查马斯：比特币难以成为央行储备资产，主要受制于可替代性与隐私性局限_新闻

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查马斯：比特币难以成为央行储备资产，主要受制于可替代性与隐私性局限

2026-03-06 10:28:59

随着每日“机构需求”对比特币价格形成支撑，亿万富翁投资者查马斯·帕里哈皮蒂亚声称“比特币在进入下一阶段时遇到了结构性限制”。他的核心论点是，比特币缺乏成为中央银行外汇储备资产所需具备的条件。

结构性障碍：可替代性与隐私性

帕里哈皮蒂亚在3月3日与尼基尔·卡马斯的对话中指出，比特币的“价值最大化函数”并不取决于散户投资者的热情或现货ETF的资金流入，而在于“是否满足中央银行可持有的资产要求”。他认为比特币在这方面未能通过测试。

他强调，比特币缺乏央行采用所需的两大要素：可替代性和隐私性。他表示：“如今，希望被广泛采用的加密资产必须满足的价值最大化条件，是具备中央银行能够采用的功能。而比特币在可替代性和隐私性这两个维度上都失败了。”

他将此视为“硬约束”，不仅仅是简单的设计权衡，而是限制了比特币的发展路径。他认为比特币最终可能只能局限于ETF和私人持有领域，而难以成为中央银行的“结构性储备资产”。在此过程中，他将黄金作为比较对象，并指出比特币若要实现下一次市值飞跃，尚缺乏“主权国家的采用”。

透明度的双刃剑

帕里哈皮蒂亚逻辑的核心在于，区块链的透明度对个人投资者而言或许是优点，但对于国家级储备资产的管理而言，则可能成为一个“弱点”。他认为，由于公共账本结构，任何人都可以查看特定币种的交易历史和流动路径，这损害了其可替代性。

他阐述道，市场参与者可以“审视该代币的完整历史、来源、使用去向以及流经哪些钱包”，这种可追溯性阻碍了更广泛的结构性采用。他进一步指出，“缺乏可替代性和隐私性是一个巨大的抑制因素”，并称“只有解决了这个问题，市值才有可能再增长十倍”。

不过，他也提到了有可能解决这些问题的“其他加密资产”出现的空间。他评估称，虽然目前已有相关项目存在，但规模较小、波动性更大，且有许多问题需要解决，并未明确指出任何特定的候选代币。

社区的回应与反驳

比特币社区的回应迅速且普遍持怀疑态度。维杰·博亚帕蒂反驳道：“从中央银行的角度看，黄金面临的隐私限制比比特币更大。”他指出：“许多国家将黄金储存在纽约联邦储备银行，而纽约联储清楚掌握各国的黄金储备量，并实际持有实物黄金”，这还伴随着地缘政治风险。

以比特币教育者闻名的丹·赫尔德直接否认了关于可替代性的批评。他主张比特币“完全具备可替代性”，并称“币与币之间没有价格差异”。针对隐私问题，他提出可以通过二层网络等上层解决方案或利用ETF来应对。

ProCap首席投资官杰夫·帕克则转移了争论焦点。他认为，前提本身可能存在谬误，即中央银行是否真的需要“不透明性”。他指出，在信任崩塌的时代，解决方案恰恰是通过“彻底的透明性”来重建信任，帕里哈皮蒂亚的批评反而说明了比特币的必要性。

彭博智库高级分析师埃里克·巴尔丘纳斯从市场结构角度给出了更简单的答案：“ETF解决了这个问题。它是完全私有的。”

市场现状与未来争论

截至撰稿时，比特币交易价格为72,493美元。按1,473.70韩元兑美元的汇率计算，约合1.6833亿韩元。市场观察认为，围绕央行采用可能性的争论反复出现，关于比特币“透明性”究竟是风险还是信任基石的解读分歧将愈加鲜明。

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