比特高管称：本次加密货币寒冬仅深入49%，相较2018年88%深度大幅收窄_新闻

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比特高管称：本次加密货币寒冬仅深入49%，相较2018年88%深度大幅收窄

2026-02-17 18:26:39

周二观点：当前市场回调更为健康

Bitwise首席投资官Matt Hougan周二指出，尽管加密货币市场总市值从去年十月近4.4万亿美元的峰值回落至2.23万亿美元，比特币跌幅达49%，但当前的市场调整本质上比2018年和2022年的熊市更为健康。他认为这得益于更完善的基础设施、有利的监管环境以及万亿美元规模的稳定币与资产代币化市场的兴起。

周期对比：基础设施今非昔比

Hougan表示，将当前调整与过往周期类比的人“或许遗忘了2018年或2022年的市场状况”。他回顾道，2018年比特币价格徘徊在3000美元附近，以太坊虽被称为“全球计算机”却缺乏实际应用且处理能力有限；而2022年则遭遇了“市场全面崩盘及意图取缔行业的监管压力”。

相较之下，当前市场呈现出三大积极特征：稳定币规模正向3万亿美元迈进，资产代币化潜在市场达200万亿美元，监管环境趋于明朗，且代币经济模型更为优化。他特别指出，贝莱德、阿波罗等传统金融机构正在DeFi领域布局，现货ETF的落地以及市场对法定货币的担忧升温，均为当前周期注入独特动能。

数据印证调整幅度趋缓

历史数据显示，2018年市场从峰值下跌88%，2022年跌幅约73%，而本轮自峰值至今回调49%，调整烈度明显减弱。有市场分析将2022年FTX危机形容为“至暗时刻”，2018年则被视作“行业生存危机”。

长期持有者信心面临考验

区块链数据显示，比特币跌至6万美元关口时对长期持有者造成的心理冲击，堪比2022年5月LUNA崩盘事件。链上分析机构指出，长期持有者的七日移动平均盈亏比率已跌破临界值，这意味着部分长期持币者开始承受实际亏损，此类现象通常出现在熊市深水区。

不过亦有分析师提出审慎乐观观点，指出当前长期持有者的未实现盈亏比率仍维持在0.36，表明大多数长期投资者总体上仍处于盈利状态。该指标若转为负值，则意味着最坚定的持有者也面临账面亏损，历史上这往往标志着市场情绪降至冰点，通常成为新一轮牛市的黎明前奏，但目前市场尚未触及这一阶段。

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