SEC暂停Zcash调查，不予采取执法行动_新闻

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SEC暂停Zcash调查，不予采取执法行动

2026-01-15 06:12:50

美国证监会为何终止对Zcash的调查？

根据Zcash基金会周三发布的通告，美国证券交易委员会已结束对Zcash的调查，未采取执法行动。此次调查始于2023年8月，当时基金会收到监管机构关于"特定加密资产发行"的传票。基金会在声明中表示，证监会已"完成审查"，不会建议采取执法措施或要求整改。这一决定结束了近两年来围绕这一知名隐私加密货币的监管不确定性。

基金会声明称："这一结果反映了我们对透明度及遵守适用监管要求的承诺。"并补充表示将持续致力于开发面向公众的隐私保护金融基础设施。对Zcash而言，调查的终止消除了自传票公开以来笼罩其生态系统的阴霾。对更广泛的市场而言，该决定释放了一个罕见信号：注重隐私的项目未必会因美国证券法而自动面临执法行动。

监管风向的转变

Zcash的案例符合过去一年逐渐显现的宏观趋势。自现政府上台以来，证监会已从多项由前届政府发起的知名加密货币调查及诉讼中撤出。近月来涉及主要去中心化金融平台与代币发行方的调查亦被放弃或悄然终止。尽管证监会未发布正式政策调整声明，但执法节奏的变化显而易见。

监管机构似乎更侧重于选择性地处理案件，而非采取激进的诉讼策略。这并不意味着加密货币企业可以脱离监管，反而表明监管机构正在重新评估证券法的明确适用范围及需要立法指导的领域。长期因潜在滥用风险被视为监管红线的隐私币，正处在这次重新评估的核心位置。

隐私币的监管特殊性

注重隐私的加密货币给监管机构带来独特挑战。它们虽能提供反监控与金融审查的保护，但当局担忧其可能被用于洗钱、规避制裁及其他非法活动。Zcash与完全匿名的系统不同之处在于其隐私功能是可选项：交易既可隐蔽也可透明，且项目已与交易所及合规公司合作以支持必要的监控。

支持者认为这种设计在个人隐私与监管要求间取得了平衡。证监会的不作为决定并不等同于对隐私币的认可，但至少表明隐私特征本身不会自动成为证券法下的执法依据——这一区别对开发者与投资者具有重要意义。它提示着设计选择、治理结构与监管互动能力可能影响最终结果，即使在政治与法律敏感领域亦不例外。

立法进程的影响

证监会此举的时机值得关注。美国立法者正准备审议迄今最具深远影响的加密货币法案，旨在明确联邦层面数字资产的监管框架。参议院银行委员会计划审议被称为《清晰法案》的立法草案，该草案试图界定数字资产归属证监会或商品期货交易委员会管辖的范围。

任何最终法案都需经两委员会达成一致后方能提交参议院全体表决。若获通过，立法或将减少对执法驱动型监管的依赖，代之以更清晰的法律边界。这一转变不仅影响隐私币，更将波及从代币发行方到交易所乃至基础设施供应商的整个加密货币市场。

后续市场展望

对Zcash而言，直接影响既体现在法律层面也体现在声誉层面。该项目如今可以引用联邦调查的终止作为证据，表明其架构未违反证券规则——至少符合证监会的评估结论。对于更广阔的市场，此案例进一步印证美国加密货币监管正步入新阶段：立法者而非法院可能在设定边界时扮演更重要的角色。

这究竟会催生更明晰的规则还是引发新的冲突，将取决于国会立法进程。可以确定的是，证监会对Zcash的决定将受到其他隐私项目的密切关注，投资者亦将借此评估加密货币市场这一特定领域尚存的监管风险溢价。

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