分析师称比特币需求增长停滞，进入新一轮熊市_新闻

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分析师称比特币需求增长停滞，进入新一轮熊市

2025-12-22 00:23:20

分析师称需求增长停滞，比特币或进入新熊市阶段

CryptoQuant分析师认为，当前的市场放缓标志着比特币新熊市阶段的开始。这一判断不仅基于市场情绪，更综合了需求行为、机构持仓、衍生品活动及长期技术指标等多重因素——所有这些指标自2025年第四季度以来均呈现疲软态势。

核心要点

链上数据显示，2025年10月后比特币需求增长停滞，可能已进入新熊市阶段；机构活动减弱，ETF持仓量下降，衍生品市场转向防御姿态；分析师指出当前转变反映需求枯竭而非恐慌性抛售，短期内将继续对比特币形成压力。

需求停滞导致价格支撑减弱

CryptoQuant并未聚焦价格峰值，而是持续追踪需求演变。在本轮周期中，分析师识别出推动比特币上涨的三轮主要需求浪潮：美国现货ETF获批、美国总统大选结果落地，以及企业将比特币纳入财政储备的战略风潮。

然而这些驱动力消退后，需求增长陷入停滞。据CryptoQuant数据显示，自2025年10月初起，新增买盘已低于历史趋势线，表明市场已基本消化前期推动上涨的资金。缺乏持续的需求扩张，即使抛压相对温和，价格仍将逐步失去结构性支撑。

机构悄然转向

机构行为佐证了这一趋势。在经历周期初期的积极增持后，比特币ETF持仓自去年末出现逆转。2025年第四季度期间，ETF持仓量减少约2.4万枚比特币，与2024年同期机构的净买入态势形成鲜明对比。

这一撤退信号表明大型投资者不再激进布局上涨行情，至少短期内如此。机构头寸正在缩减或保持稳定，使得市场又失去一个增量需求来源。

杠杆与长期趋势转向防御

衍生品市场同样释放谨慎信号。永续合约资金费率已跌至2023年末以来最低水平，该指标反映交易者维持多头头寸的意愿。历史数据显示，资金费率持续走低往往对应熊市或盘整阶段，而非持续上涨行情。

从技术面观察，比特币已跌破365日移动平均线——多数分析师视该线为牛熊分界线。在过往周期中，价格持续运行于此线下方往往伴随着长期弱势或横盘整理。

恐慌弥漫中仍存2026年期待

尽管预警信号频现，市场仍存分歧。部分参与者认为2026年可能重现涨势，特别是若利率下降与流动性环境改善。历史经验表明，降低借贷成本通常对加密资产等风险资产形成支撑。

但当前市场情绪依然脆弱。CoinMarketCap编制的加密恐惧与贪婪指数持续停留在“恐惧”区间，显示投资者普遍保持谨慎。利率预期加剧了这种克制情绪，CME美联储观察工具数据显示，仅少数交易员预期美联储将在2026年1月会议降息，这削弱了对短期宏观利好的期待。

政策迷雾笼罩前景

政治因素加剧了货币政策的不确定性。前总统特朗普曾在2025年公开批评鲍威尔的利率决策，甚至提及替换其职务的可能性。鲍威尔任期将于2026年5月结束市场普遍认为潜在继任者可能更倾向于宽松政策。

但CryptoQuant强调，比特币周期主要受需求扩张与收缩驱动。当新入场资金规模持续萎缩，无论政治噪音如何，价格疲软都将随之而来。在此背景下，当前环境更像渐进式调整而非突然崩溃。分析师警告，在新的可持续需求出现前，比特币或持续承压，即便市场对长远周期仍保持乐观。

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