此轮加密寒冬较以往周期更显健康：Bitwise首席投资官洞察_新闻

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此轮加密寒冬较以往周期更显健康：Bitwise首席投资官洞察

2026-02-17 15:00:44

当前加密寒冬远优于以往周期

本周二，Bitwise首席投资官Matt Hougan表示：“那些声称本次加密寒冬比2018年或2022年更严峻的人，显然淡忘了当年的情景。”他指出，2018年的比特币价格仅为3000美元，以太坊作为“全球计算机”缺乏实际应用且吞吐量有限；而2022年则经历了市场全面崩盘与监管机构的严厉打压。

如今形势已大不相同。Hougan强调，稳定币市值正迈向3万亿美元，资产代币化规模预计达200万亿美元，监管环境趋于积极，代币经济学模型也更为完善。此外，贝莱德和阿波罗等传统金融机构正积极布局DeFi领域，市场基础设施已大幅完善，ETF产品相继推出，法定货币体系的稳定性日益受到关注。

“因此我保持乐观态度，”他总结道，“这并非意味着前路一帆风顺，但我对未来的发展充满期待。”

往昔熊市曾现至暗时刻

当前加密市场总市值从去年10月近4.4万亿美元峰值回落49%，至2月6日触底2.23万亿美元。虽然跌幅远浅于历史熊市，但调整尚未结束。数据显示，2018年市场暴跌88%，2022年从周期高点至熊市底部跌幅约73%。

行业分析指出，2022年FTX崩盘事件堪称“至暗时刻”，2018年市场情绪濒临“加密灭绝边缘”。2020年3月因新冠疫情引发的抛售同样惨烈，市场在不足一月内重挫56%。

Hougan指出，本轮周期的根本区别在于加密货币的基本面已显著增强。许多分析师认为，当前市场低迷主要源于宏观经济与地缘政治压力，而非加密领域内生问题。

据Glassnode监测，2月6日比特币跌至6万美元时，“钻石手”群体承受的心理压力堪比2022年5月LUNA崩盘事件。该机构数据显示，长期持有者的7日移动平均盈亏比率已跌破临界点，这意味着在持续盈利1-2年后，长期持有者开始承受实质性亏损，此类现象通常出现在熊市深水区。

长期持有者仍处盈利状态

Alphractal创始人Joao Wedson本周一指出，长期持有者的未实现净盈亏比率目前维持在0.36，表明该群体平均仍处于盈利状态。他强调：“当长期持有者未实现净盈亏比率进入负值区间，意味着最坚定的持有者也开始承受账面亏损，这通常标志着市场情绪进入极度低迷阶段。”

“历史数据显示，这往往是新一轮牛市启动前的最后阶段，”他补充道，“但目前我们尚未抵达这一节点。”截至发稿时，比特币报价约6.8万美元，本周初再度冲击7万美元关口未果。

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