[分析] IMF：稳定币并非单纯虚拟资产，而是“平行全球货币系统”_新闻

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[分析] IMF：稳定币并非单纯虚拟资产，而是“平行全球货币系统”

2025-12-06 18:23:43

国际货币基金组织发布稳定币深度报告预示全球经济叙事正在改变

国际货币基金组织针对特定细分投机资产发布长达56页的深度报告实属罕见。此次发布的《理解稳定币》报告表明，全球经济叙事正在发生深刻变化。

报告传递的信息十分明确：我们不应再将稳定币简单视为“加密货币市场的副产品”，而是正在见证一个影响全球宏观经济的“平行货币轨道”的形成过程。报告梳理了未来数年可能改变政策讨论格局的核心见解。

跨境支付新标准：稳定币超越比特币

虽然长期以来市场普遍预测比特币将成为无国界价值转移工具，但国际货币基金组织的数据证明市场已选择了其他赢家。报告显示，稳定币的跨境资金流早在2022年初就已超越比特币和以太坊等无抵押加密货币，且这一差距持续扩大。

截至2024年，USDT和USDC的跨境流动规模已达约1.5万亿美元，远超传统加密货币的链上流动。在非洲、中东和拉丁美洲等地区，稳定币使用量相对于国内生产总值的比例已相当可观，这证明其具备价值存储和汇款的实际效用，而非单纯投机工具。

美元霸权的放大器：97%的绝对市场份额

报告强调，约97%的稳定币发行量以美元为锚定标的。这不仅是加密货币市场的惯例，更源于全球对美元的持续需求。

美元在全球贸易、外汇储备和结算中的占比早已远超美国经济在全球的份额。稳定币通过降低美元获取成本，进一步加剧了这种不平衡。对正在对抗通胀的新兴市场而言，这不仅是“加密货币应用”，实质上是“数字美元化”现象，给这些国家的货币主权带来了货币替代风险。

推动宏观经济的力量：2030年规模或达3.7万亿美元

国际货币基金组织综合私营部门预测，对2030年稳定币市场规模作出展望：保守情景下为5000亿美元，基准情景约1.5万亿美元，最大情景可达3.7万亿美元。

若最大情景成为现实，稳定币将突破细分市场范畴，成为宏观经济的重要变量。这种增长不仅源于跨境支付，更包括代币化金融资产的结算工具，以及在金融体系欠发达地区的零售支付应用。

系统性风险显现：美国国债市场的潜在冲击

随着稳定币规模扩大，其持有资产对美国国债市场的影响力已不容忽视。目前稳定币持有约2%的已发行美国短期国债。

虽然当前占比看似有限，但国际货币基金组织警告称，未来的快速增长可能对国债收益率形成压力。这意味着在“加密货币”与“传统金融”之间正在形成新的反馈循环。报告具体指出了可能引发的宏观风险：银行存款流失、挤兑发生时抵押资产抛售导致的市场功能瘫痪等。

最大威胁：“监管碎片化”

报告最迫切指出的问题在于全球协同监管的缺失。目前主要经济体的监管政策各行其是。

国际货币基金组织警告称，这种监管碎片化为发行商提供了“监管套利”机会，导致其流向监管薄弱地区，形成跨境监管盲区。

从加密视角到宏观视角

国际货币基金组织报告的核心信息非常清晰：仅通过技术或投机角度的“加密透镜”来观察稳定币的时代已经结束。

政策制定者现在正通过“宏观透镜”审视稳定币——它实质上是影子美元基础设施、美国债务的新需求来源，同时也是传统银行业的潜在竞争者。当市场规模迈向数万亿美元量级时，稳定币已成为不容忽视的存在，其系统重要性已不容许放任自流。

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