Messari：DePIN领域崛起，创收百亿美元彰显强劲韧性_新闻

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Messari：DePIN领域崛起，创收百亿美元彰显强劲韧性

2026-01-30 02:31:03

去中心化物理基础设施网络：从概念到十亿美元市场

去中心化物理基础设施网络已不再是局限于加密货币周期末段的流行词汇。一份行业联合报告指出，该领域已发展成为一个价值百亿美元的市场，其上一年度链上收入约为七千二百万美元。该分析将2018至2022年后出现的代币项目——其价格较历史高点下跌了94%至99%——与少数现已产生可验证的经常性收入、且估值达到收入10至25倍的项目进行了对比。报告认为，考虑到增长轨迹，这些倍数仍被低估，这突显了行业重心正转向与实际应用挂钩，而非依赖补贴驱动的扩张。

从补贴增长到实用变现

报告显示，2018至2022年阶段的DePIN项目相较于历史高点仍处于深度折价状态，但市场话语已转向其实用性叙事。研究指出，行业正从依赖补贴的增长模式，转向对真实活动（涵盖带宽、计算、能源及传感器数据等领域）进行变现的网络。在实践中，这意味着部分DePIN项目正从依赖融资和代币流入，转向由用户和企业产生的可持续现金流。对现实世界应用的重视，与早期周期形成了显著区别，那时代币通胀和投机需求常常远超实际收入。

“在DePIN领域，收入比代币价格更重要，”一位行业先驱联合创始人表示。他指出，随着市场成熟，估值开始反映实际的经济活动，这些活动即使在代币价格波动时也能持续。关键并非代币价格无关紧要，而是真实的链上收入比单纯的价格波动提供了更具持久性的价值信号。

增长韧性超越其他领域

报告强调了一个追踪15个项目的领导者指数，这些项目涵盖带宽、计算、能源和传感器网络，并满足至少五十万美元年经常性收入及最低三千万美元融资等标准。一个值得注意的发现是，在当前市场下行期，DePIN的收入增长相比去中心化金融生态的某些部分以及一层区块链网络，展现了更强的韧性。这种在价格波动中保持收入稳定的实证优势，将DePIN网络定位为加密市场中潜在的长线基础设施投资标的。一个长期参与的项目揭示了价格与收入之间的张力：虽然链上收入在增长，但代币价格却经历了大幅下跌。

DePIN的叙事也根植于更广泛的“基础设施即服务”理念。报告指出，一系列现实世界用例正在涌现，涵盖定位、测绘和机器人等领域，即使在部分垂直领域面临监管和竞争压力的情况下，重复使用也已开始出现。数据表明，最具持久力的网络将是那些能够对真实客户需求进行变现，而不完全依赖激励措施的网络。这对于代币持有者和开发者的更广泛启示很直接：收入质量日益成为可持续价值的信号，而投机性的价格波动则仍是短暂且充满噪音的。

基础设施金融与新兴模式

去年是DePIN融资创纪录的一年，全行业融资额约十亿美元，高于前一年的六点九八亿美元。报告特别提出了一个称为“基础设施金融”的概念，这是一种DePIN与去中心化金融的混合模型，其中稳定币持有者为现实世界基础设施提供资金，并从这些资产中获得收益。引用的早期案例包括为计算、能源和带宽容量提供资金的稳定币和资产池，其中某美元稳定币用户存款已达约六点八五亿美元，用于帮助融资图形处理器集群。报告认为，目前最有前景的DePIN代币类似于带宽、存储、计算和传感领域的下一代基础设施业务，但其交易价格似乎低估了其生存前景和最终成功的可能性。

观点认为，增长潜力最强的网络是那些能够可靠地满足企业和人工智能驱动需求领域的网络。他指出了那些超越消费者激励、能够规模化的用例，其价值在于可重复的收入流，而非间歇性的价格飙升。一个更广泛的启示是，DePIN的成熟可能与更为规范的投资背景相吻合，资本将流向具有可验证用途和企业吸引力的网络，而非单纯的投机模型。

未来挑战与发展方向

随着该领域的发展，行业观察者预计将继续强调治理、监管和产品市场契合度。当前的挑战在于调和监管的不确定性与需求侧——企业集成、传感器网络和人工智能工作负载——DePIN网络可能在其中成为必不可少的数字基础设施。关于DePIN的讨论仍然是细致入微的：一些项目将在监管阻力中挣扎求存，而另一些则可能通过开辟支撑长期价值创造的、必需的经常性收入流而蓬勃发展。

市场格局的核心线索

从当前格局中显现出两条主线。首先，一批DePIN项目正在向自我维持的模式迈进，力求最小化供应通胀并最大化效用。其次，越来越多的项目正在追逐企业和人工智能驱动的需求，旨在提供可随现代数字工作流程需求扩展的可靠基础设施服务。实际上，故事已从抛物线增长的幻想，转向了一种结构性的、收入驱动的叙事，这可能为基础设施代币奠定更稳定的估值框架。

与此同时，更广泛的市场背景仍然是一个因素。尽管链上收益显示出韧性，但代币价格并未同步，这凸显了金融市场周期与DePIN网络运营现实之间的分歧。对于建设者和投资者而言，启示很明确：优先考虑那些具有可验证收入流、可持续利润以及能将激励与长期生存能力协调一致的治理机制的网络。激励结构与实质性应用之间的张力，将继续影响未来数月DePIN项目的估值方式。

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