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机构加持难阻比特币颓势,投资者信心面临考验

2025-12-17 16:40:09
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市场在缺乏负面催化剂的情况下持续走弱

既未出现交易所重大故障,也未遭遇监管打击,更无机构通道突然中断。然而比特币价格动能正快速消散,目前已远低于十月峰值,促使投资者重新评估短期预期。



核心市场特征

比特币此番下跌并未伴随重大丑闻或系统性风险,从历史标准看实属异常。疲软的成交量、ETF资金外流以及沉寂的衍生品市场,均指向市场缺乏坚定信念而非恐慌性抛售。尽管监管框架与机构准入机制日趋完善,现有需求仍不足以支撑价格维持近期高位。

本周抛售加速,比特币单日跌幅一度超过5%,年内累计跌幅扩大至约7%。虽然相较于往年熊市的剧烈崩盘表现尚属温和,但由于缺乏明确催化剂,本轮下跌更显难以解读。



对利好信号逐渐失效的市场

过去两年间,加密市场经历了显著转型:机构通过合规产品扩大参与,监管框架日益清晰,美国政治言论也转向支持数字资产。年初比特币ETF曾吸纳数十亿美元资金,企业持有者持续增持资产负债表。若在以往市场环境中,这些因素本应支撑价格持续走强。

然而比特币自十月初创下的12.6万美元历史高点已大幅回落。交易量持续低迷,ETF资金流向转为负值,衍生品市场重建多头头寸的意愿有限。即便迈克尔·塞勒旗下公司持续购入也未能遏制跌势,凸显当前价位缺乏增量资金入场。



弱参与度取代恐慌性抛售

与以往低迷期不同,本轮下跌并非仅由恐慌或强制平仓驱动。虽然十月初清算了大量杠杆头寸(约190亿美元风险敞口),但此后杠杆并未实质性重建。资金费率保持平稳,期权市场定价显示谨慎情绪而非激进看涨。

这形成了缓慢阴跌而非剧烈溃败的市场走势。参与者倾向于削减风险敞口,却对重新入场犹豫不决,形成价格向下寻找需求支撑的真空状态。



与传统资产脱钩加剧不安

当前环境的另一显著特征是比特币与传统风险资产走势分化。美股持续走强,标普500指数创新高,科技股领涨。而常与高成长股联动的比特币却未能跟上步伐。

这种分化表明加密市场特有因素正主导价格走势,仅靠宏观风险偏好已不足以推升比特币。这引发投资者思考:在经济稳定期,比特币在多元化投资组合中应如何定位。



长期持有者施加抛压

早期持有者的派发行为进一步加剧压力。许多以极低成本积累比特币的长期巨鲸正在逢高卖出,制约了市场消化供给的能力。这种表现在大涨后本属常见,但在新晋买家稀缺时影响尤为显著。

有分析师指出,尽管行业已实现诸多监管与制度目标,价格走势却未能印证这些进展,强化了近期谨慎预期。



性质迥异的年度回调

若比特币以负收益收官,这将仅是其历史上第四次年度下跌。但与往年不同的是,本次下跌并非由危机或崩盘定义,而是反映了市场正面临资本轮动放缓、投机杠杆减少及投资标准提升的调整期。

目前比特币似乎正在适应更成熟的发展阶段——单纯利好消息已不足以维持价格。除非市场参与度和需求出现实质性回暖,即便没有明显利空,市场仍可能持续承压。

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