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山寨币季节：加密货币市场的关键现象
如果您已经在加密货币领域工作了一段时间，您可能已经听说过围绕“山寨币季节”的嗡嗡声。就像比特币减半和 NFT 繁荣一样，山寨币季节是加密周期中最令人期待的现象之一。但它到底是什么，我们如何知道它正在发生，我们现在是否正在进入一个？这只是观察价格上涨的问题，还是有更深入的信号和指标值得关注？在本文中，我们将了解山寨币季节到底是什么，传统上伴随它的指标，山寨币季节指数是如何运作的，以及最新的市场数据对我们在周期中的位置有何看法。我们还将研究历史上的山寨币季节，以了解 2025 年会发生什么。
什么是山寨币季节？
山寨币季，通常被称为“山寨季”，描述了加密市场中的特定阶段，此时山寨币的表现通常优于比特币，而且通常以显着的幅度领先。这些时期的典型特征是大量资本流入替代加密货币，从 $ETH 和 $SOL 等大盘币到 $LINK 和 $ARB 等中型股，甚至风险更高的微型股和 meme 代币。山寨币的上涨通常不是随机的。山寨币季节的驱动因素是：投资者将比特币的利润转化为风险更高、回报更高的资产。投机性叙事越来越受欢迎（例如 AI、DeFi 或 meme coin）。增加零售参与和媒体报道。技术和链上变化表明更广泛的市场信心。从历史上看，山寨币季节往往发生在比特币表现强劲的时期，尤其是在减半事件之后，此时流动性会扩散到市场的其他部分以寻求更好的收益。
简要的历史背景
2018 年初，在比特币达到接近 20,000 美元的峰值后不久，山寨币急剧飙升。$ETH、$XRP 和各种小盘股代币在短短几周内就取得了三位数的回报。同样，在 2021 年第一季度，在比特币突破 40,000 美元后，$ETH 和许多其他山寨币在围绕 DeFi、NFT 和可扩展的第 1 层链的叙述的推动下经历了自己的垂直反弹。这些周期有一个共同点，一旦比特币冷却下来，山寨币就会被点燃。
山寨币季节的市场指标是什么？
在山寨币季全面展开之前识别它既是一门艺术，也是一门科学。虽然没有指标提供确定性，但几个历史和技术指标提供了有价值的见解。以下是最重要的 Fields 以及如何解释它们。
比特币主导地位 （BTC.D）
比特币主导地位衡量的是比特币在加密货币总市值中的份额。当这个数字很高或上升时，通常表明投资者更青睐比特币而不是山寨币的市场阶段，通常是因为它在不确定或早期周期时期被认为的安全性。然而，当比特币的主导地位开始下降时，尤其是在比特币反弹之后，这通常表明正在转向山寨币。发生这种情况是因为看到$BTC收益的投资者开始将资本重新配置到更小、更具投机性的资产中，以寻求更大的回报。比特币主导地位的大幅下降通常在主要的山寨币季节之前出现。需要关注的关键水平包括 50% 关口，这通常被认为是非心理支点。跌破该水平可能会触发资本快速转向另类资产。
以太坊 vs. 比特币（ETH/BTC 比率）
以太坊在发出山寨币势头方面发挥着关键作用。当以太坊开始跑赢比特币时，以 ETH/BTC 比率跟踪，这通常是山寨币季节开始的第一个迹象。这是因为 $ETH 通常被认为是领先的山寨币，并且经常引领更广泛的山寨币反弹。不断上升的 ETH/BTC 比率表明投资者对以太坊以及整个山寨币的信心不断增强。相反，当比率下降时，通常预示着市场防御和比特币主导地位的回归。交易员通常会在成交量强劲时寻找 ETH/BTC 突破阻力位，以此作为轮换山寨币的触发因素，尤其是中盘股和新兴代币。
比特币减半和减半后轮换
比特币大约每四年经历一次减半事件，区块奖励减少 50%。从历史上看，减半之后往往是比特币的强劲牛市，随后是山寨币的强劲牛市。最近一次减半发生在 2024 年 4 月，截至 2025 年 5 月，许多分析师都在密切关注减半后资本轮动的迹象。然而，一些分析师认为，宏观经济因素和制度采用现在在市场周期中发挥着更大的作用，这使得减半后的反弹更难预测。
链上和技术指标
除了价格走势之外，链上分析和衍生品数据提供了对山寨币市场健康状况的重要见解：$USDT 和 $USDC 等稳定币的交易所流入/流出可以表明新资本是否正在进入市场，这通常是山寨币反弹的前兆。主要交易所的山寨币未平仓合约（未偿衍生品合约的总价值）上升表明投机胃口不断增长。山寨币永续期货的资金费率揭示了交易者的情绪。持续的正资金通常伴随着牛市，但也可能表明过热。一些山寨币最近创下 9 个月高的资金利率，引发了人们对潜在价格反转的担忧。以太坊、Solana 或 Layer 2s 等网络上的山寨币交易量可能是有机需求增长的领先指标。这些技术和链上指标一起使用，可以更全面地了解市场是正在朝着山寨币季节发展，还是正在积极经历山寨币季节。
什么是山寨币季节指数？
为了明确这个复杂的市场阶段，BlockchainCenter.net 开发了山寨币季节指数，这是一个数据驱动的指标，根据相对表现确定我们是否处于山寨币季节。
指数如何运作
该指数分析了 90 天滚动周期内的前 50 种加密货币（不包括稳定币和比特币）。它提出了一个简单但有力的问题：在过去三个月里，这些山寨币中有多少跑赢了比特币？评分系统如下：山寨币赛季（得分 ≥ 75）：前 50 种山寨币中至少有 75% 的表现优于比特币。这被认为是一个已确认的山寨币季节。比特币季（得分 ≤ 25）：前 50 种山寨币中只有不到 25% 的表现优于 BTC。中性 （26–74）：喜忧参半或转型期市场，常见于重大轮动之前。这个指数特别有价值，因为它消除了情绪偏见。这是对更广泛的市场是否真的青睐山寨币的定量观点，而不是依赖一些趋势代币的轶事证据。
现在什么是山寨币季节指数？
截至 2025 年 5 月初，山寨币季节指数为 14，表明我们正处于比特币季节。目前的低分表明，最近只有一小部分山寨币的表现优于比特币，这凸显了比特币在市场上的主导地位。
比特币主导地位仍然强劲
比特币的市值主导地位稳定在 64.85% 左右。这种主导地位凸显了比特币在加密货币市场的持续领导地位，投资者更青睐它而不是另类数字资产。
以太坊相对于比特币的表现
ETH/BTC 比率是山寨币实力的关键指标，尚未显示出显着的收益。以太坊相对于比特币的表现仍然低迷，这表明投资者尚未大规模地将资本转向以太坊或其他山寨币。
市场情绪和链上指标
链上指标和市场情绪指标反映了投资者的谨慎态度：稳定币流向：流入交易所的稳定币有所放缓，表明新资本没有积极进入市场投资山寨币。山寨币未平仓合约：虽然对山寨币有一些投机兴趣，尤其是在模因币和第 2 层解决方案等领域，但总体未平仓合约仍然适中。资金利率：主要山寨币的衍生品资金利率为中性至略微负值，反映出缺乏强烈的看涨情绪。这些因素综合起来表明，市场目前更青睐比特币而不是山寨币，投资者在决定购买替代加密货币之前采取观望态度。
结论：我们是否处于山寨币季节？
还没有。山寨币季节指数仅为 14，坚定地表明比特币占据主导地位。尽管对减半后的预期很高，但比特币的主导地位仍然很高，以太坊的表现还不足以引领更广泛的山寨币反弹。其他关键指标，稳定币流入放缓，资金利率为中性或负值，以及适度的山寨币未平仓合约，也表明投资者持谨慎态度。虽然孤立的山寨币显示出实力，但更广泛的市场并未做出转变。在比特币主导地位下降并且资本进行有意义的轮换之前，山寨币季节仍处于暂停状态。与往常一样，山寨币市场可能会波动。许多代币跑赢大盘，但修正速度同样快。以策略进入，而不仅仅是 FOMO。
