VanEck：比特币算力回调或为2026年牛市埋下伏笔_新闻

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VanEck：比特币算力回调或为2026年牛市埋下伏笔

2025-12-24 05:14:44

比特币算力下滑或为2026年反弹埋下伏笔

随着12月抛压加剧，比特币进一步陷入2025年末的艰难走势。最新链上数据显示，网络算力在30天内下降约4%。此次算力下滑正值比特币遭遇2018年以来最疲软的第四季度，但这一罕见现象往往预示着长期回报走强而非持续疲软。

算力下降、矿工承压与投资者行为分化

比特币价格在整个12月持续承压，较上月下跌约9%，在87,000美元附近徘徊。波动率攀升至45%以上，创4月以来新高，而投机需求明显降温。永续合约资金费率降至年化5%左右，远低于年度均值，反映出衍生品市场杠杆率下降。

在此背景下，矿工压力成为关键发展动向。30日移动平均算力出现2024年4月以来最显著回调。报告指出，价格下跌与竞争加剧挤压了矿工利润，老旧矿机的盈亏平衡电价已从一年前的0.12美元/千瓦时降至0.08美元。中国新疆地区关停矿场可能使全球算力减少近10%。

数据显示“网络算力下降4%，创2024年4月以来最大跌幅”，而类似时期“历史上往往标志着反向看涨格局的形成”。

长期看涨逻辑何在？

链上数据呈现分化态势：中期持有者正在减仓，而长期持有者保持稳定。这种“钻石手分化”现象显示短期参与者退出市场的同时，长期持有者坚守仓位。

历史数据显示算力收缩对耐心投资者有利。当90日算力增长转为负值时，比特币180日远期回报率有77%的概率实现正收益，平均涨幅约72%。“在算力负增长时买入比特币，其180日远期回报率较随机买入提升2400个基点”。

尽管价格表现依然脆弱，过去三个月跌幅约22%，创2018年以来最差第四季度表现，但市场观察人士认为此次回调属于结构性降温而非长期趋势破坏。当前弱势阶段实为比特币长期趋势中的整固过程。

虽然链上活动疲软和矿工压力仍影响市场情绪，但流动性改善与杠杆率下降正在为更健康的周期奠定基础。当前的压力或将在2026年转化为实际收益。

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