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美联储官员：稳定币普及或迫使利率下调

2025-11-11 14:59:46
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美联储理事警告：稳定币普及或迫使央行维持更低利率

美联储理事斯蒂芬·米兰周五表示，稳定币的广泛采用可能迫使央行将短期利率维持在低于常规设定的水平。这是美联储官员首次就数字货币发展可能重塑货币政策发表重要观点。

核心要点

米兰提出，稳定币扩张将增加经济体系中可贷资金的供给，从而压低被称为R-star的中性利率；美元稳定币已推升外国投资者对美国国债等流动资产的需求，降低政府借贷成本；这种影响类似2008年金融危机前全球储蓄过剩长期压制美国利率的情况。

稳定币发展与利率政策

米兰在纽约2025年BCVC峰会的发言稿中指出，即便是保守估计也显示，稳定币增长将导致"经济中可贷资金净供给增加，进而压低中性利率"。

经济学家称为R-star的中性利率，指的是既不刺激也不抑制经济增长的短期利率水平。"如果R-star下降，政策利率也应相应调低以支持经济健康发展。"米兰警告称，"若央行未能因应R-star下降而降息，将产生紧缩效应"。

稳定币是锚定美元价值的加密货币。尽管整个数字资产领域仍高度波动，稳定币已在传统金融体系中获得认可。

美元霸权与国债需求

米兰认为，美元稳定币增强了美元及美元资产的吸引力，对美国经济产生连锁反应。"通过让全球更多人持有最受信任货币进行交易，稳定币正巩固美元主导地位。"

这位美联储理事强调："稳定币已推升海外投资者对美国国债等美元计价流动资产的需求"，且"这种需求将持续增长，进而降低美国政府融资成本"。

通过稳定币强化美元全球地位可能影响美联储决策。"相对于影响物价稳定和充分就业的其他因素，货币政策可能需要对此作出反应。"

米兰将此与2008年前全球储蓄过剩压制美国利率的情况类比，暗示稳定币普及可能创造类似环境，导致美联储维持低利率，甚至可能再次将利率目标降至近零水平。

关键术语解析

R-star（中性利率）是美联储制定利率的基准。当政策利率高于R-star时，货币政策具有限制性；当低于R-star时，则产生经济刺激效应。

稳定币与比特币等其他加密货币不同，其价值锚定传统货币或资产。主要稳定币均以美元或国债作为储备支撑。

未来展望

这位美联储新任理事未在演讲中提及近期货币政策展望。米兰此前在特朗普政府任职时主张激进降息。此次演讲标志着美联储开始研究稳定币市场发展对未来政策框架的潜在影响。

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