K33分析师称：比特币数月内或徘徊于6万至7.5万美元区间_新闻

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K33分析师称：比特币数月内或徘徊于6万至7.5万美元区间

2026-02-19 04:57:14

比特币市场结构与历史周期显现惊人相似性

研究机构K33发现，比特币当前的市场结构与2022年9月和11月观察到的市场状况存在显著相似性，这两个时期均未立即迎来价格反弹，而是进入了漫长的盘整阶段。该机构于周二发布的报告中，通过其特有的市场状态指标——该指标综合了衍生品收益率、未平仓合约量、ETF资金流以及包含美国收益率曲线在内的宏观经济数据——得出了这一对比结论。

历史周期预示盘整而非快速反弹

K33研究主管Vetle Lunde指出，虽然2022年的那两个市场阶段标志着短期市场底部，但随后出现的并非急剧反弹，而是回报低迷、价格走势缓慢的长期盘整期。该机构的模型赋予衍生品数据最大权重，认为这些数据反映了市场对风险对冲或上涨敞口的实时需求，比单纯的情绪调查更能清晰地揭示交易者的仓位布局。

衍生品与现货市场同步降温

比特币自1月以来已下跌近28%，多项衍生品指标已转向防御姿态。资金费率已连续超过11天保持负值，名义未平仓合约量也降至26万枚比特币以下，反映出投资者正在平仓多头头寸。Lunde表示，在此水平上杠杆率的下降，降低了短期内衍生品驱动双向爆仓的风险。

现货交易量周环比下降59%，期货未平仓合约量降至四个月低点，K33认为这种行为与市场在大幅下跌后消化亏损并趋于稳定的模式一致。随着价格企稳，波动性已开始正常化，这进一步支持了短期内交易环境将趋于平静的预期。

机构态度谨慎但未大规模撤离

机构活动同样反映出类似的谨慎情绪。芝加哥商品交易所（CME）的交易者大多保持观望，收益率低迷和未平仓合约量浅薄表明其方向性信心有限。自去年10月以来，比特币交易所交易产品（ETP）的持仓量已从峰值减少了103,113枚比特币。值得注意的是，尽管同期比特币价格回撤近50%，但峰值持仓量中仍有约93%得以保留，这表明机构持有者更多是在削减仓位而非彻底离场。

极端情绪指标的历史启示

市场情绪指标也已触及极端水平。加密货币恐惧与贪婪指数近期创下5的历史新低。Lunde提醒投资者不宜对此类数字过度解读，他指出，历史上在“极度恐惧”时期买入比特币，其90天的平均回报率仅为2.4%，而在“极度贪婪”时期买入的平均回报率则高达95%。

展望：预期区间震荡需保持耐心

Lunde预计比特币将在60,000至75,000美元之间进行长期交易，认为当前入场水平具有吸引力，但同时也强调需要耐心。K33的模型显示，与当前高度相似的历史市场阶段，其90天平均回报率约为3%；而中度相似的市场环境则产生了略微负面的回报。

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