监管曙光难掩比特币震荡，加密对冲基金步履维艰_新闻

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监管曙光难掩比特币震荡，加密对冲基金步履维艰

2025-12-20 02:24:49

加密对冲基金的2025困局

加密对冲基金带着诸多期待步入2025年：预期中的新监管政策、特朗普政府的支持，以及机构资金的持续涌入。然而这些利好都未能挽救市场颓势。比特币行情几乎击溃了所有试图从价格波动中获利的策略，定向加密基金在11月下跌2.5%，或将创下自三年前暴跌30%以来最惨淡的年度表现。

策略失效与市场异变

这场危机远不止于此。那些重仓区块链项目与替代币的长期研究型策略，在经历剧烈回撤后下跌约23%。唯有谨慎行事的投资者得以保全自身。据加密洞察集团分析，随着流动性枯竭，围绕替代币构建的量化模型纷纷失灵，市场状况堪比2022年FTX与Terra Luna崩盘时的混乱场景，这表明市场的成熟度远低于多数人预期。

比特币早期反弹制造了剧烈波动，却未能形成有效流动性。价格急涨急跌使得基金管理人难以把握进出场时机。与此同时，机构资金通过ETF和结构化产品大举入场，华尔街机构收窄价差，蚕食了曾经稳赚的套利交易。

备受青睐的期现套利策略几乎颗粒无收，过去每月稳定产生两位数收益的交易如今仅能获得零星回报。危机在秋季抛售潮前已现端倪：替代币未能延续夏季涨势，代币发行陷入停滞，散户持续观望，替代币指数跌至2020年疫情以来最低点。基金管理人苦苦等待的行情始终未能出现。

十月崩盘与系统脆弱性

10月10日局势急剧恶化，特朗普对华商品加征100%关税的竞选承诺导致比特币数小时内暴跌14%，近200亿美元杠杆头寸瞬间蒸发。富拓董事总经理托马斯·赫拉戴克回忆道：“当时我正在从亚洲飞往欧洲的航班上，途中检查管理账户时发现整个市场开始崩溃。”

赫拉戴克指出：“特朗普的言论可能引发了避险情绪，但某些币种80%的暴跌不应归咎于此。根本问题在于做市商撤离后，抵押品管理失当在枯竭市场中引发连锁清算。”阿特兰资产管理创始人尤瓦尔·莱斯曼将这一年形容为“特朗普波动率”主导的时期，政策与政治因素催生了剧烈震荡。

依赖短期价格修正的替代币均值回归基金受损最为严重，多数代币在数小时内跌幅超40%。M平方创始人卡克珀·萨夫兰表示已关闭过度依赖薄弱订单簿的策略，该公司10月下跌3.5%，创2022年11月以来最差记录，直至上月才实现1.6%的反弹。

危局中的生存之道

市场中立基金则成功规避了大部分损失。319资本首席执行官博胡米尔·沃萨利克透露，抵押配置得当的基金“能在不到一小时内创造1%-3%的总收益”，其公司10月上涨1.5%，11月微升0.4%，年内累计收益达12.2%。这场风暴清晰揭示：在流动性瞬息万变的市场中，稳健的风险管理才是生存基石。

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