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前美国商品期货交易委员会主席指出银行业正在阻挠其最需遵循的法规出台

2026-03-09 20:24:06
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前监管高层的内部视角

克里斯托弗·吉安卡洛曾执掌美国衍生品监管机构多年。当他指出美国银行业正陷入停滞时,这绝非外行的批评。

立场反转的论证逻辑

在3月7日的播客访谈中,这位前美国商品期货交易委员会主席提出了颠覆性的观点:通常被解读为加密行业迫切需要的《数字资产市场清晰法案》,实际上银行业更需要它。

其论证基于结构性困境:银行法务团队目前正提醒董事会,在缺乏明确联邦法律的情况下,投入数十亿美元建设数字支付基础设施缺乏法律依据。责任边界尚未界定,监管处置尚不明确,对于持牌机构而言,决策失误的合规成本可能是毁灭性的。因此董事会选择按兵不动,资金无法划拨,基础设施建设自然停滞。

吉安卡洛指出,加密企业早已证明它们能在监管压力和模糊地带中构建金融基础设施,而银行对不确定性的耐受度明显不足。这种不对称性使传统金融处于比大多数银行高管所认知的更弱势的竞争地位。

法案停滞的真正症结

法案停滞并非源于加密行业的反对或国会漠视,而是卡在单一条款上:稳定币发行方能否向持有者支付收益或奖励。

银行业对此强烈反对。摩根大通、富国银行等机构认为,生息稳定币将引发存款外流风险,促使资金从传统银行账户转向更高收益的数字替代品。这种担忧不无道理:年化4%收益的闲置美元稳定币,与近乎零息的活期存款形成直接竞争。大规模资金迁移可能实质性削弱银行存款基础,而这正是信贷业务的根基。

加密企业则反驳称,银行业正在利用游说手段压制竞争而非防范系统性风险。禁止稳定币生息实质上是通过剥夺消费者资产收益权来保护银行利润空间。两种论点各有其内在逻辑,双方对彼此动机的质疑也并非空穴来风。

吉安卡洛直指问题核心:银行业对稳定币收益的抵制正是法案搁浅的主因。对立法反对最激烈的行业,恰恰是最需要它的行业,这正是他指出的“人质困境”。

六成概率背后的博弈

吉安卡洛给出法案通过概率为六成。这个多数概率背后存在着矛盾:法案已错过白宫设定的三月妥协期限,同时其核心争议仍无解决路径。

特朗普总统已在稳定币收益问题上公开支持加密行业,据称指责银行业为保护现有基础设施而绑架立法。总统压力在国会谈判中固然重要,但无法化解持牌银行与加密企业在生息稳定币对存款稳定性影响问题上的根本经济分歧。

欧美亚的发展并未等待。当华盛顿陷入内部谈判时,欧洲正依据《加密资产市场法案》推进数字支付体系建设,亚洲同类框架也在同步发展。吉安卡洛关于落后的警告并非假设,而是在法案僵持期间已然发生的现实。

概率无法回答的问题

六成概率意味着结果仍充满不确定性。稳定币收益条款并非律师可连夜解决的技术起草问题,它代表着两个行业之间真实的经济冲突——双方金融利益相悖且都拥有强大的游说能力。

即便法案最终通过,其形态也可能与双方当前诉求皆不相同:可能出现令银行和加密行业都不完全满意的折衷版本,也可能维持僵局,或在总统压力下主要按加密行业条款通过。这三种结果都涵盖在六成概率所暗示的可能性光谱之中。

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