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Across协议权衡代币转股权策略以寻求法律合规与机构资本

2026-03-11 23:59:28
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Across Protocol 正在考虑进行一项重大结构调整,即转型为 C 型公司,允许 ACX 持有者将代币兑换为 AcrossCo 的股权或 USDC,此举旨在测试代币时代的 DAO 是否正在向传统的股权结构迁移。

方案概述

Across 提议成立美国 C 型公司 AcrossCo,并为 ACX 持有者提供一个为期六个月的窗口期:他们可以按 1:1 的比例将代币兑换为公司股权,或按代币过去 30 天的平均价格赎回 USDC。

该架构旨在满足美国关于股权结构和合格投资者的监管要求,同时不完全放弃去中心化。具体而言,大型持有者可直接转换为股权,而小型持有者则可通过一个免费的特殊目的实体(SPV)汇集并管理其权益。

背景与动机

跨链桥协议 Across Protocol 正在探索这项彻底的重组。此举或将成为 DeFi 项目如何适应监管与机构压力最清晰的试金石之一。团队已发起一项“温度检查”提案,以评估社区意向,随后将进行正式的链上投票。

联合创始人 Hart Lambur 表示,若反馈积极,团队将在温度检查结束两周后启动正式治理投票,结果由简单多数决定。Across 将此举措归因于当前 DAO 结构的实际局限,包括可执行合同缺失、对手方风险以及缺乏明确法律实体等问题,尤其是在机构对跨链和流动性基础设施需求增长的背景下。换言之,该协议希望在外界看来更像一家传统的软件公司,尽管其底层部分仍保持去中心化。

资本与市场状况

Across 已通过两轮代币融资筹集总计 5100 万美元,其中一轮 4100 万美元的融资由 Paradigm 领投,Bain Capital Crypto、Coinbase Ventures 和 Multicoin Capital 参与。ACX 当前交易价格约为 0.035 美元,过去 24 小时上涨约 4%,但过去一年下跌约 84%。这凸显了在日益看重清晰现金流权利和法律保护的市场中,纯代币模型面临的压力。

潜在影响

如果获得批准,Across 的重组可能会成为后期 DeFi 项目的一个范本,这些项目正试图协调基于代币的治理与现实世界的合规及机构参与。这也将加剧关于 DAO 代币究竟是长期所有权工具,还是通向更传统股权结构的过渡机制的辩论,尤其是对于服务交易所、交易公司和托管机构的基础设施项目而言。目前,关键问题在于 ACX 持有者是更看重法律明晰性和股权增值潜力,还是更坚持完全基于代币的意识形态纯粹性。

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