"稳定币收益，谁将获益？"...埃克西里斯特公司分析CLARITY法案在参议院受阻原因_新闻

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"稳定币收益，谁将获益？"...埃克西里斯特公司分析CLARITY法案在参议院受阻原因

2026-01-16 16:26:27

全球研究机构分析美国CLARITY法案受阻原因

全球研究机构近期发布报告指出，美国参议院对CLARITY法案的审议陷入停滞，其核心矛盾源于稳定币收益模式引发的利益冲突。该法案旨在完善美国数字资产市场监管体系，主要聚焦于明确证券与商品分类标准并调整相关机构职权。这一方向原本获得加密行业广泛支持。但当法案进入参议院后，讨论焦点从技术标准迅速转向金融利益相关方的政治博弈，其中“仅因持有稳定币即可获得利息”的收益结构成为争议核心。

收益禁令条款引发行业强烈反弹

报告指出，参议院讨论草案中“禁止向稳定币持有者支付收益”的条款遭遇最强烈抵制。美国最大加密货币交易平台首席执行官公开批评该条款，明确表示若法案以此形式通过将无法予以支持。恰逢同期参议院银行委员会的法案审查日程推迟，双方矛盾呈现加剧态势。

传统金融界——特别是社区银行与银行业游说团体——认为稳定币可能侵蚀存款需求并削弱银行信贷功能。稳定币发行方可将准备金以现金或短期美债形式运作并获取收益，再以奖励形式分配给用户。这种“高收益-高便利性”模式可能比传统存款更具吸引力。

行业创新与监管安全的价值博弈

加密行业则视此类奖励机制为激活数字美元流通的手段，其功能涵盖支付与链上储蓄，而非单纯的投资产品模型。行业担忧若限制奖励发放，将抑制创新并导致美国丧失全球数字资产市场主导权。

报告将此冲突解读为“政策优先级的差异”：参议院将金融稳定与反洗钱等监管目标置于首位，而行业更关注消费者权益与创新促进。争议焦点集中于“持有收益”与“用户激励”的边界划分。若法案明确禁止“仅因持有而产生的收益”，仅将基于用户活动的奖励作为例外，将对市场中多元商业模式产生决定性影响。例如交易平台以自有资金向稳定币持有者发放的奖励、依据支付数据提供积分的应用福利等，均可能因条款解释差异面临合规不确定性。

未来妥协方案的三种可能方向

未来可能的妥协方案或朝以下方向推进：其一，禁止持有利息但部分允许特定活动性奖励；其二，允许奖励机制但强化披露与监管要求；其三，将稳定币限制为无收益支付工具，收益功能通过独立金融产品实现。无论何种选择，核心议题均在于稳定币作为存款替代工具的扩展边界及其监管框架设计。

当前参议院的审议延迟并非单纯程序性问题，而是金融界强力游说与行业反弹相互碰撞的体现，表明双方尚未找到可共存的监管平衡点。稳定币领域的利益冲突不仅关乎技术问题，更触及“谁将主导链上美元收益权”这一货币基础设施治理体系重构议题。

法案本质关乎数字生态与传统金融共存模式

报告强调，CLARITY法案的本质不仅在于代币分类，更关键的是界定稳定币收益性质、例外条件及责任主体，这将成为衡量数字资产生态如何与制度性金融共存的重要先例。本次协商能否超越监管明确性之争，进而奠定数字美元时代的制度基础设计，值得持续关注。

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