比特币(BTC)目前交易价格接近67000美元。研究人员阿克塞尔·阿德勒的最新分析指出,其风险调整后回报已深陷负值区间,链上估值指标则显示市场处于中性——而非恐慌性抛售——状态。阿德勒警告称,市场目前缺乏决定其下一步走向的关键催化剂。
风险指标转负
阿德勒的报告聚焦于两个关键指标:夏普比率和MVRV Z-Score。两者均描绘出一幅市场徘徊于恶化与冷淡之间的图景。
基于365日和180日滚动窗口计算的夏普比率已明确跌破零线。截至3月1日,365日读数为-63,180日读数达-287。该下跌趋势始于1月,并在2月持续的价格压力下加剧。短期读数正逼近接近2022年周期低点的水平。
与此同时,MVRV Z-Score——衡量市值与持有者总成本基础之比——目前为0.49,低于其365日移动平均值1.89及历史均值1.73。历史数据显示,读数高于约3.55通常标志市场过热。负值读数曾与2019年、2020年及2023年的主要积累区间重合。当前水平表明市场既无过度的获利了结压力,也未陷入深度低估。
方向未明
负夏普比率与居中的MVRV Z-Score交汇,指向市场正处于过渡阶段。过去六至十二个月中,波动性持续超越回报率,但市场尚未达到历史上强劲复苏前出现的极端低估状态。
在价格图表上,比特币在三日时间框架内仍结构性承压于其100周期和50周期移动平均线下方。此前周期中从90000–95000美元分布区间的破位,触发了200周期移动平均线处的阻力,而近期从60000–62000美元区域的反弹缺乏典型实质性积累所需的成交量放大。
若60000美元关口失守,下一个重要需求区域将位于52000–55000美元区间。多头若想重掌控制权,则需价格重新站上100周期均线,并在成交量放大背景下走出更高的高点。
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