迈克尔·塞勒引发比特币国库模型热议_新闻

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迈克尔·塞勒引发比特币国库模型热议

2026-01-14 05:12:50

比特币储备公司面临质疑浪潮

随着针对比特币储备公司的批评日益增多，该领域最具争议的人物之一迈克尔·塞勒并未保持沉默，反而以激烈言辞回应批评，重新点燃了公众讨论。在1月12日播出的“比特币做了什么”访谈中，塞勒针对主持人关于超过200家公司借贷购买比特币是否可持续的提问，作出了强烈回应。

行业遭遇关键挑战期

塞勒发表言论之际，比特币储备公司正面临关键时期。数据显示，当前百大比特币储备公司中约40%的交易价格低于其持仓市值，这使得获取新资金变得复杂。此外，超过60%的公司是以高于现价的价格购入比特币。部分公司股价跌幅已接近99%。

商业模型备受审视

由塞勒创立的微策略公司正处于舆论中心，其财务报告进一步加剧了争议。在2025年前九个月，该公司通过核心业务获得约1.25亿美元营运现金流，同期却通过股票、优先股和可转换债券筹集超过500亿美元，且几乎全部资金都用于购买比特币。实质上，公司99%以上的比特币储备来自证券发行而非经营利润。虽然软件业务保持盈利，但现有规模已不足以支撑比特币收购或覆盖股息利息支出。

目前该公司持有超过65万枚比特币，规模达到最接近竞争对手的十二倍，成为全球最大的企业比特币持有方。

行业趋势的蔓延

自2020年塞勒通过股票发行启动比特币购买计划以来，市场逐渐形成新的趋势。该公司股价累计上涨超过十倍，至2024年已激励全球众多企业效仿。部分公司如今完全专注于比特币收购而非产品开发，旨在通过金融工程提升股东价值。

据统计，目前超过200家公司将比特币纳入资产负债表，合计持有约110万枚比特币，资产价值接近千亿美元。

转型企业的典型案例

日本元宇宙公司是这种转型的缩影。这家曾经在全国经营酒店的企业如今已不再持有物业，其整个商业模式围绕借款、发行股票并将所得用于购买比特币展开。类似地，中本公司、奋斗公司等实体也已成为提供比特币投资通道的上市载体。

塞勒的辩护逻辑

面对质疑，塞勒将比特币储备模式视为技术进步的必然结果：“企业采用更优技术何来非理性？这如同质疑电力普及的过程。”批评者则指出电力普及无需持续借贷或复杂金融架构，但塞勒坚持认为无论盈利与否，企业都有理由转向比特币，因为即使亏损企业也能通过比特币增值抵消赤字。

关于竞争空间的争论

当被问及储备公司是否存在竞争时，塞勒明确表示：“我们不存在竞争关系，这个问题本身缺乏认知。即使四千万家企业收购比特币，市场仍有足够空间。”但批评者对将比特币收购作为独立商业模式的观点仍存异议，相关公司尚未就此进行进一步说明。

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