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分析师警示:比特币活跃度下降预示多年调整期

2026-02-18 00:19:50
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比特币实体调整活跃度指标转降 预示进入累积阶段

比特币实体调整活跃度指标于2025年12月达到峰值后开始回落,这标志着市场分布阶段结束,新的累积周期已开启。历史数据显示,此类累积阶段通常持续1.1至2.5年。

分析师阿克塞尔·阿德勒指出,这一链上信号意味着投资者应为较长的市场重整期做好准备,而非期待快速复苏。不过他也表示,通过交易所交易基金产生的机构需求可能改变传统周期模式。

从分布到累积的转换

根据2月17日发布的分析报告,比特币实体调整活跃度在2025年12月达到0.02676后开始下降。该指标通过计算已消耗币天数与创造币天数的比值来追踪长期持有者行为,并已过滤同一持有者内部的转账干扰。

历史图表显示,2020年与2022年的周期呈现相同结构——该指标在价格见顶后不久达到峰值,随后在持续1.1至2.5年的累积期内逐步走低。值得注意的是,比特币价格曾在2025年10月突破12.6万美元,随后回调约45%。由于活跃度指标具有累积性质,其变化往往滞后于价格走势。

当前读数仍低于短期平均水平,这被市场观察者视为早期过渡信号,而非趋势完全确立的确认。分析指出,若90日均线进一步跌破365日均线,将强化市场进入长期重整阶段的判断。

市场观点分化:持有行为与宏观背景博弈

尽管链上信号显现,市场对调整深度的判断仍存在分歧。比怀斯投资总监马特·霍根近期表示,当前加密货币下行周期较2018年或2022年更为温和。他列举了更健全的市场基础设施、交易所交易基金的推出,以及贝莱德、阿波罗等机构的资产配置作为支撑依据。

与此同时,交易所数据显示,2月平台中小投资者持仓规模已恢复至去年12月水平。这意味着散户正积极逢低买入——当前加密货币总市值较2025年10月4.4万亿美元的峰值回落约49%,但跌幅仍远小于2018年的88%与2022年的73%。

部分分析师仍保持谨慎态度。市场评论员米波指出,随着估值体系适应更明确的监管框架及营收聚焦趋势,当前市场可能发展为长期调整阶段。而阿尔法研究员若昂·韦德森补充的长期持有者净未实现盈亏指标(当前约0.36)显示,长期投资者整体仍处盈利状态。历史数据表明,重大行情往往在该指标转为负值、长期持有者开始承受亏损后才真正启动。

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