比特币储备企业估值困境:小型机构承压明显
K33 Research最新报告显示,目前有四分之一公开交易的比特币储备公司股价低于其比特币持仓市值。这种状况削弱了这些公司通过增发新股筹集资金购买比特币的能力,表明市场正从机构采购转向更有机的需求来源。数据显示,小型企业面临最大挑战,而大型机构仍保持溢价交易。
小型企业估值大幅缩水
K33 Research主管Vetle Lunde指出,当市值低于净资产值时,新股发行将导致股权稀释。通过低估股票筹集资金获取比特币,会造成比实际获得比特币更严重的所有权损失。这种机制尤其限制了试图通过增资扩股的小型企业发展。

NAKA公司跌幅最为显著。这家由KindlyMD与Nakamoto Holdings合并而成的企业,市值较峰值缩水96%,其mNAV乘数从75暴跌至0.7。由Tether支持的Twenty One、Semler Scientific以及The Smarter Web Company当前交易价格也低于mNAV基准值1。行业整体平均mNAV已从4月份的3.76降至2.8。
龙头企业增持速度放缓
尽管MicroStrategy凭借比特币储备模式保持领先地位,但其溢价率已降至1.26,创下2024年3月以来新低。这一比率限制了该公司通过新股发行购买比特币的能力,导致其周均比特币采购量下降。
K33数据显示,比特币储备公司9月日均采购量降至1,428枚BTC,为5月以来最低水平。Lunde认为该现象符合市场理性,因为纯粹以囤积比特币为目标的企业本不应承担额外溢价成本。
报告指出,随着公开市场比特币储备总量突破100万枚,机构企业的购买力正在减弱。当前市场的新驱动力已转变为ETF产品和个人投资者。

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