Clear Street拟以100亿美元IPO，比特币投资策略承压_新闻

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Clear Street拟以100亿美元IPO，比特币投资策略承压

2025-12-06 22:59:46

Clear Street启动IPO筹备，估值或达百亿美元

据行业媒体报道，纽约证券经纪公司Clear Street正筹备首次公开募股，预计估值将在100亿至120亿美元之间。该IPO最早可能于2026年1月启动，高盛担任主承销商。Clear Street成立于2018年，因协助企业实施比特币储备策略而声名鹊起。今年该公司在股票、债券和并购交易领域促成的交易额约达910亿美元。其重要客户包括通过其承销累计购入65万枚比特币的MicroStrategy，以及计划建立自有比特币储备业务的特朗普媒体与技术集团。

市场波动冲击比特币储备模式

推动Clear Street发展的比特币储备商业模式正面临市场环境压力。比特币价格从10月近12.6万美元的高点下跌约30%至当前9.2万美元水平，这对采用该策略的企业造成连锁影响。银河研究指出储备企业已进入“达尔文阶段”，核心商业机制正在失效。多家企业当前股价低于其比特币持仓价值，丧失通过增发股票进行再融资的能力。MicroStrategy股价半年内下跌60%，Metaplanet等公司未实现收益从6亿美元逆转为约5.3亿美元亏损。

10月10日的去杠杆事件加剧了这些问题，清算了期货市场的未平仓合约并削弱现货流动性。2025年夏季以溢价交易的数字资产储备股，现已跌至或低于资产净值。MicroStrategy目前持有470亿美元比特币，约占总量2.5%，使其对价格波动尤为敏感。银河研究提出储备企业的三种可能结局：溢价持续压缩导致增长停滞；过度杠杆企业通过收购或重组整合；或仅限保持强劲流动性的企业在比特币新高时复苏。MicroStrategy已建立14.4亿美元现金储备以覆盖至少12个月的债务。

加密企业加速进军公开市场

Clear Street的IPO反映出市场对加密相关公开发行日益增长的兴趣。托管机构BitGo于2025年7月秘密递交美国上市申请，加入争夺传统市场准入的竞争行列。该公司2023年以17.5亿美元估值融资1亿美元。

这股上市潮源于多重因素：监管框架日益明晰消除了原有障碍；机构参与度提升，截至2025年初86%的机构投资者已持有或计划配置数字资产；全球加密货币市场今年早些时候达到约4.2万亿美元市值，为上市创造有利条件。但Clear Street的长期前景仍存疑问，曾创造巨额承销收入的储备模式可能失效。当股价低于净资产时，中小型储备企业无法通过发行股票融资，这将减少服务该领域的经纪商潜在交易量。

行业基础设施服务商迎来新机

其他加密基础设施服务商正发现机遇。无论储备企业处境如何，托管服务、交易平台和资产管理机构都能从日益增长的机构参与中获益。BitGo、Gemini和Grayscale代表着不同的商业模式，其收入来源远超比特币采购承销。Clear Street的IPO雄心与储备企业困境之间的对比，揭示了加密金融领域的分化趋势。行业服务提供商持续扩张，而杠杆积累策略面临严峻挑战。市场观察者将密切关注Clear Street能否在储备客户基础之外展现韧性，或是否需要根据市场动态调整战略。

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