以太坊活跃度创新高，币价与手续费却未同步上涨

以太坊使用量激增与价值捕获的悖论

以太坊网络当前处理着比其历史上任何时期都更多的交易、创建更多的钱包并执行更多的智能合约，然而以太币的价格在过去六个月中却下跌了约30%，且该区块链的手续费收入目前落后于波场和索拉纳。

根据3月10日发布的一份加密货币量化周报，2026年2月以太坊的每日活跃地址数接近200万，超过了2021年牛市期间的峰值水平。每日智能合约调用次数突破4000万，由内部合约互动驱动的代币转账量也创下历史新高。

与此同时，新钱包的创建速度也在同步加快。过去一周，以太坊平均每天新增32.7万个地址，达到该网络十年历史上的最高增速。

手续费收入呈现另一番景象

尽管使用量激增，过去30天内以太坊基础层仅产生约1030万美元的交易手续费。这使其落后于波场（约2500万美元）和索拉纳（约2000万美元），位列第三。

协议收入的情况更为严峻。以太坊主网同期收入为122万美元，在排行榜中仅居第五位。相比之下，Coinbase推出的以太坊二层网络Base在同一期间创造了约366万美元的收入，约为以太坊基础层收入的三倍。

目前以太坊的平均燃气费维持在每笔交易0.15至0.17美元之间，是该网络现代历史中的最低水平，较2022年5月网络拥堵期间超过200美元的峰值大幅下降。

二层扩展的悖论

费用下降并非以太坊技术失效的表现，而是其扩展策略按设计运行的自然结果。Base、Arbitrum和Optimism等二层网络承接了日益增长的交易活动，它们以较低成本在主网上完成结算，同时自身获得了大部分手续费收入。

这导致了一个结构性悖论：以太坊正被更多人所使用，但其产生的经济价值主要流向二层运营商，而非ETH持有者及基础层的销毁机制。

仅Base在2025年就占据二层行业收入的60%，创造超过7500万美元的手续费收入，远超Arbitrum的2500万美元和Optimism的383万美元。与此同时，随着交易活动向上迁移，以太坊主网的手续费收入持续萎缩。

资本流动取代网络活动成为价格主导

量化分析显示，链上活动与以太币价格之间长期紧密的关联已经破裂。近期数据呈现出历史高位的活动水平与相对低位价格并存的局面，表明增量使用增长已不再直接推高ETH估值。

资本流动取代网络活动成为当前价格的主导因素。已实现市值的一年期变化转为负值，显示以太坊生态系统正面临资本净流出。交易所存款数据表明，相较于比特币，以太币正以更快速率流向交易平台，这反映出显著的抛售压力。

截至发稿时，ETH交易价格为2033美元，较2025年8月创下的4957美元历史高点大幅下跌。加密货币恐惧与贪婪指数目前处于15的“极度恐惧”区间。

ETH永续合约资金费率低至 0.0088%，明显低于比特币的 0.0011%，表明做空压力在以太坊上的集中程度远高于整体市场。

稳定币主导地位未转化为收入

以太坊仍承载着约1620亿美元的稳定币供应量，约占全球稳定币市场的52%。大型机构继续选择以太坊进行高价值结算，如怡安集团近期使用USDC在该网络支付保险费用。

但稳定币的主导地位并未产生足够手续费收入来弥补小额交易向二层网络及竞争链的迁移。波场在亚洲处理着大量USDT转账，尽管其锁仓总价值远低于以太坊，目前月手续费收入却达到以太坊的两倍以上。

后续发展展望

ETH的交易所供应量已降至近十年低点，这一链上信号表明即使零售情绪低迷，长期持有者仍在持续增持而非抛售。

宏观逆风因素，包括关税引发的通胀担忧和地缘政治不确定性，持续抑制着整个加密货币市场的风险偏好。