地能够有效签约并利用，AI/HPC业务长期或可提供更具可预测性的利润率。项目执行、监管许可及电力采购仍是关键变量。

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