即使克莱尔法案延迟，监管也不会缺位……CFTC与SEC着手厘清管辖分工_新闻

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即使克莱尔法案延迟，监管也不会缺位……CFTC与SEC着手厘清管辖分工

2026-03-11 11:12:57

美国国会推迟审议《明确法案》，监管空白暂未掣肘加密产业

尽管美国国会推迟处理《明确法案》，但有信号表明监管空白不会立即阻碍加密产业发展。美国商品期货交易委员会主席迈克尔·塞尔吉强调，企业家们可以在美国继续建设而无需担忧“起诉风险”，并承诺将与证券交易委员会共同厘清监管边界。

监管机构拟推动分类框架

当地时间9日，塞尔吉在国际衍生品协会全球市场会议上表示：“我们将推动建立‘明确的加密资产分类标准’，帮助市场参与者理解其产品属于CFTC管辖、SEC管辖、双方共管还是均不适用。”这预示着即使立法进程延迟，监管机构也将通过协调合作提升政策可预测性。

对于业务模式因代币发行流通结构被界定为“商品”或“证券”而受影响的行业而言，这一表态被视为积极信号。代币发行平台Legion联合创始人法布里奇奥·贾瓦尔评价称：“两家机构正在管辖边界上积极协作，且CFTC暗示将为非托管软件和去中心化金融协议提供‘安全港’，这是意义重大的进展。”

行业呼吁立法层面明确性

不过业界认为仅靠行政部门的指引仍存在局限。贾瓦尔指出：“行政层面的解释和指导可能随政权更迭而改变，像我们这样的企业要做出长达数年的基础设施投资决策，最终仍需‘法律层面的明确性’。”政治日程也带来变数。塞尔吉的发言恰逢中期选举前夕，若民主党重夺众议院控制权，《明确法案》的讨论可能陷入停滞。另有观察认为，2028年大选后特朗普的继任者是否会延续当前政策方向仍不确定。

法案停滞的核心争议

《明确法案》被视为确立加密产业“基本规则”的核心立法，但近期因争议加剧在国会推进受阻。争议焦点在于稳定币能否向用户提供“收益”。美国最大加密交易平台曾以“奖励”形式向稳定币持有者提供利息，并将其嵌入订阅制产品中，将经济激励表述为“忠诚度福利”。银行业游说团体认为这种结构实质上类似存款利息功能却能规避监管，试图通过修订法案条款填补“漏洞”。加密行业则反对这一修改，认为可能抑制创新，双方分歧导致法案暂时搁置。

监管不确定性推高合规成本

法案延迟的代价正直接转化为合规企业的运营成本。Legion平台在早期代币发行争议后重构了“受监管的代币首发销售”模式，旨在让投资者更安全地参与早期项目。贾瓦尔表示：“界定代币销售属于‘证券发行’还是‘数字商品分发’是关键问题。法律灰色地带增加了发行方、平台和投资者的成本、风险与摩擦。”他进一步说明，美国投资者需提交身份及投资偏好等额外信息，锁仓规则也更复杂。向SEC提交Form D文件意味着向监管机构确认该销售属于证券范畴。贾瓦尔指出：“虽然这些在可控范围内，但与美国以外的交易流程相比，成本与复杂性显著增加。其中相当部分源于监管边界尚未明确。”他补充道：“这正是CFTC与SEC协作能解决的问题。”

市场关注监管协同成效

在国会就《明确法案》达成共识前，监管机构的协作能在多大程度上降低加密产业的不确定性，将成为市场接下来的关注焦点。

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