美联储论文提出加密货币相关衍生品初始保证金权重方案_新闻

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美联储论文提出加密货币相关衍生品初始保证金权重方案

2026-02-13 07:05:19

美联储新分析提议将加密货币列为独立资产类别

周三发布的美联储最新分析报告提出，在包括场外交易及其他不经过中央清算所的交易在内的“非清算”衍生品市场中，应将加密货币列为初始保证金要求的独立资产类别。该工作文件指出，这是因为加密货币较传统资产类别波动性更强，且无法纳入标准化初始保证金模型所划分的现有风险类别中。

根据作者安娜·阿米尔詹诺娃、大卫·林奇与郑安妮的论述，现有资产类别涵盖利率、股票、外汇及大宗商品。三人建议为浮动型加密货币（包括比特币、币安币、以太坊、卡尔达诺、狗狗币、瑞波币）及锚定型加密货币（如稳定币）设置独立风险权重。他们同时提出，可采用浮动数字资产与锚定稳定币各占一半的基准指数，作为衡量加密货币市场波动与行为特征的代理指标。

基准指数提供风险建模新路径

作者认为，该基准指数的表现与行为特征可作为输入参数，为加密货币构建更精确的“校准后”风险权重模型。初始保证金要求对衍生品市场至关重要，交易者开仓时必须缴纳抵押品以防范交易对手违约风险。加密货币的高波动性意味着交易者需缴纳更多抵押品作为防清算缓冲。

这份工作文件的提议反映出加密货币作为资产类别的成熟化趋势，也表明美国联邦监管机构正在为这个不断发展的领域筹备监管框架。去年12月，美联储撤销了2023年首次发布的原有限制性指引，该指引曾约束美国银行参与加密货币业务。美联储在2023年指引中规定：“受美联储监管的投保与未投保银行，在包括加密资产相关活动等新型银行业务方面，均适用相同限制。”

此外，美联储还提议允许加密公司开设“精简版”主账户，这类账户虽享有直接接入中央银行系统的权限，但权限范围低于完整主账户。

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