美国商品期货交易委员会更新指引：国家信托银行被指定为稳定币发行方_新闻

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美国商品期货交易委员会更新指引：国家信托银行被指定为稳定币发行方

2026-02-08 06:03:33

商品期货交易委员会扩大稳定币发行主体范围

商品期货交易委员会近期扩大了符合支付稳定币发行资格的实体范围，将传统银行之外的全国性信托银行也纳入其中。该机构在一份重新发布的职员沟通文件中明确，全国性信托银行——即通常提供托管服务、担任执行机构并代表客户管理资产而非从事零售信贷业务的机构——可在其框架下发行与法币挂钩的代币。

这项修订正式体现为2025年12月8日修订的第25-40号信函，标志着非零售机构在满足该机构风险控制和披露要求的前提下，获得了参与稳定币发行领域的监管准入。此举与更广泛的监管趋势相呼应，旨在为美元稳定币引入更清晰的规则与监管框架，呼应立法者推动全面立法的努力。

监管环境的协同演进

商品期货交易委员会的立场更新与《GENIUS法案》塑造的更广泛监管环境同步。该法案于2025年7月签署成为法律，旨在建立一套针对美元支持稳定币的全面监管制度。与此同时，联邦存款保险公司也提出一项提案，允许商业银行通过子公司发行稳定币，但须接受其监督并符合《GENIUS法案》要求。这些进展共同反映了美国监管机构正协同界定稳定币发行主体资格、储备管理方式及治理标准，以确保稳定性和消费者保护。

该领域指导与政策的演变凸显了当前对数字资产的监管立场。支持者与批评者均将《GENIUS法案》视为关键转折点，该法案致力于在法律上明确美元锚定代币在美国金融体系中的发行、背书与赎回机制。法案设想建立一个将稳定币与高质量资产——主要是法币存款或短期政府证券——挂钩的框架，并强调充足的储备支持而非投机性算法模式。法律对1:1背书的强调，核心体现了美国监管的基本论点：稳定币应作为可信的支付工具而非投机手段。

信托银行作为发行方的意义

将全国性信托银行列为发行方，反映了更广泛的尝试：在确保严格监管的前提下，利用现有金融基础设施进行稳定币发行。托管银行和资产管理机构在管理储备资产和赎回机制方面具有优势，前提是它们满足《GENIUS法案》标准和商品期货交易委员会的风险管理要求。然而法律架构仍显复杂：《GENIUS法案》将算法稳定币与合成稳定币模型排除在其定义的监管体系之外，这表明监管机构明确倾向于由高流动性储备明确背书的链上美元。这一界定对于考虑是否在美国市场推出或扩展稳定币产品的开发者、交易所和机构至关重要。

从政策角度看，联邦存款保险公司2025年12月的框架为希望参与稳定币经济的银行提供了另一条路径。该提案设想了一种治理与监督机制，允许母公司银行通过子公司发行稳定币，母子公司将共同接受《GENIUS法案》合规性评估。在实践中，银行需制定清晰的赎回政策、透明的储备管理及稳健的风险控制，以应对流动性压力情景。提案强调以现金存款和短期政府证券配置作为背书，凸显了储备管理中风险意识导向的方法，旨在保护消费者并维持对稳定机制的信任。

监管协同与市场影响

总体而言，商品期货交易委员会、《GENIUS法案》及联邦存款保险公司的提案展示了一项协同努力，旨在正式规定谁可以发行稳定币以及应遵循何种保障措施。虽然这一监管轮廓旨在降低系统性风险并提高透明度，但也引发了关于竞争、创新及机构适应新要求速度的疑问。对市场参与者而言，影响是双重的：一方面可能增加可信发行方的数量，另一方面则对储备和治理提出了更严格的标准。具体实施细则将取决于后续的规则制定、机构指引以及企业如何使其合规计划与不断发展的框架相协调。

关键要点

首先，将全国性信托银行纳入发行方范围，拓宽了美元稳定币的潜在发行主体，可能增加市场流动性，并为已管理大量资产池和托管服务的机构提供了新的参与途径。通过允许以托管为核心的银行发行稳定币，监管机构认可了核心信托与结算功能可在受控、可审计的环境中与数字代币相结合。只要这些代币保持透明的储备背书并接受严格的监督，这将可能加速数字美元支付在结算、薪资及跨境交易中的应用。

其次，《GENIUS法案》对1:1背书的强调及对算法模型的排除，为稳定币被视为真正的先进支付工具而非投机载体划定了一条清晰路径。该法案框架旨在最小化对手方风险并维持用户、商户和金融机构间的信任。对发行方而言，这意味着任何进入美国市场的新产品都需要证明其储备可验证且赎回政策清晰，这可能影响流动性来源、抵押品配置及风险建模方式。投资者和交易者将更仔细地审视储备披露和治理结构，因为监管合规已成为获得更广泛市场准入的核心前提。

第三，联邦存款保险公司针对银行发行稳定币的提案引入了一种分层监督流程，将母公司机构与专业子公司绑定。虽然这种结构可以隔离风险并增强责任追究，但也为希望参与稳定币经济的银行增加了一层管理复杂性。对于更广泛的加密生态系统而言，这一进展标志着监管环境正趋于成熟——只要满足明确且可执行的标准，稳定币就能作为可靠的支付通道运作。这种清晰度可能鼓励更多主流金融机构参与数字货币领域，前提是其商业模式仍符合审慎的风险控制要求。

后续关注重点

2025年12月8日——商品期货交易委员会确认修订第25-40号信函并将范围扩大至全国性信托银行。

联邦存款保险公司2025年12月提案——银行或可在其监督下通过子公司发行稳定币；需关注联邦公报通知及后续规则制定。

《GENIUS法案》实施时间表——关注该制度如何分阶段实施以及执法预期将如何传达的任何更新。

监管协调——商品期货交易委员会或联邦存款保险公司任何关于发行方储备构成、赎回窗口和报告义务的进一步指引。

监管扩围的影响与展望

商品期货交易委员会明确将全国性信托银行列为支付稳定币潜在发行方的决定，标志着该机构解释立场发生了显著转变。通过重新发布第25-40号信函并扩展"支付稳定币"的定义，委员会为托管机构参与稳定币经济提供了一条更清晰的路径，同时未超出当前风险管理预期的边界。市场参与者部门采用的措辞表明，监管机构有意使监管定义与不断发展的市场现实相协调，因为大型托管提供商和资产管理机构已经执行着可扩展至代币化美元的核心结算与托管功能。

《GENIUS法案》的核心在于推动将稳定币正式确立为可信的支付工具。该法案旨在通过明确储备要求和治理标准来遏制监管模糊性，确保支持稳定币的美元由透明、高质量的资产保护。法律对1:1背书——无论是通过法币存款还是高流动性政府证券——的强调，反映了对稳定性而非新奇性的偏好。通过将算法或合成稳定币排除在《GENIUS》框架之外，政策制定者旨在降低复杂性和对手方风险，减少突然脱钩或储备冲击的可能性。

联邦存款保险公司即将出台的框架——允许银行在其监督下通过子公司发行稳定币——与商品期货交易委员会的重定义形成互补。它标志着在银行满足《GENIUS法案》标准的前提下，传统银行结构与数字资产流程整合的实际进展。拟议的保障措施强调赎回政策、储备充足性及持续财务健康评估，突出了监管机构对韧性和公众信任的关注。广义而言，这些举措的汇聚表明，稳定币生态系统将经历逐步、受监控的扩张，而非新发行方快速无限制的增长。

市场参与者不仅应关注涌现的正式发行方，还需关注披露、压力测试和治理标准的演变。随着更多实体进入这一领域，对清晰、一致的监管预期的需求将加剧，促使发行方采取严格的合规计划和稳健的风险控制。监管机构寻求的平衡是明确的：在扩大稳定币作为实用支付工具的接入范围的同时，保持足够的护栏以保护消费者、金融稳定性和结算系统的完整性。

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