比特币期权到期暴露低于九万美元的看空趋势_新闻

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比特币期权到期暴露低于九万美元的看空趋势

2026-01-29 01:01:02

关键洞察

比特币价格在89,000美元附近交投，1月30日价值108亿美元的比特币期权即将到期。看跌期权持仓量在90,000美元以下超过了看涨期权，赋予空头明显的数学优势。链上数据显示亏损供应量正在上升，暗示早期熊市结构可能正在形成。

随着交易者为1月30日价值108亿美元的比特币期权到期做准备，比特币价格徘徊在89,000美元附近。尽管价格曾多次从87,000美元反弹，但衍生品数据显示空头在90,000美元下方明显占据优势。期权持仓情况表明，市场对价格突破至95,000美元缺乏足够信心。

此次比特币期权到期之所以重要，是因为它将检验近期的价格稳定是反映了市场强度还是犹豫。Deribit的数据显示，看涨期权在未平仓合约中占主导地位，但行权价的分布却揭示了另一番景象。在90,000美元以下，看跌策略在数学上仍占据更有利的位置。

比特币期权持仓在关键价位下方利于空头

Deribit数据显示，看涨期权未平仓合约为66亿美元，而看跌期权为42亿美元。从表面上看，看涨期权比看跌期权多57%，但行权价的分布削弱了这一信号。1月30日到期的看涨期权中，只有不到17%的行权价低于92,500美元，限制了在当前价位附近的多头风险敞口。

根据市场数据，过去两个月比特币价格曾低至84,000美元。行权价在70,000美元及以下的看涨期权，可能反映了复杂的对冲结构，而非纯粹的看涨押注。Deribit的定价显示，这类深度虚值看涨期权对于方向性交易者而言成本依然高昂。

Deribit数据显示，一份2月27日到期、行权价70,000美元的比特币看涨期权报价约为0.212个比特币。相比之下，一份行权价80,000美元的看涨期权成本约为0.109个比特币。这一价差解释了为何交易者更偏好接近现货价格的行权价，而非深度虚值期权。

行权价在110,000美元及以上的看涨期权，交易价格低于0.002个比特币（约合180美元）。此类合约因获利概率极低而鲜有问津。分析师通常将其视为投机行为或备兑看涨期权策略的一部分，而非看涨信念的体现。

备兑看涨策略扭曲了看涨表象

衍生品数据显示，行权价高于100,000美元的大量看涨期权反映了备兑看涨策略。在这些交易中，卖出期权者在持有现货比特币的同时赚取权利金。其利润上行空间有限，从而削弱了它们作为看涨指标的价值。

Deribit显示，有8.5亿美元的看涨期权持仓集中在75,000美元至92,000美元之间。为评估到期前的控制权，交易者将此数据与当前价位附近的看跌期权风险敞口进行比较。看跌期权通常揭示了市场对下跌风险的对冲或中性立场。

在Deribit上，行权价在86,000美元至100,000美元之间的看跌期权未平仓合约总额达12亿美元。即使排除行权价高于102,000美元的看跌期权，在90,000美元下方，空头风险敞口也超过了多头的潜在盈利场景。这种失衡影响了到期窗口前的市场预期。

情景建模强化了这种看跌倾向。根据Deribit的估算，在86,000美元至88,000美元之间，看跌期权拥有7.75亿美元的优势；在88,001美元至90,000美元之间，空头仍领先3.25亿美元。

只有在价格高于90,001美元时，看涨期权才会获得总计2.2亿美元的净优势。只要比特币价格维持在90,000美元以下，期权数学就有利于卖方。随着结算临近，交易者密切关注现货价格走势。

亏损供应指标再度走高

链上数据为这种谨慎前景增加了压力。根据历史周期数据，比特币的“亏损供应百分比”再次开始呈现上升趋势。分析师指出，类似的转变在2014年、2018年和2022年的熊市阶段之前也曾出现。

在过去的周期中，亏损供应量通常在价格触及最终底部之前就已上升。亏损逐渐从短期持有者蔓延至长期参与者。真正的市场底部只有在更广泛的投降式抛售出现后才会形成。

当前读数仍远低于历史投降水平。尽管如此，分析师表示其方向性变化具有参考价值。该指标暗示市场结构正朝着熊市过渡，而非短暂回调。

这一解读与期权市场中看涨信念的疲弱相符。交易者在对冲下行风险的同时，似乎不愿追逐更高的行权价。这种组合指向了市场的谨慎情绪，而非恐慌。

币安资金流动比率显示并无恐慌性抛售

交易所资金流数据为看跌信号提供了一个平衡因素。根据链上分析，币安的资金流动比率徘徊在0.016附近。历史上，较高的读数往往与市场顶部或剧烈调整同时出现。

较低的比例表明，相对于网络活动，流入交易所的比特币有限。分析师称，这种行为表明市场缺乏广泛的抛售意图。大额持有者似乎更倾向于等待，而非积极抛售。

尽管资金流动比率低迷，比特币仍在89,000美元附近交易。过去的市场高峰显示，当资产快速流向交易所时，该比率会急剧上升。目前的模式反映了受控的供应状况。

分析师还将此比率与流动性吸收联系起来。流入减少意味着即时卖盘供应受限。在没有新催化剂的情况下，短期内价格急剧下跌的可能性似乎有限。

即期比特币价格水平勾勒前景

随着比特币期权到期临近，价格水平成为焦点。在90,000美元下方，看跌策略仍保有可量化的优势。若能持续突破该水平，则盈利动态将转向看涨期权持有者。

87,000美元区域仍是关键支撑位，过去两个月已吸收了多次回调。若无法守住该区间，则可能验证看跌期权的持仓格局。价格若升至92,000美元上方，看涨风险敞口将会增加，但深度不足。

交易者密切关注结算结果以寻找方向线索。比特币期权到期结果、链上指标和交易所资金流共同描绘了一个受制于克制而非动能的市场。目前，比特币的下一步走势取决于现货价格能否突破90,000美元的天花板。

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