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SEC澄清区块链证券化通证监管规则

2026-01-29 18:01:02
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美国证券交易委员会推进区块链证券监管指引

美国证券交易委员会近期在明确区块链通证化证券适用现有法律方面迈出重要步伐。虽然声明未设立新规,但该指引阐释了构成真实所有权的标准、非所有权情形,以及资产上链时企业与投资者应当遵循的现行证券规则。



通证化证券监管核心原则

根据最新发布的指引文件,任何在法律上符合证券定义的区块链记录资产,必须全面遵守美国证券法。这包括注册要求、投资者披露及保护规则,且不因资产存在于链上或传统系统而改变。

监管机构明确指出,区块链技术的应用不会改变证券法的适用范围。发行公司仍需对所有权、转让审批及股东记录保持控制与确认权限。



两类通证化证券模式

为避免市场混淆,监管机构将通证化证券划分为两大类别:

发行方主导的通证化证券被视为最安全合规的模式。在此架构中,由企业直接发行或授权通证,区块链记录与官方股东登记册直接关联。投资者因此获得真实所有权,包括投票权与公司信息获取权。监管机构表示唯有此模式能真正代表链上股权。

第三方发行的通证化证券则未经标的公司直接参与创设。监管机构指出此类产品多数仅提供价格敞口,不赋予真实所有权。投资者可能无法获得投票权、公司信息或对发行方的法定求偿权。



第三方通证化股票风险警示

监管机构特别警示第三方通证化股票常伴随较高风险。部分产品依赖持有实体股票的托管机构,使投资者面临破产或对手方风险;另一些则为完全合成产品,通过金融合约追踪价格波动。此类风险在欧洲市场出现与上市公司股权挂钩的通证化产品后被进一步凸显。



行业影响与评价

行业领袖对监管 clarity 表示欢迎。有法律专家指出,指引展示了在合规框架下通证化股权如何进行链上发行与交易,认为这将推动美国在金融创新领域保持竞争力。另有投资机构负责人评价称,此举是以合规透明方式将现实资产引入区块链的重要进展。

总体而言,监管机构传递的信息简明扼要:区块链创新值得鼓励,但所有权规则与投资者保护必须得到充分保障。

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