比特币的真正问题:它到底是什么资产?
业内专家指出,问题的核心其实更为根本:在投资组合中,比特币究竟应该被视作何种资产?今年以来比特币从高点大幅回落的走势,重新点燃了这场讨论,迫使投资者重新审视许多曾被视作定论的观点。
核心观点梳理
比特币的回调促使分析师重新思考其是否真正具备价值储存功能。财富管理公司负责人内特·杰拉西指出,比特币在市场压力时期表现出矛盾特性,仍需更长时间走向成熟。目前多数加密资产仍呈现高风险科技股特性,使比特币处于独特定位。
价值存储还是风险资产?
十余年来,比特币支持者一直将其宣传为黄金的数字替代品。这个类比颇具吸引力:黄金能在市场下跌时保护投资组合,且其走势通常独立于股票。理论上比特币最终也应呈现相似特性。
但现实与预期存在差距。杰拉西在采访中表示,加密市场仍缺乏明确证据表明比特币能承担价值存储职能。虽然比特币偶尔展现独立性,但这些时刻既不稳定也难以持续。关键问题不在于价格表现,而在于可靠性。
两次压力测试的截然不同结果
杰拉西回顾今年春季案例:当前总统宣布全面关税政策引发股市抛售时,比特币反而逆势上涨。这次被市场称为“关税风暴”的事件中,比特币与股市的短暂脱钩引发关注,似乎预示着其终于展现出防御性资产特质。
但这种模式未能持续。数月后科技股下挫时,比特币跌幅反而超过股市。此时它不再扮演避险角色,反而呈现出高波动性成长资产特征。杰拉西认为,这些矛盾现象使得“数字黄金”的说法难以成立。
尚未成熟的资产类别
从长期视角来看,杰拉西建议保持耐心。黄金的地位历经数千年沉淀,而比特币存在时间尚不足一代人之半。将二者相提并论,犹如比较高中生与资深成年人。
他相信随着市场通过更广泛的持有群体、更深的流动性和反复的宏观周期逐渐成熟,比特币最终可能形成更稳定的行为模式。但目前其仍过于年轻、过于敏感、与风险资产关联过密,难以被认定为真正的价值存储工具。
波动性仍是常态
最近数月行情清晰印证了这一特点。自十月峰值以来比特币跌幅超过25%,从高点至低点的回撤幅度接近35%。尽管经历大跌,其价格仍较2024年初上涨逾一倍——这提醒我们其价格可在两个极端间剧烈摆动。
部分抛压源于过度杠杆的平仓。杰拉西认为近期回调某种程度上是清除过剩风险的“净化过程”。值得注意的是,现货比特币ETF今年迄今仍保持约220亿美元净流入,即便经历数周资金外流——这表明机构兴趣并未消散,尽管市场信念正经历考验。
比特币在加密市场的独特性
杰拉西特别强调比特币与其它加密资产的差异。虽然他看好广泛配置多种代币的加密指数ETF潜力,但指出大多数加密资产既不像黄金也不似比特币,其价格波动更接近依赖应用曲线的高成长科技股——包括稳定币、资产代币化、去中心化金融等新兴用例。
从这个角度看,比特币或许最终会成为加密领域中唯一能晋级“价值存储”类别的资产,而其他项目则将延续成长资产的发展轨迹。

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