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比特币暴跌后加密货币流动性基金重新审视风险

2026-02-09 16:26:40
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比特币暴跌暴露结构性弱点

本周比特币超20%的剧烈跌幅令市场措手不及,尽管随后部分领域出现反弹。多家基金管理人指出,此次下跌并非源于特定事件,更多是情绪面急速转向所致——恐慌指数飙升与大规模现货抛售即是明证。类似压力动态近期已多次出现在比特币波动性与加密基金整体表现的讨论中。

部分管理人将一月描述为传统金融领域过度拥挤交易向加密市场溢出的阶段。当这些头寸开始平仓时,传染效应迅速扩散。其结果暴露出自以往清算事件中持续存在的结构性缺陷,导致某些高信念标的在数日内进一步下挫。

表层下的轮动熊市

尽管比特币吸引着绝大部分目光,许多基金管理人认为真正的叙事潜藏于表层之下。Pantera Capital的Cosmo Jiang指出,自2024年末以来,非比特币代币市场实质上始终处于熊市格局,他将这种状态称为山寨币的“轮动熊市”。

近期全球风险资产压力加剧加速了抛售进程。投资贵金属的交易者为筹集资金而出售加密资产。Jiang强调,在类似避险情境中,软件类股票跌幅甚至超过比特币。他重申加密市场并非独立运行,长期来看价格终将回归基本面,拥有更优基本面的企业将在市场企稳时展现更强韧性。

另一些管理人则将此次下跌视为必要的市场重置。他们认为加密市场大量缺乏可持续效用的项目难以长期存活,当前洗牌虽带来阵痛,却为注重资产质量而非市场热度的纪律性流动基金开启了长期机遇。

策略设计比市场方向更重要

当前加密流动基金表现呈现显著分化。行业观察者指出,基金表现更多取决于投资组合设计而非市场方向。那些集中于流动性强、能产生收益资产的基金在波动飙升后恢复更快。

多策略基金通过相对价值交易轮动、波动率套利及DeFi收益仍在创造超额回报。方向性策略目前表现平平,市场中立基金则录得小幅收益。量化策略与DeFi体系通常更适应此类市场环境,因其较少依赖资产价格升值。

依赖山寨币市场杠杆的基金遭遇最大困难,而具备扎实风控体系、能在适当时机有效降低风险的加密原生机构表现更优。部分高信念基金年内仍保持上涨,它们投资于稀缺优质资产,即便这会导致持仓出现极端短期波动。

普涨行情尚难预见

多数管理人认为短期内出现山寨币普涨的可能性微乎其微。他们更期待基于投资基本面的特定领域价格波动,越来越多基金正投向具有收益属性的代币、收益策略及方向性风险有限的信贷工具。

重衍生品的策略也受到关注,因其着眼于捕获波动率与资金费率价差而非押注价格趋势。管理人普遍认为,在当今市场中复制2021年式山寨币周期已成为失效策略。

加密领域正在失去优势吗?

部分投资者指出加密资产已不再是创新资本的核心焦点,注意力正转向人工智能、机器人、半导体及能源领域。若加密生态无法在交易、借贷或稳定币之外找到重大突破,可能难以重拾往日地位。

但积极的建设仍在持续,机遇始终存在——尤其对经验丰富的管理人而言。艰难环境正推动行业整合、项目关闭与战略转型。部分机构预见风险投资与流动策略的未来融合,加密管理人将逐步涉足关联技术投资。

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