比特币价格已在85,000美元至90,000美元的区间内盘整数周,许多交易者开始感到焦躁。每次下跌似乎都会停滞,每次反弹又缺乏动能。表面看来,市场仿佛始终犹豫不决。
伽马值如何束缚比特币走势
但据NoLimit分析,这种现象与多空双方的信心波动无关。真正制约比特币走势的是更机械化的因素——期权驱动的伽马曝光效应。
观察伽马分布图,可以清晰看出比特币价格持续回归同一区间的缘由。85,000美元附近聚集着最密集的看跌期权持仓,恰好位于伽马值峰值区域。当比特币价格逼近该水平时,做市商被迫通过买入现货进行对冲。这种买入压力会吸收卖单,削弱下跌动能。这正是近期回调未演变成剧烈崩盘的原因——并非需求强劲,而是对冲机制在幕后发挥作用。
反之,90,000美元附近也存在相同机制。该区域密集的看涨期权持仓会迫使做市商在价格上涨时抛售。这种机械性抛压使得反弹屡屡受挫。综合来看,便能解释为何比特币始终困于如此狭窄的区间。无论市场消息或短期叙事如何变化,价格总被推回中间地带。
12月26日将成为转折点
不过这种格局并非永恒。价值约230亿美元的巨额期权将于12月26日到期,届时当前影响比特币价格的伽马效应近半数将消散。
此后,束缚比特币的人为力量将逐渐消退。下方不再有自动买单支撑,上方也不再有强制抛压制约。价格将不再受对冲资金流支配,重新回归真实买卖双方的博弈。
因此NoLimit将此视为转折点。当伽马压力解除,原有区间机制便将失效。
决定比特币下一步走势的关键
期权到期后比特币的走向,主要取决于对冲资金流消退时的现货价格位置。若压力消散时比特币处于区间下轨,则下行阻力消失,下跌动能可能积聚;若价格接近区间上轨,解除强制抛压或将为比特币打开突破空间。
无论如何,有一点很明确:比特币数周来呈现的平静可控走势恐难持续。一旦伽马效应不再主导市场,波动性必将回归。而当波动重现时,下一轮行情推进速度可能远超预期。
对密切关注市场的交易者而言,12月26日或将成为比特币重新按照真实市场信念运行的起点。

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