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比特币跌至六万九千美元引发DeFi清算,宏观风险犹存

2026-02-05 23:28:47
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比特币在跌至约69,000美元后反弹,此前美国立法者通过了一项降低政府停摆风险的法案,而去中心化金融领域的清算额仍达到约3,000万美元。与此同时,围绕美元和流动性的宏观信号继续影响着加密货币市场的整体风险情绪。

停摆法案明朗后比特币反弹,DeFi杠杆持续平仓

数据显示,比特币一度跌至约69,000美元,随后在美国立法者通过法案消除短期停摆风险后出现反弹。反弹来得迅速,但并未消除去中心化金融领域杠杆头寸所面临的波动。

该走势仍引发了约3,000万美元的DeFi清算。换言之,价格快速下跌迫使部分交易者离场,随后随着头条风险消退,价格得以回升。

清算图表清晰显示了这一模式。在长时间内清算柱状图保持平静,随后在急剧下跌期间大幅跳升,最大的清算峰值集中在抛售最剧烈的阶段。此后随着比特币企稳反弹,清算活动逐渐降温。

与此同时,DeFi中稳定币债务总额随价格下跌而减少。这种组合通常意味着去杠杆化:借款人降低风险敞口,头寸被关闭,即使价格恢复后,系统的未偿债务也维持在较低水平。图表显示稳定币债务在下跌过程中逐步下降,且在反弹期间未能回到之前高点,这表明市场经历震荡后杠杆使用更趋谨慎。

另一份对比图表显示,在避险阶段比特币与美股同步波动,而黄金则表现更为坚挺并持续走高。随后,当美股开始从低点回升时,比特币也从底部反弹。这种分化具有重要意义,因为它将比特币反弹解读为风险资产对宏观形势明朗化的反应,而黄金在同一窗口期则保持其作为对冲工具的独立走势。

总体来看,市场在政策压力缓解后出现反弹,但仍付出了杠杆代价。清算活动和稳定币债务下降表明,反弹始于强制抛售结束后,而非杠杆重新建立之后。

分析师警示美元指数转折风险,质疑“超级周期”观点

加密货币分析师本杰明·考恩表示,交易者应谨慎对待忽视比特币历史周期模式、转而推崇“超级周期”叙事的观点,并指出宏观信号应用于加密货币时常常存在时间错配。他认为宏观背景固然重要,但同一组数据可能因解读方式不同而导致结论各异。

他以ISM数据为例说明这种错配:ISM趋势可能支撑制造业股票,但并不会自动转化为加密货币的看涨信号。他还引用比特币历史上与ISM走势背离的时期,包括2014年和2019年等熊市及减半前年份,以论证简单的宏观至加密货币传导逻辑在周期特定阶段往往失效。

随后他将焦点转向美元指数。在周线图上,该指数位于97.6附近,交易于标注为“2026年1-2月”的区域附近,图表将这一区域视为可能与2018年底部区域相似的位置。考恩指出,若美元指数遵循2018年式路径并在该区域附近见底,全球M2货币供应量可能在2026年夏季开始下降。

考恩同时指出M2是判断比特币顶部的不可靠工具。他认为比特币通常在全球M2见顶前触顶,但补充说明2022年全球M2见顶时比特币已接近底部。基于这段历史,他认为M2或许更适合作为晚期周期信号,即当M2最终掉头向下时,比特币可能更接近底部而非顶部。

最后他区分了比特币与山寨币的宏观环境。考恩表示宏观条件多年来一直不利于山寨币,并预计这种压力将持续更长时间,即使比特币继续按其自身周期运行。

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